来源：徳胜基金研究中心

　　随着宏观经济数据公布的同时央行再度提高存款准备金率，受此影响，市场加息预期缓解，进而刺激周一市场大涨80多 点，一周指数明显收高。但是，在延续两天大涨之后，市场涨势未能延续，出现缩量横盘整理。资金量上，在上周五、本周一放量上涨之后，市场资金面持续萎缩， 市场观望情绪浓厚。行业表现来看，电信、消费领涨市场，创业板再创新高，而居于涨幅后列的仍以金融、地产等资产类行业。风格上，中小盘股明显强于大盘蓝 筹，其中中小板、中证500代表指数一周涨幅居前(表1)。

　　本周市场在持续横盘整理之后的反弹，很大程度上得益于加息预期的短暂缓解。在11月CPI指数再创历史新高之后，央行采取准备金上调而非加息，显示对加息政策的谨慎和通胀下这一政策的两难困境。但无疑，有效管理通胀预期也成为管理层2011年重点控制目标，这也使得市场难以快速走出目前弱势盘整局面。而从本周市场表现来看，指数后期的缩量盘整很大程度上仍体现出对于通胀的担忧以及后期可能的政策不确定性。

　　表1、一周市场、行业指数概览(12.10—12.16)

　　基金净值整体回升 中小盘风格基金领涨

　　受基础市场反弹影响，本周基金净值整体回升，微幅亏损的基金也仅2只。其中股票方向主动型投资基金平均净值增长2%以上。于此同时，债券市场的连续上涨使得债基的一周收益明显上升，且在连续的下跌之后，债券市场已经走出一波上升行情。

　　就具体基金而言，中小盘风格基金涨幅高于其他基金，典型的如光大中小盘、金鹰优势等中小规模基金。而蓝筹风格和重仓金融、地产的基金处于跌幅前列，如国泰沪深300金 融地产。就基金公司而言，金鹰、中海、泰信、中邮、信达等中小基金公司表现较佳，这些基金公司主动股票方向基金较少，同时，仓位相对灵活，因而能够较好的 分享反弹市场收益。而工银、华宝、嘉实、国泰、南方等基金由于蓝筹配置较重，且整体仓位相对较低，不利于其在快速反弹市场下的业绩提升。

　　本周市场虽然指数整体反弹，但是后市仍呈现弱势盘整态势，市场谨慎观望心态较浓，因而后期预期仍以震荡为主。在管理层通胀管理重压下，市场难以走出持续上升行情。因此，对大盘蓝筹风格基金的投资策略仍需以谨慎为主。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(12.10—12.16)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　中小盘灵活风格基金领涨

　　本周市场前高后低，快速反弹以及中小盘给的表现活跃使得相应的基金表现出色。其中如电信、消费、医药等行业涨幅居前因而刺激相关主题投资基金表现较佳。

　　策略提示：虽然在11月CPI再创新高，通胀仍表现突出的情况下，央行谨慎对待加息，而是采取准备金上调政策，缓冲市场预期。但是这并不意味着后续不可能出现加息，且在2011年货币政策重点以通胀管理为主，这也使得政策上不确定性更大。因此，基金策略上仍以谨慎为主，逢高减磅。

　　债市平稳上升 债券基金收益稳健

　　本周沪深债券市场继续上行走势，其中企债市场涨幅明显大于国债市场。目前来看，加息对市场的利空在近期得以消化，债券市场弱市下有望取得稳定增长。这也使得债券基金的弱市下的避险价值得以凸显。

　　策略提示：从今年以来市场来看，增强型债券基金仍取得了突出的业绩，考虑到后期政策调控可能加大市场震荡，后期这类债基仍是配置重点。短期由于股票市场疲软，增强债基业绩有所下滑，但是由于积极减仓，这类债基风险不大。

　　表3、一周基金收益表现(12.10—12.16)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

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