公私募业绩PK 阳光私募虽败犹胜
盘点三季度业绩，公募胜过私募，得益于突如其来的小反弹。
虽然短期表现不如公募，但私募从中长期来看，仍然以绝对优势胜出。
展恒理财基金研究中心 王琳
三季度公募胜出原因何在？
三季度市场反弹以来，公募基金打了一场漂亮的翻身仗。整个三季度，沪深300指数上涨了13.25%，公募基金平均涨幅为17.01%，而阳光私募基金平均涨幅仅为5.40%，很明显，在三季度中的小牛市行情中，阳光私募基金被PK下去了。这让前期选择配置阳光私募基金的投资者很是苦恼，阳光私募基金无论是从对基金经理的激励机制的设立上，还是从仓位、规模的灵活性上都明显优于公募基金，那么为什么阳光私募基金还被PK下去了呢？很多配置了阳光私募的投资者都在反省到底是投向公募基金好还是阳光私募基金好。
展恒理财认为，在三季度突如其来的反弹行情中，阳光私募基金跑输公募基金，实属正常。公募基金由于有仓位的限制，股票型基金的仓位不得低于60%、混合型基金的仓位不得低于30%，在大盘反弹时，公募基金很自然的随着大盘上涨，尤其是被动操作的指数型基金更是跟随大盘反弹而一路高歌。而在一季度、二季度表现较好的阳光私募基金基本上都是风险控制做得相对较好的，低仓位、精选股策略是其在前期制胜的法宝。三季度，指数的反弹突如其来，基金经理也不是万能的，对行情和趋势的把握是需要一定的反应时间的，牛市行情中，主动操作跑不过被动跟随是一种常态。
近1年、2年前十名业绩比较，私募胜出
投资者选择配置阳光私募基金本身就是认同长期投资的理念的，阳光私募基金流动性不如公募基金，基本上所有的阳光私募基金在半年内都是不能赎回的，如果我们想没有费用的赎回，更是要等到一年以后。因此，到底是阳光私募基金值得信赖，还是公募基金更胜一筹，其长期业绩的对比显得更有参考价值。下面两张表格中分别展示了最近两年和最近一年排名前10的阳光私募基金和公募基金的业绩：
表1：最近2年排名前10的公、私募业绩对比
| 私募前 10 | 最近 2 年业绩( % ) | 排名 | 最近 2 年业绩( % ) | 公募前 10 |
| 新价值 2 期 |
312.04
|
1
|
175.55
|
华夏大盘精选混合 |
| 云程泰 |
225.09
|
2
|
175.08
|
华夏中小板 ETF |
| 云程泰二期 |
217.36
|
3
|
173.47
|
华商盛世成长股票 |
| 尚雅 4 期 |
179.84
|
4
|
145.37
|
金鹰中小盘精选混合 |
| 乐晟股票精选 |
164.88
|
5
|
141.67
|
华夏复兴股票 |
| 尚雅 3 期 |
164.41
|
6
|
128.1
|
华夏策略混合 |
| 新价值 1 期 |
160.27
|
7
|
127.74
|
银华价值优选股票 |
| 海洋之星 1 号 |
154.66
|
8
|
124.41
|
大成景阳领先股票 |
| 新价值 3 期 |
149.92
|
9
|
122.75
|
兴业社会责任股票 |
| 理成转子 1 号 |
147.36
|
10
|
120.3
|
新华优选成长股票 |
数据截止：2010年9月30日
数据来源：展恒理财基金研究中心
表2：近1年排名前10的公、私募业绩对比
| 私募前 10 | 最近 1 年业绩( % ) | 排名 | 最近 1 年业绩( % ) | 公募前 10 |
| 世通 1 期 |
129.65
|
1
|
40.77
|
华商盛世成长股票 |
| 翼虎成长一期 |
79.98
|
2
|
36.72
|
华夏中小板 ETF |
| 云程泰 |
75.6
|
3
|
33.46
|
东吴行业轮动股票 |
| 云程泰二期 |
68
|
4
|
32.96
|
华夏大盘精选混合 |
| 联合 2 号 |
62.22
|
5
|
31.93
|
华夏策略混合 |
| 新价值 2 期 |
62.15
|
6
|
31.38
|
景顺长城公司治理股票 |
| 混沌 2 号 |
61.16
|
7
|
30.5
|
东吴双动力股票 |
| 乐晟股票精选 |
59.15
|
8
|
30.41
|
银河行业股票 |
| 鼎辉 1 号 |
56.03
|
9
|
29.95
|
大摩资源优选混合 (LOF) |
| 三能 1 号 |
52.67
|
10
|
29.9
|
大成景阳领先股票 |
数据截止：2010年9月30日
数据来源：展恒理财基金研究中心
从上面两张表中可以看出，从长期来看，无论是最近一年还是最近两年，私募基金前十名的业绩都远远优于公募基金。
公募基金短期胜长期败
看完了长期，我们再来看一下这些表现前十名的公募基金和阳光私募基金在近六个月和近三个月中短期的表现情况：
表3：最近2年排名前10的阳光私募基金
| 基金名称 | 总收益( % ) | 最近 3 月收益( % ) | 最近 6 月收益( % ) | 最近 1 年收益( % ) | 最近 2 年收益( % ) | 净值公布 > 日期 |
| 新价值 2 期 | 99.52 | 13.65 | 8.5 | 62.15 | 312.04 | 2010-10-15 |
| 云程泰 | 30.74 | 39.68 | 20.64 | 75.6 | 225.09 | 2010-10-15 |
| 云程泰二期 | 38.32 | 35.56 | 19.13 | 68 | 217.36 | 2010-10-15 |
| 尚雅 4 期 | 67.44 | 13.65 | 8.36 | 30.33 | 179.84 | 2010-10-9 |
| 乐晟股票精选 | 150.6 | 15.65 | 10.98 | 59.15 | 164.88 | 2010-9-30 |
| 尚雅 3 期 | 58.9 | 14.94 | -5.16 | 30 | 164.41 | 2010-10-9 |
| 新价值 1 期 | 38.96 | 13.73 | -5.19 | 44.99 | 160.27 | 2010-10-15 |
| 海洋之星 1 号 | 66.82 | 5.64 | -7.55 | 50.33 | 154.66 | 2010-10-15 |
| 新价值 3 期 | 48.03 | 12.98 | 0.88 | 33.89 | 149.92 | 2010-10-15 |
| 理成转子 1 号 | 41.97 | 43.72 | 26.06 | 34.39 | 147.36 | 2010-10-15 |
数据截止：2010年9月30日
数据来源：展恒理财基金研究中心
表4：最近2年排名前10的阳光私募基金
| 基金代码 | 基金名称 | 最近 3 月收益 (%) | 最近 6 月收益 (%) | 最近 1 年收益 (%) | 最近 2 年收益 (%) |
| 000011 | 华夏大盘精选混合 | 21.71 | 9.67 | 32.96 | 175.55 |
| 159902 | 华夏中小板 ETF | 25.47 | 8.38 | 36.72 | 175.08 |
| 630002 | 华商盛世成长股票 | 27.1 | 15.73 | 40.77 | 173.47 |
| 162102 | 金鹰中小盘精选混合 | 17.09 | 2.89 | 26.05 | 145.37 |
| 000031 | 华夏复兴股票 | 22.23 | 4.89 | 28.05 | 141.67 |
| 002031 | 华夏策略混合 | 21.07 | 11.27 | 31.93 | 128.1 |
| 519001 | 银华价值优选股票 | 20.99 | 8.48 | 18.08 | 127.74 |
| 519019 | 大成景阳领先股票 | 24.93 | 14.23 | 29.9 | 124.41 |
| 340007 | 兴业社会责任股票 | 18.34 | 0.2 | 14.43 | 122.75 |
| 519089 | 新华优选成长股票 | 21.55 | 5.31 | 13.03 | 120.3 |
数据截止：2010年9月30日
数据来源：展恒理财基金研究中心
从最近两年排名前10的公、私募基金的中、短期业绩来看，最近3个月公募基金的反弹力度明显高于阳光私募基金。比如说，新价值2期最近3个月的收益为13.65%、最近6个月的收益为8.5%，而同期华夏大盘的收益分别为21.71%、9.67%，虽然说新价值2期在短期内没有华夏大盘的反弹力度强劲，但是其近1年、近2年的长期业绩还是远远跑赢华夏大盘的。
投资建议
因此，展恒理财认为，从长期来看，阳光私募基金的业绩表现超越公募基金的概率还是很大的。但是，并不是所有的阳光私募基金的业绩都能超越公募基金，随着阳光私募基金发行的增多其业绩分化也十分严重，这也是为什么近期市场上又会出现TOT这种新的投资品种的一个原因。为了降低押宝在一支阳光私募基金所带来的系统性风险，投资一个阳光私募组合基金是降低这种系统性风险的一个很好的办法。由于阳光私募基金一般最少的参与门槛都要100万元人民币，这对很多投资者来说是一笔不可小觑的大投资，因此，在投资之前，对阳光私募基金的甄别和调研就显得尤其重要，投资者在自身专业水平达不到的情况下，一定要向专业人士进行咨询。
(展恒理财基金研究中心 王琳)
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