经济观察网 记者 田芸

　　随着人民币国际化的步伐加快，2010年人民币股权投资基金呈现出爆炸性增长。然而人民币基金的春天却或将给A股市场带来隐忧：分析师认为，人民币基金的“大跃进”将导致大量IPO，而A股市场可能较难容纳集中在国内的大量IPO，2011年A股容量或受到大挑战。

　　人民币基金的春天

　　2010年是中国私募股权投资市场的发展历史中高潮迭起的一年。根据清科研究中心统计数据，2010年1月至11月共有74支可投资于中国大陆地区的私募股权投基金完成募集。而在这其中，有64支以人民币结算，募集规模达264亿美元，是2009年水平的两倍以上，占到整个PE市场的80%以上。

　　德勤最新的私募股权基金调查报告表明，96%的受访国外基金视考虑成立人民币基金于中国作股权投资为一项战略重点，人民币基金数量将继续高速增长。

　　德勤在报告中指出，过去几年，尤其是金融危机后，中国政府已采取重要步骤推动人民币国际化。在这个过程中，对中国大陆资本链未来的整体发展而言，国内股权投资基金的数目激增成为第一大趋势。

　　挑战A股

　　“无论不断变化的法规将提供怎样的可能性，利用境内人民币资源投资于境内公司的基金都希望从IPO中收回人民币。”德勤中国研究与洞察力中心总监杜志豪表示，他指出这将引起人民币EIF活动的强劲激增与A股市场支持IPO能力的比较。

　　从2009年10月底到2010年12月，深圳主板经历了223次IPO，总净值为人民币2230亿元；上海主板经历了27此，总净值人民币2040亿元。创业板自启动后进行了148笔交易，总计人民币1120亿元，因此，过去14个月A股公开发售总收益为5390亿元。

　　与此对应的是，经统计，目前公开披露的人民币PE/VC基金总额达4550亿元。

　　德勤认为，人民币基金激增将为投资者带来退出的挑战。一般情况下，利用来自人民币资源的资金投资于国内公司的基金会希望从其IPO收回人民币。但是，市场担心A股市场能否容纳人民币基金激增导致的大量IPO。

　　除了国内已有人民币基金的挑战，香港积存的人民币因为缺乏良好的境外投资手段，也会注定回流大陆并很有可能集中在人民币基金上，加大对A股的挑战力度。

　　在政府推动人民币国际化政策的影响下，中国大陆境外的人民币迅速累积，并成为第三大趋势。这些人民币资本主要以低收益的银行存款形式持有，并正寻求比目前更多的投资工具和赚取更高的投资回报。在香港，人民币正以历史最高速度累积。香港金融管理局报告指，2010年10月，人民币存款量飙升45.4%，达到总共2，171亿元人民币。

　　德勤中国首席执行官卢伯卿先生分析，2010年，A股市场相对波动和相对疲弱的表现加剧了市场对A股市场承担能力的忧虑。他表示：“中国创业板尽管被证实为受人民币私募股权基金和风险投资基金欢迎的退出选择，但已有约20%的申请者遭拒之门外，使得目前人民币基金于境内并没有其他退出途径。”

　　“尽管如此，能于香港赚取更高人民币回报的投择选择增长较慢。”德勤中国华南区全球金融服务业领导人唐业铨称：

　　杜志豪称，上述趋势产生的动态压力将重新塑造未来的人民币市场。首先，由于中国大陆以外市场的回报较低，因此人民币将受压反向回流中国大陆市场；第二，巿场需要支持不断增加的人民币IPO数目，因此要求监管机构及投资者加强能力。

　　“我们目前见到两条截然不同的道路可以解决问题─一系列的改革计划将中国大陆市场开放给外国投资者，同时在中国大陆境外开发人民币的投资选择。自改革之初，人民币资本帐户和跨境资本交易一直受到监控，中国政府将慎重考虑，逐步试行计划以避免任何意外冲击。”杜志豪说。