陈伙铸

　　　摘要：47.06%私募看涨11月行情  逾94%私募超五成仓位迎战

　　　　私募选股百花齐放  新兴产业最受青睐

　　　　47.06%私募认为资源类个股会维持强势

　　　　新一代信息技术最惹眼  生物医药关注度持续下降

　　　　32.35%私募认为市场会进入加息周期 对股市影响不大

　　　　通胀是最大不确定性 量化宽松政策决定流动性

　　10月，A股终于迎来了久违的大幅上涨，一路势如破竹，沪指一度轻松夺下3000点关口，随后虽有反复，但沪深300单月15.14%的喜人涨幅，一扫股市之前的阴霾，让市场不少投资者开始憧憬下一轮牛市的到来，赚钱效应使市场充满乐观情绪。

　　纵观市场的惊艳表现，有色金属和煤炭独领风骚，金融和其他蓝筹也轮动上攻，而这些板块，在私募排排网研究中心上月所做的调查问卷中，正是私募管理人重点关注的板块，加上他们重仓积极操作，10月的行情让部分私募收获了丰厚的大礼。随着蓝筹股陷入震荡调整，创业板和中小板又开始轮番表演，10月的市场精彩纷呈，每天都不乏亮点。充裕的流动性和众多牛股出现，俨然让人看到了一个小牛市的到来。

　　11月，随着流动性的持续充裕，创业板解禁潮的到来，通货膨胀压力日益加大，人民币升值压力的持续等因素，中国私募基金管理人会如何看待11月行情？会采取何种策略应对？资源类个股机会是否还存在？私募重点关注的板块是哪些？加息周期会否到来？针对这一系列问题，私募排排网研究中心对全国60家精英私募基金进行调查。

　　47.06%私募看涨11月行情  仅2.94%私募看跌

　　回顾10月份的调查问卷，私募基金看涨10月的为44.8%，认为市场会横盘整理的为51.72%，仅有3.45%私募看跌，私募较为乐观，普遍采取重仓操作，10月这一波快速的大幅上涨大致印证了私募的判断，也让乐观的私募大有斩获。

　　11月行情会如何演绎呢？据本研究中心调查数据显示，看涨11月行情的私募为47.06%，比上月略为增加2.23%，而认为大盘会维持横盘整理的为50%，比上月略微下降1.72%，而看跌的私募基本持平，为2.94%，比上月下降0.51%(如图一)。

　　从数据中可以看出，私募对11月的行情研判基本上延续10月份的判断，对后市行情乐观，悲观的私募寥寥无几，即使认为大盘横盘整理的私募也大多持震荡上行的观点，短期的震荡有利于巩固上涨的基石，震荡是为了下一波更好的上涨。

　　图一：

　　看涨的私募认为目前市场的流动性充裕，人民币升值预期导致热钱流入、房地产调控导致资金流入股市、储蓄搬家等致使市场的流动性能够得到维持，市场已经进入资金推动的良性循环，这波行情不会小；经济应该在第四季度触底，股市已经提前反应，目前市场的估值并不高，流动性也提高了市场的整体估值，还有上涨的空间；目前市场量能配合合理，“二八互动”良性，市场可以看高一线，挑战前期高点势在必行，突破前期高点并不是梦。

　　看跌的私募认为市场短期上涨幅度过大，存在调整的需要；经济基本面不支持市场的进一步上涨，经济下行的担忧并没有完全消除；通货膨胀的压力越来越大，市场会进入加息周期，市场压力会逐步加大；美元随时可能反弹，届时流动性推动的行情就会宣告结束，需要保持一份谨慎。

　　持横盘整理观点的私募认为市场短期上涨幅度大，短期有调整的需要，但幅度不会大，震荡后再度上行的可能性比较大。从市场的走势看，行情还没有结束，但由于流动性推动的结构性牛市本事基础比较脆弱，创业板解禁、房地产调控和通胀等压力也不小，在保持积极的操作的同时，也需要保持一份清醒。

　　逾94%私募超五成仓位迎战

　　回顾上月调查问卷，超八成私募表示要以50%以上仓位迎战10月，从反馈回来的私募10月仓位看，97%私募的仓位超过了50%，仓位为80—100%之间的私募就高达82.35%，操作积极的私募，在10月这一波大幅上涨的行情中，收益颇丰。

　　11月，私募对行情延续了乐观判断，那么，在持仓策略上，他们会否有变化呢？从调查问卷看，私募维持了积极的高仓位操作，超94%私募表示11月仓位会保持在50%以上，仓位在50—80%之间的私募为35.3%，比10月大幅增加了20.59%，但80—100%仓位的私募也大幅下降了23.53%，，为58.82%，同时，50%以下仓位的私募略有增加，为5.88%(如图二)。

　　图二：

　　从数据中可以看到，虽然仓位极重的部分私募采取了减仓的措施，也是为了保住10月的战果，但总体上，私募的操作策略是积极的，减仓的幅度并不大。47.06%私募看涨11月行情，超94%私募的仓位保持在50%以上，这本身就是私募对行情看好的最好佐证。

　　私募选股百花齐放  新兴产业最受青睐

　　10月，私募看好的有色金属、煤炭和金融等蓝筹股出现了井喷行情，让部分私募在这一波行情中大获全胜。那么，11月，私募又看好哪些板块的投资机会呢？

　　从调查结果看，新兴产业仍然是私募最为关注的板块，以58.82%的关注率高居榜首，“十二五”规划的出台，新兴产业未来广阔的前景是私募不能抗拒的魔力；当然，私募看好新兴产业，低位吸筹也许是很大的一个原因；同时，蓝筹股陷入调整的时候，盘子较小的中小板明显更能吸引资金的流入。

　　消费以38.24%位居第二，消费的前景和五中全会将“扩大内需”列为未来拉动经济增长的第一动力，使得私募继续坚持看好。经过暴涨的金融和资源类个股继续获得23.53%和17.65%私募的青睐，认为经过短暂调整后，这些个股未来还存在机会。值得关注的是，看好医药的私募继续下降，仅有11.76%私募表示11月会重点关注医药股，估值较高和阶段性走弱是私募放弃的最大原因(如图三)。

　　图三：

　　通胀压力不断加大，通胀类个股也获得了部分私募的关注，8.82%私募表示会重点关注。私募11月看好的板块众多，例如周期类中低市盈率个股、航空、机械、军工、重组、高送转预期和稀有金属等，各花入各眼。在私募看好11月行情的同时，百花齐放式的选股也是情理之中。

　　47.06%私募认为资源类个股会维持强势

　　10月，由于美元贬值，大宗商品价格大幅上涨，“七年极寒”传言来袭等原因，有色金属和煤炭出现了一波气势恢弘的上涨行情，相关个股短期内上涨幅度惊人，部分个股更是出现翻番行情。11月，资源类个股又会有着怎样的表现呢？

　　从调查结果看，47.06%私募认为资源类个股还会维持强势，仅有5.88%私募不看好资源类个股的行情，47.06%私募持不确定态度(如图四)。

　　图四：

　　美元贬值，大宗商品的价格会持续上涨，输入性通胀的加剧会让资源类个股的行情延续。同时，从历史的经验看，资源类个股行情启动后，一般情况下行情都不会小，短期的调整后，还会继续上攻。11月，资源类个股行情值得期待，就算是震荡行情，把握得当，还是可以赚到钱。

　　不看好资源类个股的私募认为，这波资源类个股上涨只是单纯流动性推动的，并没有实质性的基本面支撑，同时，大宗商品的行情可能已经高一段落，资源类个股随时面临回落的风险。

　　新一代信息技术最惹眼  生物医药关注度持续下降

　　随着“十二五”规划的出台，市场对其进行了密切的关注，市场对其潜在的投资机会进行了全面的挖掘。“十二五”规划代表着未来五年国家的发展规划，指导着经济的发展方向，对行业起着指导性的作用。那么，私募又会关注“十二五”规划里蕴藏的哪些投资机会呢？

　　据调查结果看，和“十二五”相关的产业都受到了私募的重点关注，其中，新一代信息技术最受私募青睐，82.35%私募表示看好；节能环保和新能源汽车同列榜眼，有61.76%私募看好；而消费和高端装备制造也同有58.82%私募关注；新能源和新材料则分别有47.06%和44.12%看好(如图五)。

　　图五：

　　值得注意的是，之前一直最受私募青睐的生物医药则只有29.41%的支持率，受青睐程度下降的速度之快令人大跌眼镜，从我们的跟踪调查结果可以看到，这几个月私募对医药的看好程度一直处于下降的状态。究其原因，大致是由于医药股经过上半年的大幅上涨后，现在估值明显偏高。同时，在大盘向好的时候，偏于防御的医药板块，行情基本不被看好，阶段性走弱的可能性比较大。另外，国家对医疗改革方向的不确定性也让部分私募对医药股产生了阶段性的怀疑。但从长期看，私募对医药的广阔空间还是非常看好的，调整后，医药或会面临更好的机会。

　　32.35%私募认为市场会进入加息周期 对股市影响不大

　　就在市场的加息预期日渐减弱之际，时隔33个月，央行重新挥起了加息的大棒，自10月20日起，同时上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。随着加息一声令下，股市也开始陷入了震荡状态。随着通胀压力的加大，市场会否开始进入加息周期呢？

　　据调查显示，32.35%私募认为市场会进入加息周期，23.53%私募认为不会进入加息周期，还有44.12%私募持不确定态度(如图六)。私募对这个问题的分歧较大，各执一词。

　　图六：

　　部分私募认为通胀是一个比较缓慢的指标，一旦上去了，短期内很难下来，通胀压力在不断加大，同时，政府不会让2007年资产泡沫暴涨暴跌的情况重现，会使市场开始进入加息周期。

　　不过，这部分私募也认为加息对市场的影响不大，前面一到三次的加息不会导致市场下跌，反而可能会越加越涨，等到加息次数累计到四、五次后，才有可能导致市场出现逆转。从他们的观点看，私募对加息还是持比较乐观的态度，需要关注的是通胀的演变和加息的持续性。

　　通胀是最大不确定性 量化宽松政策决定流动性

　　11月，市场同样面临着许多的不确定性，哪些因素是私募最为关注的，认为会影响A股未来走势的呢？

　　从调查结果看，通胀是私募在11月里最为关注的因素，有67.65%的私募把它列为首要因素。近几个月来，农产品大幅涨价，输入性通胀压力加大，我国CPI持续走高，通胀的压力不容小觑，如果未来通胀持续走高，不排除进一步加息的可能，从而影响股市的走势。

　　美国第二轮量化宽松政策也是私募关注的重点，47.06%私募对其表示关注，认为美联储的政策会决定未来汇率的走势，决定着未来的流动性，对股市有着比较大的影响。同时，汇率走向也有20.59%私募关注，而房产税和解禁潮关注的人则相对较少，同为14.71%(如图七)。

　　图七：

　　11月，是创业板迎来解禁潮的月份，从10月份创业板的表现看，创业板的表现非常抢眼，部分资金并不畏惧解禁潮，勇于接盘，也表示了他们对创业板的看好。从私募排排网研究中心之前所做的调查看，37.93%私募对创业板解禁持乐观态度，仅有6.9%私募持悲观态度。部分私募认为，创业板解禁，也许提供了一个买入创业板里质地较好的公司的机会。

　　58.82%私募认为私募之间的人才流动会加速

　　从公募基金经理不断“奔私”，如近期轰动公募私募届的莫泰山加盟重阳，到私募之间的人才加速流动，如唐雪来的自立门户和李旭利的离职重阳。随着私募行业的快速发展，私募的人才问题不可避免的会成为众私募必须面对的问题。

　　从调查结果看，58.82%私募认为私募之间的人才流动会加速，只有5.88%私募认为不会(如图八)。

　　图八：

　　随着私募行业的快速发展，私募行业之间的竞争会越来越激烈，如何招揽人才，是私募壮大发展必须要解决的问题，在这种背景下，私募之间人才的流动加速会成为不争的现实，这对行业的发展也会起到促进的作用。

　　单边上涨的10月过去了，乐观的私募也有不错的收获，面对大幅上涨后的10月行情，私募延续了乐观的态度，47.06%私募看涨11月行情，50%私募认为会横盘整理，仅有2.94%私募看跌，流动性的充裕让私募对股市看高一线。

　　私募的乐观也反应到了他们的持仓策略上，94%私募表示11月仓位将维持在50%以上，虽然高度重仓的私募会有所减仓，但幅度不大，50—80%仓位的私募为58.82%，35.3%私募的仓位仍然会维持在80—100%的高仓位区间。当然，随着行情的演变，私募的仓位随时可能快速发生变化。

　　11月，新兴产业最受私募青睐，有58.82%私募重点关注，消费其次，有38.24%的私募看好，同时，10月经历过大幅上涨的资源类和金融板块，仍然有17.65%和23.53%给以重点关注。

　　10月，受大宗商品价格大幅上涨的影响，资源类个股走出了一波强势的上涨行情，11月，仍然有47.06%私募看好其投资机会，认为经过短期调整后，资源类个股的机会仍然值得期待。

　　“十二五”规划牵动每一个投资者的视线，作为未来经济发展的指导方针，“十二五”规划也受到了私募的极大关注。新一代信息技术最受私募青睐，有82.35%私募表示会重点关注，新能源汽车和消费、高端装备制造也受到私募的追棒，值得注意的是，之前一直被私募看好的生物医药反而逐渐淡出私募的视野。

　　10月20日，央行加息25个基点，私募对市场会否进入加息周期分歧较大，32.35%私募认为市场会进入加息周期，23.53%私募则认为不会。但私募对加息后的市场表现比较乐观，认为前面一两次的加息不会导致市场的转向，对市场影响不大，需要关注通胀的演变和加息的持续性。

　　11月，市场面临的不确定性仍然很大，通货膨胀的变化成为了私募最为关注的因素，67.65%私募会对其进行重点跟踪，第二轮量化宽松政策的变化也颇受私募关注，认为其会决定市场流动性的持续性。

　　10月大幅上涨的行情已经过去，11月，市场又要开始新的征程，市场会如何演变，私募谁错谁对，谁领风骚，等待市场给出答案。