每经记者 李娜 发自成都

　　2011年的开门红，是由地产股唱的重头戏打响。“四朵金花”招保万金先后爆发，二线地产不甘示弱，似乎要为A股靓丽的年报行情提前造势。

　　抢眼的开局，却仍旧没能吸引公募基金的胃口。上交所的数据显示，开年首日的成交席位中，机构亮相频率不高。即使有机构席位现身，也是买的不如卖的多。

　　而矛盾的事还不止这些。莫尼塔最新的调研报告显示，自去年下半年以来，参加调查的公募基金经理对于金融、地产和资源类的周期性个股的乐观程度，正逐步走高。

　　一边是低估值 “糖果”的 “诱惑”，一边是后续政策“大棒”的“恐吓”，这两股力量，谁会赢？

　　不肯花钱 开涨就溜

　　去年12月底，某大型基金公司与高端客户交流。谈起地产股时，公司首席策略分析师开玩笑地表示：“公募基金手中没有地产股。”

　　统计显示，节后首日，开放式股票型基金中，富国天瑞的净值涨幅最高，超过4%；南方隆元主题当日净值涨幅为3.24%，其余的股票型基金也未能因地产股的上涨而大幅受益，整体净值涨幅不算太高。面对地产股的“开门红”，公募基金显然没能提前“埋伏”。

　　错过开门红，基金似乎更是下定决心“抛弃”地产股。两市交易所的成交数据显示，机构席位亮相不多，且卖出力度明显大于买入。

　　金地集团的成交席位显示，仅一家机构席位买入近6400万元，卖出前五位中有两家机构席位，其中一家做空意愿强烈，卖出金额超过2亿元。首开股份的机构席位也明显偏向卖方，而在中南建设的卖出榜单上，机构席位成交量是买方机构席位的4倍多。

　　这表明，基金对地产股的态度有些冷漠，没有选择追逐，而是借势出货。

　　基金“言行不一”

　　不过，公募基金对地产股的冷漠，并不代表其对地产股没有信心。事实上，在基金普遍将投资方向调整至“十二五”规划指明的新兴产业时，地产股的低估值以及良好业绩，也同样增强着公募基金的乐观态度。

　　来自莫尼塔1月份的调研显示，在参与调查的公募基金中，有42.1%的受访对象看好未来一个月大盘走势，与上月比乐观程度上升。而在公募基金经理看好的行业中，金融、资源、地产和消费最受欢迎。不看好的行业是估值贵的中小盘、医药、消费和新兴产业。

　　对于周期和非周期的偏好上，调研结果显示，79%的受访对象看好周期性行业，与上月比大幅上升；21%的受访对象看好非周期，与上月相比大幅下降。而这也是公募基金自去年三季度以来，对周期股乐观态度再度重回高峰。

　　“地产中的大块头，如万科和保利，其2010年只有12倍PE，金地2010年只有10倍PE。相对于中小盘股七八十倍的PE，房地产很便宜。”某基金公司的地产行业研究员表示。

　　“地产股12月的销量报告就要出来了，最起码不会差。而且在2010年，房地产公司的业绩也很不错，当中也许有部分公司会推出高分红。地产股至少会有一波行情。”一家大型基金公司的资深地产行业研究员告诉《每日经济新闻》记者。

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　　谁赢，基金帮谁

　　基金向市场传递出了 “言行不一”的信号。那么，到底是什么阻碍着公募基金进驻地产股的脚步？

　　从公募基金去年四季度期间的观点，和2011年的投资策略报告中，不少投资者会得出这样的结论：流动性充裕过后货币政策的收缩，以及房地产行业所处的政策真空期，都成了基金畏惧地产股的原因。

　　“房地产今年的业绩是很好，那么明年还会那么好吗？”、“房地产股的估值是很便宜，但是它的成长空间却显然没有新兴产业那么好。”……这些观点，基本概括目前的“主流”声音。

　　不过来自国信证券2011年度的房地产投资报告，却显示出对其投资价值的认同。

　　报告指出，地产的政策“靴子”已大部分落地，即使推出房产税也不会打击行业发展。“经济转型”之路漫长，地产的支柱地位难撼。即使今年上半年前再加息，对购买力的影响也属轻微、对房企业绩和现金流影响很小。

　　值得注意的是，从2010年下半年以来，地产股的反弹持续力度并不长，往往演绎“脉冲式”行情。有券商分析人士认为，传统的机构投资者考虑的更多是政策“大棒”是否会继续不利，以及通胀引发的货币紧缩担忧；而敢于出手地产股的场外投资者，考虑的估值的“糖果”，是大周期中地产股是不是足够便宜，以及股价相比土地价格的 “折扣”。简而言之，他们更重视土地价值。

　　可见，正是一部分投资者对政策收紧的担忧，以及另外一些投资者对土地价值的认可，造成了地产股“脉冲”行情的尴尬。两种力量的博弈仍将延续，直到房地产政策逐渐清晰，并打破现有平衡。

　　而大部分公募基金遵循的是右侧交易原则——谁赢，他们帮谁。