来源：德圣基金研究中心 

　　(1)本周股市高位震荡，尤其是板块轮动加快，中小盘股再度领涨市场，而低估值蓝筹则表现平稳，有色、煤炭等个股的震荡调整，对基金操作有一定的影响。从本周整体仓位动向来看，虽然有部分混合基金小幅减仓，而偏股方向基金整体仍显示乐观态势，增仓认为主要趋势。但是由于多数基金仓位逐渐接近契约上线，基金增仓空间也逐步降低，多数基金仍以谨慎加仓为主，不排除高位调仓的可能。混合型基金在高位逐渐谨慎，部分基金及时小幅减仓，应对不确定政策。另外，受压债市下调，偏债基金逐渐增加股票市场投资，股票仓位大幅走高。

　　(2)11月12日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金继续小幅增仓。可比主动股票基金平均仓位为89.76%，相比前期增加1.23%；偏股混合型基金平均仓位为84.21%，相比前周上升1.31%；配置混合型基金平均仓位76%，相比前周增加0.43%。测算期间沪深300指数上涨0.83%，被动增仓效应明显；扣除被动增仓效应后，偏股方向基金仓位小幅上升0.4%，而配置混合基金小幅减仓(表1)。

　　(3)非股票投资方向的其他类型基金全面减仓。其中，特殊策略基金平均仓位75.36%，相比前周降低2.11%；保本基金平均仓位27.02%，相比前周下降0.19%；债券型基金平均股票仓位14.39%，较前周降低0.67%，混合型以及偏债方向基金多数选择高位小幅减仓，谨慎气氛浓厚。(表1)。

　　(4)本周基金仓位在连续推高后，增仓基金明显减少，但大幅减仓基金也明显减少，基金对后市乐观心态仍较为明显。仓位测算数据显示，扣除被动仓位变化后，117只基金主动增仓幅度超过2%，其中27只基金主动增仓超过5%。另一方面，测算数据显示主动减持超2%的基金数量达到56只，其中13只基金主动减持幅度超过5%。

　　(5)本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量继续攀升，占比58%，相比前周增加4.97%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比20.5%，相比前周下降2%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为4.3%，占比下降1.74%；仓位较轻或轻仓基金占比16.8%，相比前周占比上升0.75%。

　　(6)从不同基金操作来看，本周基金仓位增幅明显缩窄，而混合型性基金仓位整体微幅下调，尤其是相对谨慎的特殊策略基金。偏股方向基金增仓幅度缩窄主要是近期持续增仓所致，多数基金已经接近契约上限，仓位上升幅度有限。从基金公司来看，中小型基金公司较上周加仓幅度加大，如信达、东方、益民、泰信、金鹰最为显着，另外博时、国投等大中型基金公司也有积极加仓。减仓的基金公司有兴业、国海富兰克林等稳健型基金公司，而民生以及中邮旗下基金也有大幅减仓迹象。

图1：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比