夏欣

　　2010年，华商“三剑客”庄涛、孙建波、梁永强管理的华商盛世成长基金以37.77%的收益率排名第一，这是华商盛世成长基金继2009年以107%的收益率取得股票型基金第四名之后的又一次突破。与此同时，华商旗下的整体业绩水平也同样优异，偏股型基金加权平均业绩为26.50%，位居同业之首。

　　华商基金投资总监、华商盛世成长基金经理庄涛对《中国经营报》记者表示，房价是决定2011年市场走势的关键因素。“今年如果房地产价格继续上涨，政府还会出台调控政策，这是比加息更为严重的紧缩政策。如果房地产价格出现不涨不跌的局面，或许A股市场将有结构性的机会，否则不确定性将大大提高。”

　　货币政策：“三率齐升”

　　《中国经营报》：除了通胀，2011年需关注哪些风险，最大的不确定性是什么？

　　庄涛：仅从数据而言，目前的宏观经济出现了全面好转的迹象。但我认为，仍面临两大不确定性，即通胀和资产价格。通胀是政府最担心的问题，尤其是在负利率比较严重、全社会通胀预期非常强烈的背景之下，如果通胀预期一直持续，对中国经济及A股市场都是一个挑战。

　　更让人担心的，是最近较少被提及的资产价格问题，也就是房地产价格问题。去年的调控并没有将房地产的热度降下来，在较大的货币存量、负利率以及通胀预期背景下，房产价格保持平稳的可能性很小。如果继续上涨，政府势必还会出台调控政策，这可能是比加息更为严重的紧缩。对此，我觉得市场还没有充分认识到，实际上这才是2011年A股市场比较大的问题。

　　《中国经营报》：判断今年货币政策可能出现“三率齐升”的依据是什么？

　　庄涛：在目前的宏观经济状况下，政府可能会采取温和的市场手段来平衡地处理问题。我们能想到的有可能是三率齐升：小幅加息、提高存款准备金率、人民币升值。现在A股市场情绪比较好，对这些的判断比较正面。而且我个人认为，目前实体经济已经从虚胖变成实胖，大家不再担心政府抽走了货币政策和财政政策之后宏观经济会往下走，三率齐升只要不是力度过大，对A 股市场影响是有限的，这些并不足以改变A股市场大格局，能改变大格局的是严厉的宏观调控。

　　投资“上策”：新兴产业

　　《中国经营报》：2010年由于对市场做出了准确、前瞻性的判断，以及提前布局，华商基金整体业绩斐然。2011年，你对市场的整体判断是什么？

　　庄涛：受制于宏观政策的不确定性，今年市场的走势会比去年情况更加复杂。市场可能很难出现大行情或大熊市，将保持箱体震荡格局。但也不排除在政策暂时宽松的利好下出现一轮周期性行情的反攻，自下而上的选股仍是主要策略。

　　《中国经营报》：震荡市中，精选个股是获得超额收益的来源。你们会采用什么策略捕捉2011年的大白马？在你看来，今年A股最具有投资价值的板块或行业是什么？

　　庄涛：我们一直强调需要精选个股，在精选个股时我们最看重四个要素：空间、壁垒、确定性和估值。其中，空间是指行业发展空间；壁垒这个要素比较复杂，可以理解为公司的核心竞争力；确定性是指估值的确定性；估值则包括PE和市值。

　　最佳的策略是投资“白马股”中的成长股，这类公司已经是中型公司，而且确立了较强的行业地位，如果行业空间广阔，那就是较好的投资标的。

　　目前来看，蓝筹股的估值确实在比较低的位置上，配置这些股票也许有相对回报，但我认为这也许不是“上策”。传统行业在行业轮动中是有机会的，今年如果房地产价格走势平稳，没有进一步严厉的宏观调控，这些股票的价格可能会上一个台阶。但能不能找到一些把握更大的股票呢？我认为，今年投资的“上策”可能还要在新兴产业里，在国家鼓励的行业中，找到那些依然被低估的股票。

    中国经营报微博：http://t.sina.com.cn/chinabusinessjournal