中国人民银行1月14日下午宣布，决定从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，5家私募对此结合市场进行了点评。

　　重阳投资认为，这一举措符合预期，主要原因仍是通胀压力较大，整体流动性仍偏宽松。一方面，受到全国范围寒冷天气因素影响，最近3周食品价格快速回升。随着春节的临近，食品价格很可能将超过前期高点。另一方面，去年12月外汇占款超过4000亿，热钱流入迹象明显。尽管本周央行重启了正回购操作，但央票一二级市场利差仍然较大，面对一季度1.55万亿元的资金到期量，准备金率仍是回收流动性的最佳手段。随着通胀压力的加大，预期央行后续仍需上调存贷款基准利率，利率与准备金率双管齐下。

　　广东瑞天投资副总经理李鹏认为，近期市场震荡已经提前消化了这个预期，从去年10月至今，调控措施出台的比较快，力度已经突破了2008年高位。市场层面看，短期市场会受到压制，尤其权重股银行会受到压制。长期看，紧缩的货币政策将延续下去，只是节奏和频率多快的问题；短期可能不会有更严厉的政策出台，股市会有所反弹。

　　龙腾资产管理公司董事长吴险峰认为，这主要体现目前中国货币政策紧缩的趋势，总体来说，对于股市构成不利因素，但实际上，股市反应的是预期，如果经过调控，通胀很快被抑制下来的话，对于股市来说是利好。货币政策对股市的影响关键要观察未来通胀的控制变化情况和美元的情况，也就是要从国内国外两个方面来看。中国经济增长依然强劲，但中国股市在跌，而美国股市表现还不错，这说明股市在中长期反应的是经济形势，而短期反应的是流动性。因此，美国货币政策对我国通胀具有影响，对股市也会构成一定影响，同时也要结合美国经济复苏的情况来看，如果经济复苏概率较大，这对中国股市也会构成利好。

　　金中和研究总监吴蕊认为，目前来看，今年肯定会不止一次提升存款准备金率，预计后续可能会加息，可能春节或者一季度，会有包括加息等政策密集出台，毕竟流动性过剩，靠提高准备率一次冻结的金额并不大，加息调控的力度更有效。近期来看，调控政策在市场的预期之内，高通胀的情况下，肯定会回收流动性。从去年10月至今，大盘也跌了几百点，市场也在不断消化这种预期。长期来看，及时回收流动性对经济的健康很有好处，以美国为例，宽松货币政策下经济泡沫很难控制，这种休克疗法将导致很多措施起不到作用，实际上与亚太地区的一些国家，如澳大利亚，韩国等相比，我国加息的动作并不算快，其他国家年前就已开始陆续加息。

　　上海鼎锋资产管理公司总经理张高认为，这次提高准备金率是整个今年货币政策重要举措的一个体现，紧缩货币政策会有持续，因为通胀还在持续，而且可能演变成一种中长期的比较高的通胀水平，所以说，从紧的货币政策状态也可能会演变成中期持续的状态。如果形成这样的一种判断的话，对股市形成一走压力，从历史上看，A股的表现往往与流动性成正相关。具体来看，上半年通胀水平可能还依然很高，股市上半年压力会大一些，如果下半年通胀调控的情况有所好转，股市会迎来一段表现不错的行情。另外，流动性影响市场估值水平，而经济形势影响的是上市公司的业绩，目前A股估值在逐步回归理性，尤其权重股和一些消费板块。

　　睿信投资李振宁：上调存款准备金率对市场影响有限

　　本次央行本次调整存款准备金率是在意料之中，新年第一周新增信贷接近5000亿，物价的上涨，这些都是合理的现象。上周五大盘的大跌或许是对此消息的提前反应。但是，谈到对股市整体的影响，市场每次对上调存准及加息的反应，应该更多的是一种心理影响，整体看并没有实质影响。仍继续长期看好中国股票市场。

　　合赢投资曾昭雄：把握中国经济转型主线

　　我认为今年前半年应该没有太多趋势向好的机会，毕竟在货币政策紧缩的大前提下，没有太多趋势性行情，可能会持续震荡。到今年下半年，国内情况也许会好，但是我们还是要关注美国的变化因素，比如美国的货币政策的退出或者危机应对政策退出等外因的影响。

　　目前我们还在说前六个月的事，在这个紧缩和调控背景下，机会不在一些周期性行业，因为的确跟经济相关性太大，不单由于紧缩会造成一些估值压力，另外估值很难涨到合理的、甚至比合理更高的位置。这种紧缩背景下利润增长会受到压力。大家预期利润增长，但是可能会达不到。所以我觉得机会不在未来六个月里，即使有机会，也是因为估值便宜会有反弹机会，而且会不断提供估值修复。如果是一个交易型选手，你就把握好节奏、控制好风险。

　　更加多的机会是要把握中国经济转型的主线。很多人在讲大消费，它实实在在的有比较明确的一个机会。大消费并不是个很空泛的概念，而是通胀和紧缩背景下有定价能力的公司，赢得的竞争优势，使产品差异化，同样做水的可能你做的比别人价位高一些。

　　这里面包括一些消费品、旅游景点、医药、服务性行业，大家都可以去分析这里面有什么公司在这样的背景下产品价格能够提升上去、把成本控制好。

　　龙赢富泽童第轶：本周市场或维持弱势震荡

　　央行宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调存款准备金率显示了央行调控通胀的决心，未来货币将进一步收紧，整体对市场的影响是中性偏空，最近大盘的疲弱走势证明了这一点。建议投资者现阶段应保持谨慎，本周市场将维持弱势震荡，且不排除向下突破的可能性。

　　世通资产常士杉：2700点附近下跌空间不大

　　目前市场情绪面偏悲观，要注重仓位控制，但也无需恐慌，2700点位附近下跌空间不大。目前来看，2700点处于底部区域的判断还不会变化。年初地产发力拉动第一轮上涨行情，常士杉认为后期地产股涨幅有限。预计今年房地产价格会下跌，新兴产业估值也出现一定回落，而大盘蓝筹交易性机会将涌现。

　　和聚投资李泽刚：中小盘和大盘股的估值持续分化

　　目前已进入2011年，今年A股市场整体的运行区间在2600点到3500点，难有类似06-07年的大牛市行情，从市场整体的估值水平来说，中小盘和大盘股的估值持续分化，但由于目前大盘股估值较低，大盘整体下跌空间十分有限。看好出口类企业、大宗商品、高端机械制造、通信传媒、消费和医药板块。 

　　曾军：下半年股市才会走出调整期

　　投资者对持续紧缩政策的担忧和企业盈利增速放缓的担忧，都将导致上半年股市整体风险比较大。加息或者提高存款准备金率等持续紧缩政策上半年都将继续出台，而随着通胀下行，紧缩预期开始逆转，下半年股市才会走出调整期。

　　对持续紧缩政策的担忧和企业盈利增速放缓的担忧，都将导致上半年股市受到压制，但与此同时，由于权重股的估值较低又决定了股市调整的空间不大。由于担忧紧缩政策的持续和企业盈利增速的下降，股市上半年都会受到压制。2010年12月份PMI指数4个月以来首次回落，引发对企业盈利增速下行的担忧。

　　重阳投资陈心：看好大行业龙头和成长行业中领先者

　　展望2011年，我们认为，市场面临优势企业整体估值处于低位的历史性机遇。在对中国经济的成功转型充满信心的同时，我们坚信艰苦的外部经济环境正是市场大浪淘沙、优胜劣汰的难得机遇，而那些具备可持续竞争优势的企业会在竞争中继续发展壮大。

　　首先，未来5~10年中国仍将平稳较快发展；其次，从成熟市场的经验来判断，我们认为中国优质企业的股票将逐渐成为国民财富的仓库；再次，回顾A股20年的历史估值走势，我们可以清晰地看到当前市场平均20.5倍的估值水平接近历史低位，我们相信当前A股市场的整体估值风险是较低的。

　　与中小板和创业板高昂的估值相反，代表中国大蓝筹公司的沪深300成份公司的平均市盈率仅为15.6倍，低于整体A股市场的平均值。

　　最后，我们也想提醒，市场短期的过分追捧已令新兴产业板块的整体估值偏高，很大程度上已经充分反映了成长预期。对于上市时间短、规模尚小、竞争力的持续性有待验证的中小企业，一旦业绩无法达到市场期盼，估值修复带来的股价压力可能是巨大的，投资错误的成本也将极其昂贵。市场痴迷于新兴产业的成长故事，却不知昂贵的机遇已经变质成为风险。

　　两类公司是我们的投资首选：大行业龙头和成长行业中领先者。第一类公司，行业很大，而且未来没有萎缩的迹象，企业现在还不是龙头，但未来能够取得龙头地位，或者企业目前是龙头，未来还能持续保持龙头地位，甚至能够扩大领先优势。第二类公司，处于成长行业中的领先者，目前的行业还是小行业，公司还是小公司，而未来行业能够成长为大行业，同时公司未来能够成长为大行业中的领先公司。

　　鼎陶朱辉段焰伟：主要看好大盘股的机会

　　2011年中国股市全面上行的可能性很大。首先，从最近公布的指标数据来看，中国面临的外围形势，在上半年的不确定性比较小；第二，由于经济规模相对较大，殴债问题最大的担忧是西班牙，而李克强副总理最近访问西班牙时，表示中国政府将坚定购买西班牙债券，殴债问题正处于一个边际效应递减的阶段；第三，按照权威的统计，大概有 20个国家面临城市化建设的大发展阶段。

　　全面看好并不代表不存在担忧，对于市场存在的风险，段焰伟指出，一是通货膨胀问题，在国内低端劳动力工资不断上涨的背景下，未来通胀是一个适度的通胀，应该是不可避免的。

　　其次在于房地产的调控，特别是商品房。最近的政策指出，今年保障房的建设目标是1000万套，这一计划大大超过了大多数人的预期，这也可以对冲掉对商品房的调控。

　　在板块方面，他主要看好大盘股的机会，大盘蓝筹股的目前估值过低，这个偏低可能是对中国经济的结构转型有过度的担忧。中国经济结构的调整不可能一蹴而就，代表传统行业的大盘蓝筹股，在制造业水平提升的背景下，它们还是会有比较大的机会。

　　中钜资产徐海鹰：上半年看好新兴行业和消费

　　展望2011年全年中国的经济走势，可能是前高后低，经济增速放缓和通胀走高将成为2011年的主基调，预计中国的货币政策将大幅收紧，人民币升值步伐加快。全球经济运行的主要风险在于全球特别是新兴经济体通胀水平的快速上升，欧洲债务危机蔓延以及美元汇价的强劲反弹伴随着全球资金流向的逆转等方面。

　　在不确定性中寻找确定性，将成为我们2011年投资A股市场的要点，其中需要特别关注的是：政策导向、市场流动性、行业景气度和企业特质等。

　　首先对于2011年上半年，因为资金面的相对充裕以及政策扶持的驱动，“新兴行业加消费”，仍然是市场资金追捧的主线，其中，战略性新兴产业中，节能环保和高端装备制造是我们最为看好的板块，在今年上半年依然存在着交易性的机会。

　　在大消费领域，我们依然看好医药行业中的品牌构建和并购重组的机会，以及食品饮料中的中高端白酒板块。另外就是食品饮料中的白酒行业，其投资热点遵循着从高到低的次序，中高端白酒的机会依然会在未来两到三年的时间继续深化。

　　其次就是2011年下半年，市场可能步入调整阶段，而大通胀背景下的农林渔业板块却存在着取得超额收益的机会。2011年农产品价格持续上涨趋势已经基本确立，农业板块表现将会更加精彩。

　　最后就是传统行业中的金融地产板块特别是地产股的估值修复行情，我们认为这也是2011年A股市场贯穿全年的相对确定性的投资机会。我们认为，尽管2011年由于存货压力上升，可能导致房地产投资增速下降以及房价下跌，但是行业在政策调控之下整体仍然保持较高的增长，而偏低的估值将引导整个板块震荡上行。

　　总的来看，2011年A股市场较难出现系统性的上涨机会，指数运行区间大致在2000~3200点之间，大部分时间都需要沿着通货膨胀、转型加升级以及估值修复三大主线选择自下而上地进行投资。

　　京富融源林海：新兴产业股票震荡走高

　　全球资金流动之下，宏观经济的分析必须用全球资产配置的视角去看，这跟以前封闭的经济体系是完全不同的。中国已经成为外汇储备第一，世界GDP第二，资金流动的首选地，所以股市已经领先全球。

　　资产价格由供需决定，而无论从供给还是需求角度来看，2011年证券市场都存在多方面利多因素。从供给因素来看，在大扩容之后，2010年融资额基本上与如火如荼的2007年持平；再融资方面，各大银行已经完成补充资本金的要求，其他公司的再融资总量会大大小于去年的水平；在限售股解禁方面，去年的小型股密集发行基本上是在后半段，"国家队"完成之后才轮到中小企业的融资潮。整个市场流动性不缺，即使减持，减持之后大多数钱还会在证券市场这个池子里，减持并不会对市场的流动性产生实质性影响。

　　而从需求因素上看则有乐观的机会。作为2011年整体的货币环境来讲，基本不可能出现流动性宽松局面，驱动证券类资产上涨的动力只能是资金在配置上的转移，通俗地来说，只能在中国国内目前三大类资产之间转移。黄金量和热度假设在和平环境之下不超过去年的话，对于资金来说，仍然只是在股票和地产中配置选择。而2011年在CPI暂时难于抑制的情况之下，承担一定风险又要追求一定回报的资金就会转向股票，股票的流动性就会大量增加。

　　从上面的基本链条出发，投资者的目光就落到了升息这个层面。作为理性的投资者来说，乐于看到的是利率的提高带来的资产配置的正常化，如果能够看到在3月份基本利率的正常化，那么证券市场的兔年将会更加明晰地看到新兴产业股票的震荡走高。

　　挺浩投资康浩平：医药板块是未来10年战略性配置品种

　　医药板块下调和风格转化有关系，一些医药个股确实有点贵，但从长期来看，医药板块依然是很好的品种，可作为未来10年战略性配置的品种。”

　　有些中药和农产品一样，属于大通胀概念，虫草、人参、鹿茸、阿胶等中国传统滋补品，将来像茅台酒一样，完全靠供求关系决定。而中国人生活水平提高，消费能力上涨，必然带来这些产品价格的上涨。所以，价格涨起来很吓人，未来要几倍几倍地上涨，上涨5倍也很正常。东阿阿胶今年1月提价就是例子。中恒集团、康美药业以及云南白药、同仁堂、片仔癀等传统中药个股都可关注。目前在调整的过程中都是最好的介入机会，就看个人怎么挖掘了。