来源：国金证券基金研究中心

　　均衡配置组合——开放式基金投资建议

　　本周市场继续震荡下跌，投资者观望情绪浓厚，央行上调再贷款利率引发市场对流动性的担忧，短期来看市场整体震荡格局依然难以改变。但与此同时，随着做空力量释放，市场继续下跌的空间也较小。对于2011年的投资布局，仍建议一方面沿着内需和战略性新兴产业主线，对投资管理能力较强的基金布局，另一方面低估值的价值股在今年较多的在反应中期不确定性的预期，估值上已经具有安全边际。因此基金组合上建议投资者可适当均衡配置。

　　此外，2010年行情落下帷幕，基金年度排名受到投资者更多关注，从年度排名来看，排名前十的基金较大程度反映了对2010年市场投资机会的把握，但就选择上又不可单一的参考这一结果。投资者首先要根据自身的风险承受能力，是不是与选择品种相匹配，其次，基金业绩是不是具有持续性、稳定性。最后就是需要考察基金业绩来源是不是具有持续性，尤其是在今年以选股致胜的背景下，基金经理的管理能力更为重要，对于人员的稳定性也要持续跟踪。

　　从个体出发关注折价率变化和投资管理能力——封闭式基金投资建议

　　截止到上周末，封闭式基金整体折价率回落至11.11%的较低水平，一些具备分红能力的基金折价率下降幅度更多，且从2010年前三季度收益情况看到，在截止三季度可见的分红能力已经在当前的折价水平上有足够反映。在此背景下建议对传统封闭式基金主要从个体角度出发，关注折价率水平的动态变化，并结合基金投资管理能力进行选择。

　　图表1：各类基金净值增长率

　　(2010-12-24—2010-12-30，QDII基金计算期2010-12-23—2010-12-29)

　　来源：国金证券研究所

　　过去一周基金市场分析

　　基金业绩全面下跌——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2010-12-24~2010-12-30)上证指数收于2759.58点，全周下跌3.35%；深证综指收于1261.11点，下跌4.15%。从各个行业表现来看，房地产行业下跌幅度最大，医药、金融行业相对抗跌。

　　伴随着市场震荡下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌3.71%，成立时间较短的天弘深成下跌1.64%，下跌幅度相对较小。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩全面下跌，其中股票型基金加权平均净值下跌2.93%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下跌2.54%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均下跌2.61%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌1.76%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，在市场下跌背景下，基金净值全面下跌，从跌幅较小的基金来看，多为医药行业持有较多的基金，比如信诚蓝筹、东吴进取策略、嘉实优质等基金。

　　此外，2010年即将落下帷幕，从今年以来的业绩统计来看，华商盛世、华夏策略、银河行业、华夏精选、嘉实增长、华夏优增、华商阿尔法等基金表现出对2010年投资机会的较好把握能力，表现居前，合计不到60%的基金取得正收益，在结构化市场行情中，业绩分化明显，表现最好和最差的基金业绩差距 60%左右。

　　图表2：行业指数表现(%) (2010-12-24—2010-12-30)

　　来源：国金证券研究所

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

　　　　来源：国金证券研究所

　　国投金融、信诚深度溢价率超3%——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌3.27%，同期净值平均下跌3.09%，净值下跌幅度较小的信诚深度二级市场价格上涨1.73%。从LOF基金成交来看，45只基金成交量396万手，较前一周有所上升。就ETF基金来看，价格平均下跌3.83%。

　　截至12月30日，LOF基金整体折价率为0.35%，国投金融、信诚深度的溢价率相对较高，超过3%；ETF基金整体小幅折价0.04%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(截至2010-12-30)

　　　来源：国金证券研究所

　　债券型基金小幅下跌——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2010-12-24～2010-12-30)债券市场小幅震荡，国债指数上涨0.01%、企债指数上涨0.18%，同期可转债指数下跌 1.13%。从债券型基金的业绩来看，各类债券型基金均小幅下跌，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均下跌0.52%，66只普通债券型基金4涨62 跌，浦银收益、天弘永利表现较为稳健，分别上涨0.29%和0.08%；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.71%，68只基金5涨63跌，博时债券、银华信用、招商收益、汇丰增利等实现净值小幅上涨；债券-完全债券型基金小幅下跌0.27%，7只基金4涨3跌。

　　本周保本型基金加权平均收益为-0.94%，5只保本型基金全部下跌，其中银华保本下跌幅度较小，为-0.18%。69只货币基金万份单位收益平均为4.3，7日年化收益率平均为2.66%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　　　来源：国金证券研究所

　　QDII基金业绩小幅震荡——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2010-12-23～2010-12-29)恒生中国企业指数下跌0.81%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨 0.31%，MSCI全球指数上涨0.03%。在此背景下QDII基金业绩小幅震荡，平均下跌0.41%，19只基金2涨1平16跌，其中，招商全球资源、上投亚太分别上涨0.58%和0.29%。

　　图表6：表现居前的QDII基金

　　　　来源：国金证券研究所

　　基金折价率明显下降——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金随市下跌，28只封闭式基金4涨24跌，平均下跌幅度为1.42%，基金景宏、基金汉盛、基金兴华、基金泰和等小幅上涨，上周折价率大幅缩减的基金普惠下跌幅度较大。

　　传统封闭式基金整体折价水平(按照12-24净值、价格计算)11.11%，与前一周14.26%的水平相比明显下降。26只基金中基金鸿阳的折价率最高，为21.48%，基金久嘉的折价率也接近20%，从换手率来看，封闭式基金中基金丰和、基金鸿阳的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至12-30)：固定收益特征较明显的基金表现较为稳健，其中汇利A上涨0.52%、估值优先上涨 0.3%，目前两只基金的折价率分别为4.55%和3.04%较前一周有所下降。随着高风险收益端基金净值的大幅下跌，国泰进取、同庆B和瑞福进取的二级市场价格也随之下跌，目前三只基金的折价率分别为8.93%、14.43%和4.44%。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，市场下跌背景下五只分级基金的母基金净值下跌幅度在4%左右。由于市场下跌，高风险收益端基金由净值下跌幅度较大，二级市场价格也随之大幅下跌。具有固定收益特征的双禧A继续大幅折价9.32%，到期年化收益率具有明显优势，稳健型投资者可进行关注。

　　图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

　　　　来源：国金证券研究所

　　图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2010-12-24—2010-12-30)

　　　　来源：国金证券研究所

　　一周基金市场要闻

　　两只基金成立，鹏华消费基金12月28日成立，首募12.72亿；银河创新基金12月29日成立，首募12.52亿。

　　16只基金开始或即将开始发行，其中：

　　泰信周期回报债券型基金12月31日起发售；

　　易方达医疗保健行业股票型基金、汇添富保本混合型基金、新华中小市值优选股票型基金、申万巴黎稳益宝债券基金、泰达宏利领先中小盘股票型基金、招商标普金砖四国指数基金将于1月4日起发售；

　　上证综指ETF基金、上证综指ETF联接基金将于1月5日起发售；

　　交银信用添利债券型基金、国联安货币基金、南方优选成长混合型基金、上投摩根全球新兴市场股票型基金、中欧新动力股票型基金、信诚中证500指数分级基金、中银全球策略基金将于1月6日起发售。

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