李伯元

　　2010年还有十多个交易日就要拉上帷幕，2011年正向我们迎面扑来。岁末年初，货币政策紧缩的担忧笼罩市场，大盘的持续低迷让投资者无所适从，通胀是否恶化？年前会否加息？收官行情如何演绎？2011的年开年如何布局？带着这些问题，私募排排网采访了美联融通投资总监邓涛、基金经理汪立家。

　　私募排排网：大盘走势低迷、个股降温，怎么看待目前市场的走势？

　　邓涛：从整个大盘的态势来看，市场还是比较平稳，2800-2900点是市场估值的底部，我们判断市场向上还是向下，主要看权重板块的估值水平，比如说银行，市盈率都在10倍或者10倍以下，然后“两桶油”的估值也很低，房地产更不用说，最高也不到15倍，所以说从目前来看，大盘仍然处于区间波动的态势，完全没必要担心大盘是不是存在破位下行的风险。

　　市场在经过短暂的震荡整理之后，我们对明年一季度的行情非常有信心，如果银行放贷比较合理，CPI指数能够有所回落， 1月份会看到一个很好的走势。

　　2010年还有10个交易日，我认为指数性行情难期待，大盘很难站上3000点，“刷牙行情

　　”有望延续，震荡的区间会在几十个点以内。

　　私募排排网：11月CPI高达5.1%，创28个月新高，您怎么看通胀的演变？

　　邓涛：我觉得今年11月份的CPI指数会是高点，未来不可能会超过5%，从国家近两月的存款准备金的连续调整，看出国家对通胀的形势非常关注，通胀继续恶化不仅是资本市场的问题，而关系到整个宏观经济方方面面的问题。

　　因此我认为，CPI明年一月份会开始往下走，可能2月份由于春节的因素CPI会有反弹，但也不会达到5%，可能是4.7左右，之后会继续往下行。

　　私募排排网：央行年内六次提高准备金达历史新高18.5%，市场近期传出年内仍有紧缩政策出台，您怎么看？

　　邓涛：市场这两天的走势会不会是对存款准备金再度上调的提前反应，也是我们思考的问题，我觉得年前再调准备金率的可能性是存在的，对资本市场而言，如果年准备金率上调就意味着“靴子落地”，不排除市场有一个好的走势，出现一轮指数行情。

　　如果不调准备金，可能是管理层会观察一下元旦前物价的走势和各种关系到民生的经济数据的情况，对于存款准备金的上调，我觉得晚调不如早调。

　　对于加息，我认为年前是不大可能的。

　　明年市场连续加息的可能性也不是很大。明年加息主要也会集中在上半年，因为CPI指数不会出现快速回落，如果上半年CPI指数在4.5%左右徘徊，通胀的压力还会比较大，但是下半年指数如果能回落到4%以下，加息的可能性小。

　　另外，从明年年的信贷规模大概在7万亿到7.2万亿左右来看，相比09年、10年的流动性扩张弱了许多，对市场的影响而言也不会非常明显。

　　私募排排网：楼市量增价升，会否有第三轮的房地产调控措施出台，未来房价走势会怎样？市场的机会在哪里？

　　汪立家：房地产市场有泡沫，国家出台政策，但目前来看结果不是很明显，在房地产价格没有明显回落之前，管理层楼市调控的大趋势不会改变。

　　邓涛：我们认为，2011年是房地产市场的拐点，从数据来看，明年上半年的存量房会达到一个2008年以后的高点。从明年开始，在国家宏观调控下，房价缺乏持续上涨动力，会缓慢下跌，但是房地产板块的走势跟房价并不完全正相关。就象今年的情况，房地产的销售数据很好，房价一直在涨，但是房地产股票明显被压制，大部分时候走势低迷，最近两天才有阶段性的强势表现。

　　如果说房地产市场泡沫一旦刺破，房价开始缓慢下跌，管理层觉得政策调控见效了，房地产板块的投资机会可能就会出现，所以，我们觉得从中线来看，明年房地产股票有机会超越沪深300指数的表现，对于房地产板块而言明年一季度或二季度会是一个很好的建仓机会，具体时点要看政策，而且这个板块的大机会是会出现在房价下跌之后。

　　私募排排网：创业板解禁后创出新高，您认为创业板高估值能否延续，强势还会维持吗？

　　邓涛：创业板估值肯定会比主板、中小板高，这是创业板的属性决定的，创业板企业大部分新兴产业或者高兴技术产业，未来的成长空间大，应该获得较高的估值，但是高估值也会有一个限度。如果出现一些突发性事件事件的影响，创业板整体估值或出现一个明显的回落，比如说一些个别的公司出现财务报表有问题等。但是下跌之后，我认为创业板50%的公司来说都有投资价值，而且这其中有近一成的公司会成为中国未来3-5年内经济增长的领头羊。

　　私募排排网：未来一年的经济基本面和企业盈利情况会是怎样？

　　汪立家：目前是经济复苏的阶段，我国经济面临转型，新兴产业有巨大的发展和盈利空间。

　　明年是十二五规划第一年，传统行业不能适应社会发展的需求，十二五规划倡导的是一个经济调结构的过程，主导的是一些新兴产业、新技术、新能源，这些产业在在未来5年，甚至10年成为经济发展的大趋势。如果这些产业在政策的扶持下发展起来，我觉得中国经济可能会形成一个新的增长极，这些行业的企业增长会更快。

　　传统行业目前处于一个高速增长后的休整期，比如说房地产，虽然说目前来看，面临的调整会比较明显，但是从长远来看，还是可以看好的，随着中国城镇化的进程，未来房地产的需求还是很大的。房价短期涨的过快，很多地产股调整后的估值很低，由于现阶段政策不支持，所以要等时机。

　　私募排排网：对明年行情如何研判？看好哪些板块的投资机会？

　　汪立家：2011年通胀压力大，二级市场缺乏整体上涨的动力，我认为整体呈现震荡局面，波动区间在2700——3400点左右。结构性机会会比较明显，大小盘轮番上涨的风格更加明显，比较看好新兴产业，新技术、海洋工程、十二五规划行业的机会。

　　邓涛：我看好明年结构性机会，寻找一些大行业中小公司的机会，所谓大行业小公司是指在大板块中寻找细分行业的投资机会，比如说海洋工程，属于大的板块机械行业也是国家政策近期扶持的产业，投资机会比较明显，另外我们还关注消费行业中的龙头企业。至于消费行业其他品种，虽然目前的估值偏高，但是春节前波段炒作交易性机会也可以关注。

　　私募排排网：能否介绍一下贵公司或者您的投资理念和投资风格？

　　邓涛：我们的投资理念主要是用投行的眼光发现价值，兼顾成长。

　　历史上，我们曾经成功发掘并投资科力远、成飞集成和昌河等“牛股”，获得了超额收益，关注新行业、关注重组、关注质变，寻找中国的微软和GOOGLE，一些优秀公司可以凭借其独特的优势支持未来股价的持续上涨。

　　成功的投资需要勇气，更需要眼光和实力！我们美联融通选择新兴行业特别是高科技公司有非常独到的眼光，我们的首席投资官李安渝先生本身就是IT行业专家。

　　操作上挖掘一些有中长线投资价值的企业，中长线的持有，并在这些股票上适当做波段性，这里的波段操作是在政策影响或者周边一些突发性影响下、或者说个股的短期技术指标在超买的情况下小仓位的获利了结，但是底仓还在，等到均线附近再买入，对于一些我们看好的股票，持有的周期一般在1年以上。

　　美联融通认为2010年末指数性行情难期待，大盘很难站上3000点，“刷牙行情”有望延续，震荡的区间会在几十个点以内。对于明年，认为波动区间在2700——3400点左右。结构性机会会比较明显，大小盘轮番上涨的风格更加明显，比较看好新兴产业，新技术、海洋工程、十二五规划行业的机会。

　　对通胀持较为乐观的态度，觉得今年11月份的CPI指数会是高点，未来不可能会超过5%，CPI明年一月份会开始往下走，可能2月份由于春节的因素CPI会有反弹，但也不会达到5%，可能是4.7左右，之后会继续往下行。

　　认为年前加息的可能性不大，明年加息主要也会集中在上半年。