来源：徳圣基金研究中心

　　作为经济发展方向的基本纲领，“十二五规划”无疑具有重要的意义。对于基金而言，“十二五”除了政策意义，更重要的是引领着未来的投资方向。作为中国资本市场的主要参与者和切身感受者，基金对政策方向和投资方向无疑是敏感而迅速的。那么作为普通的基金投资者，“十二五”规划究竟意味着哪些投资机会？如何能洞悉基金动向，选择最有价值的基金品种，这对我们的基金投资、资产增值无疑具有重要的意义。

　　基于此，我们结合十二五规划下可能的投资机会，以及相关的基金产品特点，提供以下线索以帮助投资者更好的进行基金投资和决策。包括“十二五”与主题基金投资、“十二五”与内需消费主题基金、“十二五”与新兴产业增长主题基金、

　　“十二五”与中小盘基金四个系列的投资专题。

　　“十二五”与中小盘基金投资

　　经济战略性转型，中小盘风格基金机会依旧

　　目前，全球经济仍处在很大的不确定性之中，欧盟深陷主权债务危机，美日经济乏力，新兴经济体通胀压力加大，这一切将为即将过去的2010年画上一个句号，同时也为即将开始的2011年增添了几分疑问。此时，中国经济独树一帜，实行经济结构战略性转型，十二五规划也将进入开局之年，种种现象表明中国经济仍将保持良好势头，经济稳步增长。作为投资者，更应该抓住机遇，合理规划自己的财富，从而确保自己的财富保值增值。十二五时期，中小盘基金投资是一个重要的理财渠道。投资者投资于中小盘基金，在经济结构战略性调整，GDP稳步增长之时，更能分得证券市场增长所带来的收益。

　　经济结构战略性转型 中小盘风格有望持续

　　在深刻认识金融危机内在矛盾的基础上，为了保持经济持续增长，我国政府果断决定经济结构战略性转型，从出口导向型经济发展方式转向内需增长型，扩大国内需求，同时，制定经济与社会发展长远规划，切实实现经济结构战略性转型。十二五规划就是未来五年经济与社会发展的纲领性文件，为我国经济结构战略性转型指明了方向，明确了经济与社会发展的具体思路，必将有力推进中国社会的进步。

　　十二五时期，我国将重点调整经济结构，发展消费型产业，扩大国内需求；调整和优化收入分配，增加低收入者群体的收入，为经济结构战略性转型提供动力；发展新技术、清洁能源等新兴产业，解决经济发展中遇到的一系列环境污染和能源瓶颈问题。作为中国经济与社会发展的重要推动力量，资本市场在这一过程中将发挥着重要作用。在资本市场上，在政府政策的引导下，如税收激励，金融信贷扶持等，相关上市公司将会得到快速发展，业绩增长，公司规模扩大，在十二五时期，中小盘股票的价值预计将会得到巨大提升。

　　我国国内生产能力长期结构性产能过剩，在经济结构战略性转型，经济增长方式转变中，周期性行业的价值将逐步保持稳定，长期趋势性投资机会不大。为了抓住经济结构战略性转型，分享未来经济发展带来的收益，作为基金投资者，在进行基金投资时，一定要选择那些有潜力的基金，这样才能获得良好的收益。在众多的基金中，中小盘风格的基金是一个很好的投资选择。

　　在经济结构战略性转型中，中小板块是与相关行业紧密相连的。近两年来，许多有成长价值的成长股都保持着高增长，一致成为广大投资者的一个主要的投资方向。在十二五时期，市场中小盘的风格将会持续，预计中小盘风格的基金能够继续获得良好的收益。

　　布局成长股 中小盘基金超额收益突出

　　在中国经济保持快速增长，且进入结构转型的环境下，中小盘基金主要投资于那些具有新业务、新技术、新产品和新商业模式的优势中小市值企业。在未来经济快速发展中，中小市值企业面临着巨大的发展机遇。在深入研究的基础上，中小盘基金将积极挖掘具备可持续增长潜力且价值合理的中小盘股票，进行积极主动的行业配置，这将能够获得超越投资业绩基准的超额收益。

　　成长股因其具有良好的成长价值，因而受到投资者的一致青睐。在市场的众多基金中，在进行资产配置时，都普遍倾向于成长股，希望在未来的经济发展中，获得良好的基金收益。中小盘基金因其前瞻性的投资目标和投资理念，一经推出就受到投资者的热捧，同时也因其高超的前瞻性，在波动的市场中获得了超额的收益。目前，市场中以中小盘为投资标的的基金有14只，近两年来，中小盘风格基金整体业绩表现出色。

　　表1、典型中小盘基金近期业绩表现

　　机会与风险并存 中小盘投资选股能力最关键

　　投资伴随着风险，就如同我们在“十二五与新兴产业主题”中所阐述的一样，成长股是一把双刃剑，高成长性的同时也意味着高风险。一方面来自估值，从目前市场来看，经过近两年的上涨，成长股已经累计了较大的风险，其中部分成长股的估值已达100倍以上，上证新兴、中证新兴指数动态市盈也达到50倍，其波动风险不容忽视。另一方面来自于相关上市公司业绩的支撑，对于新兴成长股的投资更多是一个预期、概念的投资，如果上市公司基本面不支持，个股的价值会得到市场重估，其价格的波动也在所难免。

　　但是，就市场周期而言，在整个经济转型过程，政策红利对新兴产业相关成长股的影响处于一个向上的周期中。从这个意义上说，中小盘基金的投资价值也将处于一个向上的趋势中，因此，只要经济转型方向不变，中小盘基金在长期中就可以获得一个良好的收益。另一方面，从长期来看，随着经济转型的深入，成长股的估值也处于一个不断推高的趋势中，从这一角度看，中小盘基金的价值走向明朗。

　　从以上分析可以看出，对中小盘基金的投资价值已经明朗，但是，中小盘成长股经过近一年的上涨，整体估值已经较高，如何在中小盘成长行业中，发掘业绩能够长期高速个股，将会导致中小盘风格基金业绩的分化，因此，中小盘风格的基金选股能力高低将会决定基金未来的业绩。

　　重点中小盘基金点评：

　　1. 易方达中小盘：小公司优势+自下而上的选股策略

　　易方达中小盘成立以来业绩总体处于中上水平，近一年业绩处在同类型基金前30%以内。虽然是中小盘风格基金，但相对而言该基金并不偏向进攻性，在牛市下业绩并不突出，而在市场下跌中表现更为出色，稳健特点初步体现。基金投资风格稳健，主要采取自下而上的选股型策略，而自上而下的配置操作并不激进。很少采取激进的仓位调控策略，而是在确认市场变化时逐步调整仓位；同时在组合结构配置较为均衡，虽然根据市场变化调整组合结构，但通常是稳步小幅调整，很少采取符合市场热点的集中配置策略。在中小盘股中，选股也偏向稳健，较为偏好基本面优质、估值水平合理的中小盘股，部分参与成长性好的中大盘股，而较少参与主题类投资和估值偏高的热点炒作题材。因此该基金在中小盘股行情中爆发力并不强，但长期收益较为稳健。

　　表2、易方达中小盘近期业绩表现

　　易方达中小盘基金经理何云峰先生，工学博士，1977年生，4年证券从业经历。曾任易方达基金管理有限公司行业研究员、易方达积极成长基金基金经理助理，现任易方达积极成长基金基金经理。何云峰从易方达投研体系中逐步成长，曾任行业研究员、基金经理助理、基金经理。其投资风格稳健，注重自下而上选股，符合易方达团队的整体风格。目前同时担任易方达积极成长的基金经理，同样体现出较为稳健的投资风格。总体而言投资能力中游偏上。

　　信达中小盘基金：精选成长股，收益明显

　　信达中小盘是一只股票型基金，该基金成立之时正是中小盘股表现强势之际，该基金也较好的抓住了中小盘股表现强劲的机会，基金业绩表现突出。该基金注重通过“自下而上”和“自上而下”相结合的投资方法精选具有高成长性的中小盘股票。在行业配置上，该基金保持对机械、医药、零售、食品、信息等行业的较高配置。该基金相对淡化大类资产配置，较少通过前瞻性的仓位调整追求超额收益，在完成建仓之后保持着较高仓位水平，风格较为积极。进入三季度该基金继续加仓，也较好的把握住了7月份股市的反弹行情。尽管中小盘个股经历了2010年的上涨之后，面临一定的估值压力，但高成长性优质个股仍具备较高的投资价值。

　　表2、信达中小盘近期业绩表现

　　信达中小盘由黄敬东先生和曾国富先生担任基金经理，该基金成立不久，基金团队的管理实力需更长时间的跟踪分析。黄敬东先生是信达澳银基金投资副总监，曾国富先生担任公司股票投资部总经理，二位经理均具备丰富的管理经验。

　　曾国富先生，上海财经大学经济学学士，12年证券、基金从业经历，具有证券与基金从业资格、中国注册会计师资格、中国注册资产评估师资格。历任深圳大华会计师事务所审计部经理，大鹏证券有限责任公司投资银行部业务董事、内部审核委员会委员，平安证券有限责任公司资本市场事业部业务总监、内部审核委员会委员，国海富兰克林基金管理有限公司研究分析部分析员；2006年9月加入信达澳银基金公司，曾任投资研究部高级分析师、现任投资研究部股票投资部总经理兼任信达澳银精华灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

　　黄敬东先生，华南理工大学工学硕士，9年证券投资管理经历。2000年至2005年任南方证券有限公司研究员；2005年至2008年就职于鹏华基金管理有限公司投资研究部，历任行业研究员、鹏华中国50基金基金经理助理、鹏华行业成长基金基金经理助理、普润基金基金经理助理、鹏华中国50基金基金经理和普惠基金基金经理等职。2009年7月加入信达澳银基金管理有限公司，现任公司投资副总监。

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