医药股系统性行情短期难以再现

　　今年以来，基金配置大消费类股的方向十分明确，而医药是其中的重仓品种。三季度数据显示，基金在三季度普遍超配医药类股，共有323家持仓比例超过 3%，其中超配比例最高的基金通乾医药类股的仓位达到43%。但对于四季度的操作，基金的观点则有了一些变化，有些基金经理认为，作为业绩比较确定的行业，超配医药股难以获得超额收益。但这类股票也很难长期处于底部，连续下跌后往往就迎来剧烈反弹，可能更适宜波段操作。

　　集体杀入趋势明显

　　根据天相统计，三季度末，基金较二季度末持有医药类股净值比例增加了1.09%。从数据看，融通、长城两家基金公司对医药行业的增持十分明显，基金通乾、融通内需、融通先锋分列基金持仓医药类股比例最高基金的前三，融通新蓝筹则居第五；长城久富、长城景气两只基金对医药股的持仓也在前十以内。

　　从对医药股的持仓情况看，同一基金公司旗下多只基金集体介入医药板块的倾向十分明显。以大成基金为例，根据晨星数据统计，大成基金前五大重仓股中，医药板块就占据三席，分别为东阿阿胶、云南白药和海正药业。其中，东阿阿胶是大成基金第一大重仓股，入围大成景阳、大成价值、大成稳健、大成精选、大成成长、大成回报、大成行业和大成双动力等多只大成系基金的前五大重仓股。

　　从重仓股看，最为基金青睐的医药类个股为东阿阿胶，共有60只基金重仓持有。另外康美药业、云南白药、上海医药、恒瑞药业也是基金三季度增持的医药类品种。但从增持的个股看，三季度涨幅达到72%的海正药业仅有19只基金共同持有，所以，同样重仓持有医药股，持有品种不同也可能带来较大的业绩差距。

　　医药股宜波段操作

　　尽管三季度末医药股超配依旧，但从四季度以来的行情看，医药类股明显落后于全市场。大比例超配医药股的基金面临涨了指数不赚钱的考验。比较二季度重仓持有的基金，就可以发现分化现象严重，有些基金在三季度大幅减仓医药类股，仓位从接近20%减到不足10%，而有些基金则选择继续加仓。“从医药类股看，未来几年获得稳定增长是相当确定的事情，特别是与国家政策较为契合的个股。但是过于确定的行业难以带来超额收益，医药类股也同样如此。”深圳的一位基金经理告诉中国证券报记者，他认为未来几个月有可能出现连续上涨行情，因此他更喜欢一些股价弹性较大的个股，对于医药股不会进行大比例超配。

　　深圳另一位基金经理则认为高仓位操作医药股并不适合，反而应该波段操作，“四季度仓位不宜过高，由于市场在10月份上涨迅速，需要一个整固过程，所以，可以在波动时买入跌到有价值的个股。”他透露基金目前并没有收到明显的正申购，所以仓位太高反而很被动。相反，在市场出现分歧时才有投资机会，他在10月份就参与了医药股的波段操作。

　　我们也发现，在市场较为悲观、基金需要选择业绩明确的标的时，医药类股就成为他们的首选。因而医药类股很难长期处于底部，加上基金普遍重仓，在连续下跌后，往往会迎来一轮剧烈反弹。