众禄基金研究中心

　　基金市场

　　股票型基金：在基础市场影响下，本期(2011.01.07～2011.01.13)开放式偏股型基金净值涨少跌多。股票型基金(不包括QDII)平均下跌2.21%，其中主动型基金平均下跌2.94%。长城品牌优选、博时主题行业、广发行业领先涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨1.73%、1.52%、1.20%。天弘永定成长、华商产业升级、海富通股票排名跌幅榜前三，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌6.38%、6.26%、6.08%。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌0.26%，跌幅小于主动型基金。国投瑞银沪深300金融、嘉实基本面50、华宝兴业上证180价值ETF涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别涨幅2.29%、2.20%、2.11%。华夏中小板ETF、广发中证500、南方中证500出现下跌位列指基跌幅榜前三，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌3.44%、3.43%、3.30%。当前市场结构分化特征明显，不建议重仓配置指数型基金。

　　混合型基金：本期混合型基金平均下跌2.65%，其中一般型基金平均下跌2.70%。富国天瑞强势精选、上投摩根中国优势、东方龙混合涨幅较大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.92%、0.47%、0.07%。嘉实增长、东吴进取策略、广发策略优选跌幅较大，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌4.95%、4.91%、4.85%。本期保本型基金平均下跌0.83%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上涨0.27%。招商全球资源、国泰纳斯达克100、华夏全球精选涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨1.40%、0.87%、0.77%。国投瑞银新兴市场、博时大中华亚太精选、汇添富亚澳精选跌幅较大，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌0.82%、0.47%、0.45%。QDII分散A股市场单一风险的功能的确存在，这在2009年8月以来来表现的越发明显， 但考虑到欧洲债务危机和美国经济复苏缓慢，建议在组合中保持低比例配置。

　　债券型基金：本期债券型基金平均下跌0.33%，个基方面涨少跌多。博时信用债券C、

　　博时信用债券A、博时信用债券B涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.93%、0.83%、0.83%。信诚三得益债券B、信诚三得益债券A、博时稳定价值B位列涨幅榜末端，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌2.03%、2.02%、1.65%。本期唯一短期纯债基金——嘉实超短债上涨0.10%。在通货膨胀加大、加息预期增强的背景下，债券型基金投资价值有所下降，但是仍可以作为组合的低风险资产配置。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：本周央行重启14日正回购回收流动性达600亿元，同时央票利率继续上行，自12月26日以来已经累计上行38个基点，这从一定程度上反映了央行紧缩的态度，从本周公布的数据以及回购利率来看，央行对流动性的收缩有其必要性，从未来一段时间来看，流动性、通胀与政策之间的博弈仍将进行。本周受流动性的推动，大盘蓝筹仍然表现较好，然而在政策紧缩预期下，我们认为其目前的表现具有阶段性特征。展望未来，我们维持中期上涨趋势不变的判断，规模适中，选股能力强的偏股型基金仍是较好选择。

　　一、本周市场总结

　　本周上证指数收于2791点，位于周均线下方18点，较前一周2838点下跌47点，跌幅1.67%，上证周成交额为4783亿，日均成交额956亿，较前一周日均成交额1344亿减少28.87%，形态为缩量震荡。(本周深证成指收于12294，-2.23%；中小板指收于6434，-4.95%)。本周上证波动区间为2847-2770，幅度为77点，比上周波动幅度(61点)增加26.23%，震级放大为4级(前一周为1级)。

　　本周上涨和下跌行业比为1：20，铁路基建、煤炭石油板块有所上涨，涨幅均在2%以内，新材料、稀缺资源、智能电网居跌幅榜前列，跌幅超过7%。沪深个股上涨和下跌个数比为1：6.3，其中有0.8%的个股涨幅超过10%，有7.3%的个股跌幅超过10%。个股算术平均17.95元，较上周下跌4.67%，表现弱于上证指数，本周A股流通市值为19.05万亿，较前一周下跌1.75%，整体来看，大盘股显著好于小盘股。

　　1月10日至1月13日(本周前四个交易日)，开放式偏股型基金平均下跌2.00%，大于同期上证综合指数0.39%的跌幅。期间478只开放式偏股型基金收益率分布在0.90%和-4.76%之间，其中，嘉实基本面50涨幅最大，而天弘永定成长跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均下跌2.45%，指数型基金平均下跌0.57%，混合型基金平均下跌2.12%，债券型基金平均下跌0.35%。

　　二、下周市场预测

　　本周重要的消息有：人民币汇率创出汇改以来新高；央票利率继续上行；2010年信贷数据公布；2010年12月出口数据公布。本周股指缩量震荡，波动区间为2847-2770，向下溢出众禄指数预测的范围2900-2800(上差53点，下穿30点)。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2830-2750，阻力区间2875-2830，支撑区间2750-2720，市场重心下降至2800，比之前2840下降40点。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为68，低于上周末。

　　1、基金投资策略：积极策略—高偏股型基金仓位、低债券型和货币型基金仓位；择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金。择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择：南方优选成长 (202023)：注重成长 配置灵活；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　2011年1月货币政策紧缩、流动性紧张的预期依旧延续，市场再度陷入弱势调整格局。不过，根据银行的放贷习惯，1季度将是放贷高峰，流动性压力在年初可能会有所缓解，同时整体的合理估值及上市公司未来业绩增速将制约大盘下跌的空间，大盘再度深幅调整的可能性不大。2011年是“十二五”开局之年，国家将在可持续发展的前提下进行经济结构调整，市场不乏结构性机会，我们维持股指中长期向上的判断。从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-4.42%、-2.81%和-2.47%。从下图看出，防御型组合、成长型组合和稳健型组合的收益均未超越比较基准。本期股指处弱势震荡格局，以银行、地产为代表的大盘蓝筹股比较活跃，而小盘股出现调整。而推荐组合中开放式偏股型基金的配置多为中小盘股，故组合业绩出现回落。

资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2011-01-07～2011-01-13

注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率

稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.8+债券型基金平均收益率*0.2

防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.2

货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　金鹰中小盘：金鹰中小盘在操作上较为稳健，股票仓位从未超过80%，在行业配置上跟随形势灵活调整，对于看好的个股则倾向于高比例配置，其第一大重仓股占股票市值比例持续在10%左右，适中的资产规模也使该基金更容易发挥精选个股的优势，调整灵活。该基金在08年底到09年中阶段和09年中至今的阶段中，业绩表现优异，收益率持续位于同类前10%水平，表明该基金在对行情的判断和把握上具有较强的能力。

　　泰达宏利红利先锋：泰达宏利红利先锋基金经理梁辉，投研经验丰富，目前担任公司投资部总经理，其自2005年起陆续管理过泰达宏利成长、泰达效率优选、泰达宏利周期、泰达宏利首选企业、泰达宏利品质，在其管理期间，基金业绩表现基本都超越市场平均水平，从其风格来看，相对基金，擅长精选个股，其从2009年11月起管理泰达宏利红利先锋，自其管理该基金业绩持续表现稳健，这得益于基金经理对形势的较好把握，以及对资产的灵活调整。

　　嘉实服务增值行业：嘉实服务在资产上的均衡配置，以及灵活调整的风格使其中长期业绩表现稳健，虽然均衡，但其配置也有一条主线贯穿其中，那就是对消费、服务类个股的配置，该类资产在近期以及从中长期来看，都有不错的配置价值。

　　富国天惠：富国天惠在行业配置上，持续将批发零售、信息技术、食品饮料配置在相对高位，新兴信息产业被确立为我国的支柱产业，其发展前景广阔，而高通胀形势下，批发零售和食品饮料行业配置价值凸显，该基金的配置契合当前形势，而基金经理多年来在这几个行业的配置经验使得其能够对当前的行情有较好的把握。

　　华商收益增强：华商收益增强是一只打新类债基，在仓位上调整较为灵活，股指上涨时加大打新的力度，下跌时降低参与程度，相对风险控制较好，同时其在企业债的配置上也比较高，企业债目前来看，在各类券种中表现出一定的优势，对其较高的配置有助于增厚债基收益。

　　长盛积极配置：长盛积极配置是一只偏债型债基，在股票仓位的配置上随股指形势动态调整，在资产选择上较为灵活，在债券方面则较为稳健，配置上以国债、金融债、央票为主，从其业绩来看，对当前行情把握较好，对风险承受能力一般的投资者来说，通过其适当参与股指收益是较好的选择。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

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