德圣基金研究中心

　　本周市场在上周五大幅上涨后走势趋缓，但大盘强势格局依旧。尤其是在央行小幅加息和3季度重要经济数据的公布后，市场虽然震荡幅度加大，但是个股仍表现活跃，支撑股指在2900-3000点之间活动。交易量上，较上周五的历史天量后，本周市场交易量明显萎缩，平均在3000亿左右，而深圳市场交易量保持平稳，本周明显强于上海市场。行业上，煤炭、有色继续保持强势震荡，而中小盘风格的消费、医药、电子信息等板块较上周低迷状态明显走强。而较上周单边上涨的局面，本周市场在政策面和国际市场综合影响下，明显出现回调，但是个股表现依旧精彩分成。

　　从政策面来看，受美元贬值带来的全球通胀预期加强，迫使央行动用加息政策，显示政府对通胀的高度重视和管理信心，但就未来是否会进入新一轮的加息通道，市场看法不一。多数机构仍认为加息意在通胀，属于短期政策对冲，缓解通胀投资预期。而本周四公布的宏观数据基本印证了多数机构预测，CPI和PPI数据仍然较高，但也在预期之中，而经济增长减速也逐渐明晰，整体数据并未过于糟糕。两个消息对市场影响都较为有限，短期不改市场震荡向上的趋势。私募、QFII、基金等机构都有明显的加仓趋势，对于后市我们态度也是谨慎乐观。

　　表1、一周市场、行业指数概览(10.14—10.21)

　　基金对后市渐趋乐观 选股型基金略占优势

　　本周市场震荡加剧，一方面个股表现强于大盘，从而使得选股型基金占尽优势；如嘉实优质、汇添富策略、大成稳健等基金(如表3)。另一方面，中小盘风格在一周停歇之后逐渐反弹，虽然势头并不强，但整体强于大盘表现，这也使得相关风格基金业绩上升，且超越大盘指数涨幅，上周强势的大盘和超大盘相关风格基金则业绩落后(如表3)，如博时超大盘等。整体来看，本周偏股方向基金平均上涨2%以上，涨幅较上周缩窄，而偏债基金小幅下跌。

　　从基金公司来看，上周表现较佳的博时系基金业绩下滑较快，而大成、汇添富、嘉实等选股较为突出的基金系旗下基金整体走强。一些在行业轮动和选股上均不突出的中小基金本周有所下滑，如长城、万家、国联安等旗下基金(如表3)。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(10.14—10.21)

　　选股型基金业绩上升 蓝筹风格基金小幅调整

　　受大盘震荡走势影响，指数基金本周不再一枝独秀，股票、偏股等混合基金走势稳定。其中尤其以选股能力突出和行业轮动较为突出的基金系表现较佳，前者如汇添富、嘉实，后者如大成基金等。风格上，上周强势蓝筹风格本周表现平稳，而中小盘风格基金渐趋上行。

　　策略提示：10月以来的蓝筹股的强势一定程度上带动了基金风格上的变化，中期来看，市场震荡向上走势较为确定。而由于周期性股票对经济的高度依赖以及结构性调整的经济方向，预计个股的机会要远大于大盘整体性机会，因此，选股型基金以及风格轮动能力较强的基金可以重点关注。

　　股强债弱 加息加剧债市震荡

　　本周除了股市的强势震荡外，央行加息政策成为债券市场的重磅因素。其中国债和企债市场均出现明显的下降走势，其中企债市场短期风险明显加大，本周连续阴跌，显示投资者积极换手，兑现逃离债市。虽然目前还不能看出央行还会继续使用加息政策，但是加息预期对债市短期还会形成明显压制。

　　策略提示：债市走弱，尤其是今年以来表现较大的企债市场下行，短期内对债券基金影响较大。重仓的投资者可适当减磅，转移至增强型债券基金或者股票市场。

　　表3、一周基金收益表现(10.08—10.14)

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。