□好买基金研究中心 罗梦

　　在发达市场国家，行业基金非常普遍。目前，我国市场上的私募行业基金仅处于萌芽阶段，市场上已经成立并运行满三个月的行业私募有两只：外贸信托富鹏旗下的化工量化双核心和从容旗下的从容医疗。

　　化工量化双核心

　　外贸信托化工量化双核心成立于2010年6月10日。该基金仅有部分策略为化工产业的主题性投资，另一部分采用从美国引进的量化策略，做一些短期以及中期的交易。外贸信托富鹏是中化集团旗下的公司，该基金投资化工行业，在信息获取、市场敏感度等方面都有明显的先发优势。

　　截至11月30日，化工量化双核心净值累计上涨9.06%，而同期沪深300指数上涨14.07%，化工行业指数(按申万一级行业分类)上涨12.77%。总的来说，化工行业是一个受经济走势以及政策影响很大的行业，经济探底，化工板块先跌，而经济回暖后，化工板块后涨。因此，化工指数呈现出跌的时候跌得多，涨的时候涨得少的局面。6月10日至6月30日，化工行业指数下跌9.31%，沪深300指数下跌6.80%；而在10月的反弹中，化工行业指数上涨10.37%，沪深300指数上涨15.14%。虽然这只基金有些生不逢时，但从其建仓后的业绩表现来看，今年8月，化工行业指数和沪深300指数仅微涨0.94%和1.20%，而该基金上涨3.24%，个股选择能力可见一斑。

　　从容医疗

　　我国真正意义上的行业基金，始于从容旗下的从容医疗。伴随着医疗行业“黄金十年”的呼声，医疗保健行业逐渐从传统观念上的防御型板块，变为朝阳产业。出于对医药行业未来10年到20年的看好，从容着手发行一只医疗行业基金，并招募原元大证券负责医药行业的姜广策博士担任基金经理。姜广策是华南理工大学生物工程博士后，拥有8年医药科研、4年医药销售的经历，在业内颇有声名。2008年的大熊市中，他深入挖掘双鹭药业，引起业内广泛关注，2009年又发掘“姜博三宝”——星湖科技、现代制药、昆明制药。

　　从容医疗成立于2010年6月30日，截至11月30日，上涨幅度达55.44%，超越同期医药生物指数(上涨46.79%)和沪深300指数(上涨22.39%)。从容医疗的良好表现，一方面离不开从容对行业基金的前瞻性眼光，另一方面基金经理姜广策功不可没。在从容医疗的操作上，姜广策对医疗行业个股研究到位，敢于重仓，持股比较集中，并稳稳地拿住。因此，在11月沪深300指数下跌7.19%的情况下，该基金上涨17.78%，不仅远超大盘，也超越同期医药生物指数(上涨10.79%)。

　　隐形行业基金

　　除了以上两只基金外，私募中间也存在一些隐形的投资于某特定方向的基金。比如世诚，近期推出的扬子三号，该基金聚焦长三角优秀民营企业，投资长三角的民营企业原则上比例不低于50%。而地处上海的世诚，对长三角地区上市公司的研究深度也是业内闻名。

　　总的说来，行业基金(或投资于某一特定范围的基金)有三点优势：一是聚焦收益，在行业增长趋势确定时，市场中表现最好的股票往往集中在某一个行业，比如今年以来的医药行业；二是私募基金或在某行业拥有特殊的优势，如外贸信托富鹏在化工行业方面的优势；三是提升效率，私募基金的投研人员相对精简，研究上更注重深度而不是广度，集中力量挖掘一个行业的效率相对更高，比如前文提到的世诚对长三角上市公司的专注。

　　由于投资范围相对狭小，行业基金的分散性较弱，但其风险收益特征不能一概而论。对于房地产、金融、钢铁、资源等强周期行业，受经济周期的波动和政策面的影响会比较大，在牛市中表现出色。而食品饮料、医药等弱周期行业，其盈利受经济周期影响较小，机构在市场走弱时往往比较青睐这些稳定增长的行业。因此，投资者在投资行业基金时，需要了解不同行业的周期性特征，结合基金管理人在该行业的资历，进行综合考量。