来源：圣德基金研究中心

　　一周市场回顾：紧缩预期再致两市股指大跌

　　受国内通胀形势日益严峻紧缩预期逐渐加大，以及获利回吐的影响，上周五两市股指大幅走低，创下14个月单日最大跌幅。本周一两市股指小幅反弹，但好景不长，周二在期指震荡下跌和韩国大幅加息内外夹击之下，市场对后市紧缩政策担忧促使股指一路下行。之后两市股指保持窄幅震荡，量能萎缩较大。此轮全球通胀带来国内政策以及对后续政策预期的变化也远远超乎市场预期，因而对于短期市场走势也形成较大的压力，尤其是对投资信心的打击较为严重。短期大幅下挫后，市场可能维持短期弱势震荡格局。但是大跌之后，往往也意味着后市投资机会的到来。两市中小盘个股在大跌之后已率先开始反弹，表现明显强于大盘股。

　　表1：本周A股市场主要指数表现一览

　　数据来源：德圣基金研究中心www.dsfof.com

　　数据统计日期：2010年11月12日—2010年11月18日

　　市场短期大跌 基金仍看好中长期趋势

　　2010年10月以来，受益于经济基本面的持续改善和资金面的宽裕，A股市场以来了一波大涨行情。但似乎好景不长，受国内通胀形势日益严峻紧缩预期逐渐加大，以及获利回吐的影响，近期市场大幅下跌。不过，尽管市场短期连续大跌，但多数基金经理仍持乐观看法，他们认为从中长期来看，后市仍值得看好。

　　景顺长城认为，从未来流动性、基本面向好的趋势以及估值水平来看，依然看好部分周期性行业、快速消费品行业以及有基本面支撑的战略新兴产业中的优质公司，但需要密切关注通胀带来的风险。邓春鸣表示，目前还看不到未来影响投资者心态的重要事件出现，而流动性、基本面、估值等三个有利趋势是可以延续的，因此对后市依然持乐观态度。

　　南方基金表示，短期来看，在通胀压力下市场对于政策紧缩的预期在进一步加强，市场将可能要震荡调整。从中期来看，经济已从回落中企稳，流动性宽裕局面将持续存在，在宏观环境与企业盈利的支撑下，市场向下空间有限，调整之后，市场有望在半年线之上展开震荡反弹。

　　银河基金表示，从本质上讲，推动此轮行情的基本面因素并未改变。首先，本轮市场上涨的核心驱动因素在于国内流动性充裕，股市相对其他资产市场有明显的吸引力，资金流入股市；其次，政策调控预期并未改变市场底部逐步抬高的趋势，因为调控政策本身取决于政府决策者对经济的判断。中国经济刚刚企稳，发达国家尚未完全摆脱金融危机影响，在全球一体化条件下，中国经济很难独善其身，实施严厉宏观调控为时尚早。

　　华泰柏瑞基金投资部总监汪晖则认为，此次调整是牛市中的阶段性调整，并非系统性风险的起始。调整之后，市场演变特点很可能从前一阶段个股全面上涨的整体性投资机会向个股的结构性投资机会转化，业绩和未来成长性将是市场关注的重点。

　　整体来看，多数基金认为，尽管近期市场大跌，但市场紧缩预期更多改变的是流动性因素，而向好基本面并未改变，短期市场大幅震荡风险不改市场中期震荡上行格局。

　　大消费板块仍被一致看好

　　而对于未来的投资机会，各大基金公司仍对大消费板块极为青睐。国海富兰克林基金研究部总经理徐荔蓉表示，在“十二五”规划推出以后，今后投资热点便是围绕着经济转型，而中小盘上市公司则在这种氛围下孕育下未来会机会多多。徐荔蓉认为，目前比较看好的几个行业包括新能源、环保、生物医药及大消费行业，他表示，这些基本都是“十二五”规划鼓励的发展方向。

　　招商基金认为“十二五”已基本定调，内需前景乐观。中国经济已然步入经济转型的关键时期，在新五年规划的引导下，消费行业将获更多政府支持。这意味着，GDP指标放缓的同时，消费占国民生产总值的比重将明显提高。随着中国收入分配制度的完善以及人均收入的日益提高，消费贡献率应该会不断上升。

　　大成基金认为，在流动性泛滥与政府紧缩预期并存的情况下，市场将持续震荡。在这样的市场环境下，受益内需的食品饮料板块及医药生物板块可望获得稳定收益。日前，有关部门印发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，从产品、技术、组织、区域、出口调整方面明确了主要任务和目标，并从鼓励技术创新、加强技术改造等11个方面提供保障措施，这从整体上利好整个医药生物行业。

　　诺安基金认为，经历此番调整之后，A股可能重回消费和科技主导行情。从市场情况看，目前各个行业板块的估值和走势出现一定分化。低估值的板块和行业，例如金融和地产等，跟随高估值的行业和板块一起出现调整；而前期已有较高涨幅的部分行业和板块，虽然估值相对较高，但依然是市场资金追捧的热点，被市场资金反复追逐。

　　市场短期调整为基金投资者创造调仓良机

　　股市大跌的动力来自于市场价值体系的动摇与信心的崩溃。但是，市场紧缩预期更多改变的是流动性因素，而向好基本面并未改变。因此，短期市场大幅震荡风险不改市场中期震荡上行格局。各大基金公司后市的态度也十分明确，短期大跌难改中长期向上趋势。

　　对于基金投资者而言，持有优质基金品种在下跌市场中还是较为抗跌，这类基金可以继续持有，如果有加仓需求的投资者可以选择在市场下跌过程中逐步加仓；反之，可以持仓观望。而跌幅较大的主要还是重配蓝筹股的基金，以及稳定投资风格的基金，对于这类基金，前期未能及时减仓的投资者在市场大幅下跌后不必急于减仓，目前仍以持仓为主。而对持有品种不佳的投资者，可以逢近期调整而逐步调出，增加相对较优，符合后市行情的基金。