中国银河证券研究部 王群航

　　一、场内基金：封基分红行情稳健

　　场内基金包括封闭式基金、分级基金中的杠杆板块、分级基金中的固收板块、ETF、LOF等。本节重点关注前三类，后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因，暂合并在场外基金中叙述。

　　(一)封闭式基金

　　新年的第一周，基础市场行情总体盘局依旧，但老封基在分红行情的预期下，总体走势良好，沪深两市分别有安顺、金泰、开元、同盛等涨幅领先。在沪深两市老封基的周净值跌涨幅度分别为0.08%和0.45%的情况下，两市基金的市价分别平均上涨了2.35%和2.71%，至周末时的平均折价率分别为7.13%和10.01%。这个折价率已经接近历年来分红行情的低点了。因此，其中可能会蕴含的风险需要留意。总体来看，对于绝大多数投资者而言，参与老封基的分红行情，还是要以博取价差收益为主，获取红利不应该是终极目标。

　　(二)杠杆板块

　　基础市场行情不温不火，杠杆板块里的相关品种便无法活跃，尤其是一些具有主动型股票投资背景的相关品种，由于净值表现不佳，市价更是疲软乏力。投资这个板块里的相关品种，应该注意这样两个基本原则：第一，不见鬼子――行情――不挂弦。第二，在主动型品种里，业绩是影响杠杆作用大小的重要因素。

　　(三)固收板块

　　上周，固收板块的走势继续良好，同庆A、银华信用、汇利A等都有稳步上涨的表现。促成这种行情的因素有多个方面：(1)市场对于未来利率走势具有较为乐观的预期；(2)一些低风险资金开始了在新的一年里的投资活动；(3)股市行情里的一些不确定因素；(4)对于春节之前股市行情的冷静预期；(5)相关品种自身的内在价值。

　　相对于开放式基金，二级市场上的这些固收板块品种具有内在价值、交易成本、投资便利等多方面的比较优势，值得广大投资者将其作为低风险产品的重要配置对象，对于改变大家对于二级市场可交易品种的投资观念具有深远的影响。

　　二、场外基金：留心市场风格转换

　　(一)主做股票的基金

　　1、被动型基金

　　随着指数型基金的种类越来越多，基础市场行情的风格特征通过指基的周净值波动得到了鲜明的展现。上周，周净值增长率高于2%的3只指基是国投瑞银沪深300金融地产(LOF)、嘉实基本面50(LOF)、工银瑞信上证央企50(ETF)；净值出现损失的指基主要是跟踪中小板市场、消费类股票、大宗商品类股票方面的。在新的一年里，这是否就是呼唤已久的风格转换的开始，本文不便分析，但是，对于这些指向特点鲜明的指基，大家应该密切留意，此为一；在具体投资的时候，ETF、LOF类等可以在二级市场买卖的品种，其高效率、低成本的交易方式，应该成为大家投资过程中的首选。

　　在跟踪深成指的指基中，有一只指基可能存在着跟踪偏离度较大的情况，这样一来便是在过多地放大了风险，并且，这个情况已经延续一段时间了。这种现象的出现，违背了管理此类基金的基本要求。这样的情况如果得不到扭转，其中的可能蕴含的风险，广大投资者应该主动规避。

　　2、主动型基金

　　新年的第一周，标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金平均周净值涨跌幅度分别为-0.15%、0.02%和-0.17%，约三分之一的基金取得了正收益。在各类基金周平均绩效表现总体波澜不惊、相差不大的情况下，周净值增长率高于4%的“三剑客”分别是景顺长城能源基建、富国天瑞、上投摩根中国优势；从公司层面来看，华夏、博时、兴业、景顺长城、长城这5家公司旗下依次有较多的基金取得了良好的周净值增长。由此，我们可以初步判断，有一些公司、基金已经在应对基础市场行情的风格转换方面做开始“先下手为强”。

　　一个崭新的投资年度由此开始了。鉴于年末、年初时点上市场热切关注的年度绩效前十佳这种情况，本文认为，从新闻的角度来看，这无可厚非；但从投资的角度来看，则完全不能这样做。上述三大类基金的总数已经超过了四百只，且投资是一天接一天不断地进行着的，因此，建议大家在遴选基金的时候，第一要扩大关注面，如前20%、30%，甚至40%；第二，突破日历年度的局限，从长、中、短等多个角度来观察基金的业绩。

　　(二)主做债券的基金

　　一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.34%和0.35%，两类基金中分别仅有10只、5只基金的净值折损。这两类债基有上述的绩效表现，主要是基于这样的原因：(1)总体绩效好于主做股票的基金，主要是因为加息预期早已被消化了很多。(2)二级债基中净值亏损的基金较少，原因在于二级债基在股票投资方面相对更为稳健，重投资，轻炒作，多把内在价值相对更高、估值优势相对更为明显的股票作为了重点投资对象。

　　货币市场基金上周的平均净值增长率为0.055%，整体收益水平较高，没有出现以往那种开局收益率较低的情况。这表明，现在，业内盲目比拼年终业绩的现象已经较以往大为减少，是规范运作的一种表现。上周，周收益领先的前三只基金依次是宝盈货币、华宝兴业现金宝、华富货币，其中，华富货币相对更为值得多多关注。