《机构投资》 特约撰稿 冯庆汇

　　和女星黄奕的一段婚姻，让姜凯的公众曝光率迅速攀升。不过此前，他早已是各类社交场合的活跃人物。一个矮矮胖胖说起话来有点可爱的对冲基金小开，长着中国脸孔，英文说得比中文好，上海话很流利，你总是可以很容易的认出他来。

　　初识姜凯，还是在2005年的夏天。彼时，姜凯刚刚把他的中华对冲基金(原名龙基金)搬至上海。让人至今印象深刻的是，办公室内挂着一堆合影照片，其中有几个醒目的面孔，比如美国前国务卿奥尔布赖特、篮球飞人乔丹，很多很多。

　　巴菲特时代不再

　　如果你认识的是姜凯本人，而不只是看网上流传的结婚照，印象应该会很不一样。“I am not good-looking man，but I am successful。”姜凯这么描述自己的时候，一脸自信和得意。

　　当然，他有理由这么自信。30岁不到就创立自己的对冲基金(当时叫龙基金，现在改名为中华对冲基金)，30岁出头就已身价过亿美金。这一切，又都是白手起家。

　　当年在上海还是顽皮小子的姜凯，中学时随父母移民美国。按照姜凯自己的说法，不知道是不是开了窍，到了美国陡然变成了数学奇才，亦成为数学奥林匹克竞赛队队员。而后顺利进入伊利诺伊大学主修金融，那段时间，姜凯开始涉足股市。

　　“在美国我们经常看香港电视剧，股市搏杀的情节很吸引我。另一方面，当时我们家经济状况不是很好，我想炒股赚点钱。”于是，姜凯借了助学贷款3000美金作为炒股本金。

　　姜凯最初是价值投资理论的信徒，不过结果似乎并不理想。“我研究格雷厄姆和巴菲特的价值投资理论，在市场上寻找那些价值被低估的股票，只是美国市场上，符合这类条件的股票真的很少很少。你买了这些所谓价值股，它们常常不会上涨。我发现，用这种方法我赚不到钱。”

　　相反，当抛弃传统理论，转向高科技行业的高成长股，姜凯找到了自己的一片天地。他自创了一套模型，利用计算机程序，预测不同时期股票涨跌的情况。这套方法让他赚到了很多钱。

　　也许是价值投资理论不适合这个速食的年代了。“华尔街有句话，当你找到开启华尔街大门的钥匙时，他们把锁换了。很多事情变了，这个时代，已经不再是巴菲特的时代了。”姜凯为自己的观点寻找了充分的理由，在他看来，互联网的出现彻底颠覆了企业过去的生存状态，产品的生命周期变得更短，以至于股价的长期趋势难以捉摸。

　　“其实很多时候，你去问一个上市公司的CEO，1年后或者几年后你的公司会怎么样，连他们自己都说不清楚。行业环境变得太快，新技术新产品变得太快，竞争对手也变得太快，我找不到要长期持有一只股票的理由。”

　　“上市公司股价的波动性越来越大，这和巴菲特时代是不同的。所以，股票不能buy and hold(买入并持有)，而要buy and trade(买入并交易)。”

　　趋势的信徒

　　姜凯MSN上的名字叫great trader。在上海时，为了配合美国市场的交易时间，公司办公室总是彻夜灯火通明，这是姜凯最忙碌的时候；白天，通常又有诸多工作安排难以推却。姜凯每天的工作时间相当惊人，不过每次见到他却总是精神奕奕，有点神奇。

　　“没办法，Money never sleep。”姜凯说。

　　对于他的敬业精神，我一直是相当佩服的。晚上的饭局他通常很少参加，除非空仓。偶尔几次晚饭时间见到他，几乎是5分钟一个电话，和交易员交流股票、黄金、外汇、债券的交投情况，嘴里一直神神叨叨的。对一个对冲基金经理来说，客户的大额资金在指尖流淌，每个决定必须精确而快速，所承受的压力是一般人难以想象的。

　　“我一般大趋势是看得比较准确的。”姜凯说，这是对冲基金经理的必备素质。当然任何人都不可能100%的准确，不过少有几次我所知道的预测，后来似乎都有所应验。

　　2007年下半年开始次贷风暴，曾一度被认为只是小事一桩。我记得那年年末时有次遇到姜凯，他说“等着看吧，这次不倒闭几家大银行，危机是不会结束的”。事后，他还让同事发了份简短的观点给我，大致意思是金融机构将陷入“计提、融资、再计提、再融资”的循环中，相信“一两家大型金融机构将破产”。还有一句话让人印象深刻：“目前面对的不是经济周期的一个阶段，而是需要推倒重来，对于整个金融体系都将有世界性的颠覆。”

　　差不多整个2008年，姜凯一路做空。而我，直到9月15日雷曼兄弟宣布破产的时候，突然想起了很久以前的这次聊天。

　　还有一次是关于A股的，尽管他的对冲基金并不涉足A股。2009年初，有一次我问姜凯对A股怎么看，他说中国经济还在上升期，内需还有潜力，现在应该只是短期受到外部市场的影响，2009年涨幅应该有50%以上吧。

　　2010年初的时候，我又问了同样的问题。他说，2010年应该是走弱的行情，因为房地产泡沫持续扩大，国民收入却没有实际增长，实体经济没有发展，A股因为流动性过剩而泡沫泛滥，很多股票已经回到6000点时的价位，面临压力。

　　对2010年全球股市，他亦不看好：“经济并不像人们想的那样，通过一轮财政刺激就能达到又一轮大牛市。很多结构性的问题还没有解决。在可见的一年内，经济很难有大的提升。股市已经在2009年由于财政刺激涨得很高了，所以2010年股市将有一个横盘整理的过程。”他还认为，全球经济复苏将至少在2011年以后。

　　不过对黄金，姜凯颇为看好。他甚至说：“未来两三年，黄金价格到达5000美元也是有可能的。”这是我迄今为止听到的最为大胆的预测。“虽然现在1200美元的价格看起来很高，但是从世界货币系统的不稳定和欧元的结构性问题来看，5000美元不是没可能。”

　　他同时看好石油的长期趋势：“BP开采深海石油失败，说明深海开采的难度相当大。全球石油产量可能将越来越低，所以石油也是非常值得看好的。”不过对于石油短期的走势，姜凯并不乐观，他认为在世界经济结构转型期中，各国经济没有实质好转，就业消费不振的大背景下，石油需求量是有限的，所以短期内价格会在80美元左右徘徊。

　　对于这些预测的准确性，只能由时间来检验了。

　　预谋百亿人民币基金

　　1998年，姜凯在芝加哥成立龙基金的时候，全球的对冲基金数量仅仅1万多个。

　　踏入此行也是机缘巧合。1996年刚刚大学毕业的姜凯，进入瑞士银行任交易员。恰逢互联网异军突起，一年间姜凯为某位客户资金翻番，深得其赏识。这位房地产商提议：“为什么不自己单干呢？”

　　于是率先投了60万美金。英雄辈出的年份里，姜凯很快在华尔街有了名气。2001年至2003年，姜凯的龙基金在美国行业排行榜上连居首位，基金规模由此迅速扩大。

　　对冲基金在美国有明文规定，其投资额必须在100万美金以上。如今，姜凯的中华对冲基金，门槛已由此前的100万美金，上升至300万美金。

　　最初，他的投资人都来自美国或者欧洲，不过这几年里也出现了少数的中国面孔。中国富豪的口味越发国际化，他们手握大把美金，寻找投资方向，对冲基金自然是最“时髦”的选择。

　　据其身边人士透露，姜凯明年可能将设立一只达百亿人民币的新基金，主投期货和外汇。

　　“我们现在主要还是捕捉全球市场的机会，今年对股票不看好，所以主要集中精力做大宗商品投资，比如黄金、银、铜，外汇、全球债券也会涉足，哪里有机会我们就做什么。”几年来，关注中国引擎仍然是他一贯的路线，“中国经济的成长带动全球资源价格的上涨，这是长期趋势。不过在策略上，我们更倾向于在短期趋势中寻找交易机会。”

　　驻扎中国，更贴近中国经济内在的脉动；在美国长大，他又有天然的国际化优势。这是姜凯给自己的定位。

　　“A股和H股虽然成长很好，但我们目前还不会参与。对冲基金如果在A股不能找到规避风险的工具，就只能单向长线做多，这对我们来说风险太高了。虽然现在有股指期货，但股票期权这类工具还是空缺。”

　　“不过将来，市场更加成熟的时候，我们也许会涉足A股。”姜凯说。