□壹私募网研究中心 陈尚淮

　　没有最好的私募，只有最合适的私募。2008年单边下跌的市场中，金中和、星石、中国龙等保守谨慎派私募大放异彩；但在2009年的小牛市中，这些私募却光鲜不在，而新价值、龙腾和重阳等激进派私募却风光一把。而在今年的震荡行情中，世通、鼎辉、泽熙等实战派私募又在乱世中崛起。

　　技术派私募起舞

　　截至12月24日，沪深300指数年内下挫13.49%，中小板指数却上涨20.11%， “大盘股熊市，小盘股牛市”的特征表露无疑。针对中小个股的炒作风一浪高过一浪，难怪有市场人士发出了“谁说2010年不是牛市”的感叹。

　　在这种大环境下，给了技术派私募较大的运作空间，重仓豪赌个股，单月涨幅超过20%的技术派私募比比皆是。例如，世通1期自8月份以来，净值全部实现正收益，其中单月涨幅超过20%的就高达两次，鼎辉1号同样在10月份中涨幅超过30%，创下该基金自成立以来最大的单月涨幅纪录。这为良好的业绩提供强有力的保障。

　　壹私募网研究中心对605只私募基金进行了统计，今年以来，收益排名前100名的私募中，技术派就占了42%。而在前50名内，实战派私募也占据了六成席位。而那些擅长做配置的私募却往往顾此失彼，净值总是徘徊不前，饱受市场质疑。

　　配置型私募有望受宠

　　过往的业绩都是浮云，展望2011年，究竟谁会举起领跑大旗？除了与各家私募的操作水平和投研能力相关外，还与明年的市场风格有着极大的关联度。

　　对于明年的市场走势，我们认为震荡格局依然未变，但是性质可能和今年有着明显不同。主要表现在以下两方面：

　　一是蓝筹股可能会有一波较大的反弹行情，根据中证指数公司12月20日数据显示，沪深300指数动态市盈率16.29倍。相反中小板、创业板市盈率分别是40倍、80倍，过度的对蓝筹股的压制，其反弹的力度往往也是惊人的。作为有风向标之称的水泥股在年末的异动，或昭示蓝筹股行情即将来临。

　　二是中小板可能会出现剧烈分化，有业绩支撑的成长股可能依然有较好表现。由于今年以来，中小板创业板赚钱效应明显，各路资金竞相抢筹，致使估值居高不下，风险层层叠加，加之其扩容速度的加快，在资金面仍然紧缺的情况下，不排除中小盘股会迎来雪崩式下跌。

　　时变则势变，对于基金经理来说，既有的投资风格和操作习惯一旦养成，除非有外力的作用，否则很难发生改变。我们认为，在2011年，技术派私募的生存空间可能会有大幅压缩。相反，那些善于坚持做配置，同时风控能力出色的私募可能会有突出表现。从这个角度看，公募派私募可能有着较大的优势，“爱蓝筹、做配置”是公募基金的本质风格，即使公转私后，仍然无法摆脱原有的管理方式，而且风控能力也是其他派别难以比拟的。

　　因此，像淡水泉、朱雀、武当等老牌私募有望卷土重来。而像鼎锋资产和瑞天投资，是今年以来为数不多靠做配置获取高收益的私募，明年业绩有望更上一层楼，而对于在2010年行情中不很适应的部分公募派私募将迎来花开季节。