风控佳、业绩靠前的老牌私募：重阳投资

　　展恒理财基金研究中心 陈云

　　老牌私募：重阳投资

　　上海重阳投资管理有限公司(简称重阳投资)是在成立于2001年的上海重阳投资有限公司的基础上于2009年设立的采用合伙经营模式的有限责任公司。重阳投资运用各种规范的金融工具为客户管理金融财富，以管理资产的可持续成长为己任，致力于成为一家有竞争力的专业资产管理公司。

　　在业务目标上，重阳投资通过有效的风险控制，把握相对确定的投资机会，追求财富的长期复合增长。在投资方法上，重阳投资注重研究驱动的投资，强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性。在投资策略上，重阳投资寻找自上而下的宏观和行业配置与自下而上的公司选择之间的理想结合点。

　　团队是公司的核心竞争力。重阳投资的投研体系由研究、投资决策和交易三个部分组成，投研团队现有成员15名，团队成员均具有良好的教育背景和丰富的从业经验。重阳投资将以行业高标准打造投研、风险控制和市场营销体系，以满足公司未来发展的要求。

　　重阳投资目前已和多家金融机构达成战略合作关系，在华润深国投信托平台上合作推出多期开放式信托产品和多只专户信托产品。

　　研究团队实习雄厚

　　公司投资研究团队现有主要成员11名，团队成员均具有良好的教育背景和丰富的从业经验，主要成员情况如下：

　　裘国根 高级合伙人、投资决策委员会主席

　　中国人民大学投资经济系经济学硕士，17年证券投资经验，在二级市场和PE市场业绩出色，2001年创立重阳投资。强调投资理念和方法在投资中的重要性，投资风格上侧重于基本面投资，长于公司估值和投资策略，重视在不确定环境中提升投资决策的质量。

　　陈心 合伙人、基金经理、研究部主管

　　芝加哥大学MBA，CFA，14年金融从业经验，曾先后在中国国际金融公司、MorganStanley，CLSA等国际知名投资银行担任高级分析师，对中国金融业与制造业都有丰富的研究经验。

　　乔奕 合伙人、研究部主管

　　英国雷丁大学金融学硕士，7年证券从业经验，先后在国泰君安证券、花旗集团与AllianceBerstein基金公司担任高级分析师，曾获《新财富》食品饮料行业最佳分析师。对消费品行业具有丰富的研究与投资经验。

　　谢卓 合伙人、交易部主管

　　复旦大学世界经济研究所经济学硕士，14年证券交易经验，1996年起就职于海南港澳信托投资公司，2001年起就职于上海重阳投资有限公司，负责证券交易。

　　李静 高级经理、分析师

　　中国人民大学财政金融学院经济学硕士，2006年起在上海重阳投资有限公司任职，负责交通运输、建筑建材和造纸包装行业的研究。

　　胡敏 分析师

　　中国人民大学经济学院经济学硕士，2006年起在上海重阳投资有限公司任职，目前负责化工、医疗保健行业的研究。

　　贺建青 分析师

　　中国人民大学经济学院经济学硕士，2006年起在上海重阳投资有限公司任职，目前负责消费者服务、媒体、零售、保险行业的研究。

　　郭晓燕 分析师

　　中国人民大学财政金融学院经济学硕士，2006年起在上海重阳投资有限公司任职，目前负责耐用消费品与服装、日常消费行业的研究。

　　章礼英 分析师

　　经济学硕士，2006年起在上海重阳投资有限公司任职，目前负责IT、信息技术行业的研究。

　　寇志伟 分析师

　　北京大学经济学硕士，2007年7月至2010年2月任南方基金研究员，从事宏观经济及市场策略研究。2010年3月加入上海重阳投资管理有限公司，负责宏观研究。

　　王世杰 分析师

　　丹麦科技大学(Technical University of Denmark)高分子工程与技术硕士研究生，2006年8月至2010年3月任申银万国证券研究所中小型公司分析师、钢铁行业分析师，2009年新财富评选第三名。2010年3月加入上海重阳投资管理有限公司，负责钢铁行业的研究。

　　旗下产品排名靠前1/3

　　重阳投资秉承价值投资理念，将“发现并投资确定的低估成长公司”作为投资研究的第一目标，通过前瞻性地分析宏观、行业和公司基本面并运用严谨的多元化估值方法来发现低估的投资标的，实现管理资产的持续高复合成长。

　　重阳旗下共管理5款产品，前三季度表现如表1所示：

　　表1：重阳旗下产品汇总

　　在展恒理财今年初举办的年度投资论坛上，与会的嘉宾对于今年的行情大都持谨慎态度，今年以来的行情走势虽然基本上印证了这一判断，但多少还是另大部分投资者感到意外，作为2009年表现优秀的阳光私募基金，重阳投资在最近一年并没有非常优秀的表现，如表2所示：

　　表2：重阳系列收益率与排名

　　从年化收益角度看，即使今年以来重阳系列没有太好的表现，但是其年化收益还是领先于大部分私募产品，如表 3 所示：

　　表 3 ：重阳系列年化收益率

	重阳 1 期	重阳 2 期	重阳 3 期
年化收益率	69.55	53.55	19.5

　　通过以上数据可以看出，重阳系列的年化收益都比较高，但是从最近一年以来的各个时间段来看，并没有太好的表现，排名大都在百名以外，有些甚至处于后二分之一的水平。各个产品业绩相差不是很大，这也说明了和大部分阳光私募一样，走复制型的投资路线。

　　抗风险能力较强

　　通过重阳各期产品的净值走势，可以看出，重阳系列的产品抵御下跌风险的能力普遍比较强，而且在市场出现反弹的情况下，也能做出充分的反映。

　　表 4 ：重阳系列标准差

	重阳 1 期	重阳 2 期	重阳 3 期
标准差	0.0588	0.0569	--

　　数据来源：展恒理财金融数据中心

　　截至日期：2010年9月30日

　　标准差表示私募每月收益随平均月收益变动的幅度，标准差越大表示其收益波动风险越大。重阳系列的标准差相对来说比较小，这也印证了其净值波动性小的特点。

　　表 5 ：重阳系列夏普比率

	重阳 1 期	重阳 2 期	重阳 3 期
夏普比率	0.3254	0.3066	--

　　夏普比率表示承担一单位风险可以获得多少超额回报，该指标越大越好。在单边上涨行情下，重阳的夏普比率比较高，但在最近一年的震荡市行情下，期夏普比率有了一定的下滑。

　　表 6 ：重阳系列下行风险

	重阳 1 期	重阳 2 期	重阳 3 期
下行风险	-0.0137	-0.0139	--

　　下行风险是对私募基金跌幅的衡量指标，表示私募基金月收益与无风险利率相比，出现负收益时的均值。该指标越小越不好，最好值为 0 。重阳前 3 期产品，自成立以来，基本没有跌破过净值的，这充分说明了基金经理的控制风险能力。

　　人事变动，后市表现拭目以待

　　从整体上来说，作为 2009 年表现优秀的阳光私募公司，重阳投资并没有像其他机构一样快速的发行产品，目前仅仅管理 5 期产品，其中 2008 年和 2009 年分别成立 2 只， 2010 年截止到现在仅仅新成立 1 只产品。综上所述，展恒理财认为，对于规模的控制做的比较好，这可以让基金经理更好地做业绩。虽然今年以来的业绩趋于中庸，但基于其对于规模控制和和基金经理良好的风险控制能力，后市还是值得期待。

　　2010 年 10 月重阳基金经理李旭利正式离职，多少出乎投资者意料之外。李旭利的离职 + 明星基金经理莫泰山的加盟，一负一正两个因素影响下，重阳的后市表现，我们拭目以待。 ( 展恒理财基金研究中心 陈云)