来源：德圣基金研究中心

　　加息引发市场重挫 股指下破年线

　　在25日央行二次加息，以及随后贷款利率的首次上调影响，股指在周一冲高后大幅下滑，跌破年线支撑位置，从而使得上周跌势再度扩大，五日连跌之后市场得以企稳，但弱势格局不改。交易量上，在连续流动性紧缩政策下，本周市场再现地量交易，观望氛围浓厚。板块方面，本周中小盘股与大盘股全线下跌，市场无明显热点，只是在周4市场下跌趋稳后，以消费、电子为代表的中小盘股出现一波快速反弹(表1)，快速收复前期下跌，使得一周指数略强于大盘指数。

　　在连续的准备金上调以及加息政策影响下，资金面紧缩成为短期内市场弱市走势的根本原因。本周市场的破位下跌实际上仍是对紧缩预期的过度反应，在基本面有力支撑下，指数杀跌的动能得到一定的抑制。从机构的策略来看，本周2010年最后5个交易日参与的机会并不高，对于未来1年的布局成为机构的主要策略着力点。就基金机构而言，多数基金已经积极调整组合结构准备来年投资。而从基金2011年策略报告来看，基金对未来1年整体预期较为乐观，普遍认为2011年市场明显好于2010年。

　　2011年作为十二五的开局之年，在经济结构转型以及产业升级中，市场机会大于挑战。主要在于基本面的强力支撑以及转型中的结构性机会更为突出，其次，全球经济复苏为市场提供良好的投资环境。而不利的因素主要来自于全球通胀管理、欧债危机以及朝韩局部动荡对市场的不确定影响。基于此，基金投资仍以积极偏谨慎的策略为主，精选灵活市场派基金布局投资。

　　表1、一周市场、行业指数概览(12.24—12.30)

　　基金净值全面下跌 中小盘风格基金相对抗跌

　　就股基而言，受基础市场影响，本周偏股基金业绩整体下跌。其中偏股方向各类指数平均跌幅2%以上，指数基金跌幅最大(表2)。就债基而言，二次加息利空国债市场，一周国债指数在连续上涨后本周微幅下跌，而企债市场则继续表现活跃，使得偏债指数跌幅相对较小。

　　就具体基金而言，中小盘风格以及大消费行业投资的基金相对抗跌，前者如光大中小盘，东吴策略，后者如金元消费、国投增长、嘉实成长等基金。而跌幅较大的基金仍以周期行业较重和仓位较重的基金为主。

　　本周作为2010年最后一个交易周，二次加息利空使得市场资金面继续趋紧，而机构跨年度布局也使得市场参与度有所降温。随着2011年基金策略的公布，对未来一年的投资布局成为基金策略偏重点。对于投资者而言，在年底检查自己的组合是否契合市场环境，以准备明年的基金投资更显重要，无论是盈利还是亏损，已成定局，总结经验教训逐步调整组合为明年的收益做好准备。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(12.24—12.30)

　　中小盘灵活风格基金相对抗跌

　　本周市场再度破位下跌，在大盘股和中小盘风格全线下跌中，基金业绩一路下滑。而在周4之后市场下跌趋稳，中小盘基金率先企稳，从而使得一周中小盘风格基金跌幅相对较低。

　　策略提示：二次加息重挫市场，在破位杀跌之后，市场下跌的空间已经十分有限。在基本面有力的支持下，股市有望在明年有更好表现。因此，投资者不宜悲观。对股票型基金投资上，仍主要以灵活市场派基金为主，辅之以中小盘风格基金，以获得更高超额收益。

　　加息利空国债市场 企债上升有利债基业绩稳定

　　本周受二次加息影响，国债市场小幅下跌，而企债成为本周唯一上涨指数。受此影响，债券基金、偏债、保本等低风险基金跌幅较小，而增强型债基跌幅相对较大。

　　策略提示：从今年以来市场来看，增强型债券基金仍取得了突出的业绩，作为良好的低风险资产配置，在未来一年中，这类基金仍是稳健和保守投资者重点关注品种。

　　表3、一周基金收益表现(12.24—12.30)