来源：德圣基金研究中心

　　流动性推高股指上行风格分化再现

　　受美国中期选举以及二次量化政策影响，本周股指冲高震荡加剧。股指表现强劲，周四创出本轮反弹以来收盘新高周一大涨以及周五市场的冲高，也使得指数再创新高，股指站上3100点上方。但是，市场震荡压力也明显加大。其中，有色煤炭在周期大幅冲高后深幅调整，银行、地产成为市场重大护盘力量。交易量上，市场周一创出5000亿天量，而一周交易量较上周明显放大。行业板块方面，消费、医药、信息、地产、金融等行业表现平稳上升，而前期涨幅较大的煤炭、有色遭遇深幅调整。风格上，中小盘风格表现微弱上涨(表1)，尤以深圳中小盘涨幅最小，而大盘指数明显强势，风格轮动再现。

　　从本周市场来看，震荡向上的趋势基本确立，尤其是美国二次量化宽松政策引发全球流动性不断推高，大宗商品价格飙涨，成为中期股市的利好因素。但值得注意的是，前期涨幅较大的板块和概念短期风险明显加大，市场风格轮动加快。

　　本周是美国经济政策的重要发布期，因此，市场震荡也明显加剧。而国内方面，创业板解禁也进入高潮，对解禁可能对市场产生的冲击，深市对解禁股减持做出细则规定。政策面，央行三季度货币政策报告中对2011年货币政策定调，其中适度宽松将会逐步收缩，成为市场一致预期。而房地产管理方面对公积金贷款再出严厉政策，使得地产调控再度升级，而地产存量资金向股市涌动也使得短期股市资金保持宽松。基于此，预期市场会继续震荡走高，但3100压力较大，市场上攻预计还需时日，投资者仍需保持谨慎。

　　基金风格轮动 大盘基金再度领先

　　本周基金继续保持加仓态势，股票基金仓位高达88%以上，而受加息重压的债券基金也逐步进入高持股通道，纷纷增持权益类资产。受基础市场上涨影响，指数型、股票型、偏股型基金位列周度涨幅前列，平均上涨2.5%左右(表2)。而特殊策略、配置混合基金也保持了2%的平均增长。风格上，虽然市场风格上，中小盘风格转弱，主要是深圳市场中小盘股遭遇调整，而全市场中小盘风格仍表现较佳。基于此，本周上海市场中小盘以及中盘投资为主的基金收益突出，前者如工银中小盘、信达中小盘、鹏华民企50，后者如鹏华创新、工银成长等(表3)。

　　从基金公司来看，中小型灵活投资的基金公司表现突出，尤其是鹏华、工银基金表现最佳，旗下多只基金位于一周市场收益前列。而信达、华富、天弘等基金公司旗下部分基金也表现较佳，平均收益在5%以上，领先同类型基金和基础市场。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(10.29—11.04)

　　沪深中小盘股分化 上证中小盘超额收益突出

　　受基础市场震荡调整影响，深圳中小盘股获利回吐，表现明显弱于上海市场，代表性的如上证民企指数。鹏华民企50ETF及连接基金涨幅明显，而鹏华创新以及工银中小盘更是创造出一周8.5%以上良好收益水平。而跟踪深成指的指数基金以及持股质量不佳的基金本周表现一般，

　　策略提示：市场震荡向上的趋势基本确立，而随着市场震荡的加剧使得选股型基金优势更为突出，因此后期仍以策略灵活的基金、选股较为突出的基金为重点投资对象。

　　股强债弱 加息加剧债市震荡

　　本周股票市场继续收高，而债券市场也是一路走跌。其中国债市场跌幅加大，而企债市场跌幅相对趋缓。债券基金投资难度逐渐加大，从仓位走向来看，债券基金逐步增加股票投资仓位，以抵御债市下滑的风险。

　　策略提示：债市走弱，尤其是今年以来表现较大的企债市场下行，短期内对债券基金影响较大。重仓的投资者可适当减磅，转移至增强型债券基金或者股票市场。但是，中长期投资者，对于债券的长期配置仍是必要的。

　　表3、一周基金收益表现(10.29—11.04)

　　

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