德圣基金研究中心

　　(1)      

　　本周股市进入调整期，震荡幅度加剧，市场风格出现明显转换。中小盘风格股再度领先，而大盘风格股连续调整。涨幅居前的行业有电子、建筑、造纸、纺织、机械等，而金融、采掘行业则跌幅较大。从基金操作来看，本周基金操作以高位持仓，小幅结构调整为主，平均仓位变化轻微。

　　(2)      

　　10月28日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位水平变化幅度不大，略有主动增仓。可比主动股票基金平均仓位为87.84%，相比前期增加0.69%；偏股混合型基金平均仓位为82.25%，相比前周上升0.55%；配置混合型基金平均仓位74.78%，相比前周增加0.59%。测算期间沪深300指数轻微上涨0.68%，被动增仓效应不明显；扣除被动增仓效应后，各类偏股方向基金略有主动增持(表1)。

　　(3)      

　　非股票投资方向的其他类型基金仓位变化不一。其中，偏债混合基金平均仓位30.63%，相比前周增加3.13%；保本基金平均仓位30.23%，相比前周下降1.21%；债券型基金平均股票仓位10.8%，较前周增加1.62%(表1)。

　　(4)      

　　本周基金操作分化基本与前周相当，增持基金数量略多。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，133只基金主动增仓幅度超过2%，其中39只基金主动增仓超过5%。另一方面，测算数据显示主动减持超2%的基金数量达到90只，其中21只基金主动减持幅度超过5%。

　　(5)      

　　本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量继续攀升，占比49.59%，相比前周增加1%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比24. 9%，相比前周增加2%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为7.61%，占比下降2%；仓位较轻或轻仓基金占比17.9%，相比前周占比下降1%。

　　(6)      

　　本周基金三季报发布完毕。从季报披露的基金仓位来看，9月29日测算仓位与实际仓位基本一致(表2)。其中股票型、偏股混合型基金平均仓位测算误差小于1%；配置混合型基金测算误差为2.4%。仓位水平较低的保本型、偏债混合型、债券型基金测算误差较大，最高达到4%。

　　(7)      

　　从不同基金操作来看，本周基金策略较为平稳。偏股方向基金增仓显著的主要是仓位明显偏离行业平均的轻仓基金，以诺安、华宝兴业、万家旗下基金最为显著；此外，债券基金本周主动增持显著。而减仓基金则没有明显规律，多是重仓基金仓位略为下调，进行结构调整。

　　表1：各类型基金平均仓位变化

　　表2 ：9月29日基金测算数据与三季报披露数据对比

　　图1：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

　　

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