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寻找阳光私募基金的阿甘

http://www.sina.com.cn 2010年10月25日 01:22 中国证券报-中证网

　　□壹私募网研究中心

　　面对涨跌无序的资本市场，投资者很多时候就像阿甘一样找不到做一件事的理由，但很多时候都远不及阿甘，那些不知为何而做的投资决定总是非常轻易地半途而废。而阿甘却把自己仅有的智慧、信念、勇气集中在一点，什么都不顾地一直跑下去，并且最终跑到了胜利的终点。

　　在充满挑战与激烈对抗的私募界，每天在资本市场里刀口舔血，在净值排名和客户预期的双重压力下，有没有长跑不止而且守拙稳健的“阿甘”型私募管理人？

　　“阿甘”型的私募管理人，注定是一个长跑者，还要具有坚忍的耐力和过人的体力，而且长期看来速度也并不慢。这就限定了入选的私募基金有较长时期的业绩表现，而且在牛熊轮转中要有一定的业绩支撑，并且在不同区间运行时净值稳健度较高。

　　由此，壹私募网研究中心以成立时间在2年以上的150只私募基金为标的，以连续2年实现25%年化收益率为标准，再以2009年1月起到今年9月的27个月为区间的最大回撤率为指标，从中只挑选出17只私募基金。

　　我们发现，除个别私募基金外，大多为声名显赫的大腕级明星管理人，比如罗伟广、赵军、田荣华等，这显示了明星私募强者恒强和“剩者为王”的定律。以稳健成长著称的徐大成掌管的博颐系列共有3只上榜，而老牌私募重阳、景林各有2只上榜。

　　此外，为了突出私募基金的稳健度，图中所示的私募基金是以最大回撤率这一指标倒序排列的。最大回撤率=(账户阶段性峰值-峰值后的阶段性谷值)/账户阶段性峰值*100%，是衡量基金净值运行稳健度的一项重要指标，同时回撤次数也显示了基金的波动频率。一般而言，公募基金要求的最大回撤率一般会控制在20%，最大不超过30%，而目前大多数私募基金则没有这个规定。

　　为了突出最大回撤率的作用，我们将素有“私募中的债券基金”之称的星石1期列入其中做特别参照物，被市场公认的净值波动率最小的星石的回撤率最低，为2.18%，区间回撤2次，也为最低。上榜的所有私募基金的最大回撤率都高于星石，但区间绝对收益星石1期却垫底，显示了私募间投资风格的不同侧重。

　　通过分析我们发现，区间内绝对收益最高是245.85%，为罗伟广的新价值2期，但回撤率较高，达到16.78%，回撤次数是3次，上涨速度较快，但稳健不足，其上榜原因更多得益于2009年的单边上扬行情。区间绝对收益最低的是武当1期，仅为58.60%，田荣华系列产品今年以来稳健有余而上涨乏力。

　　统计还显示，何震掌管的汇利优选、张高掌舵的鼎锋成长1号也都赫然在列，区间内75.14%和91.20%的绝对收益与最大回撤率也成就了他们明星私募的风范，今年以来他们产品迭发，声名鹊起。

　　尤其值得关注的是，李鹏掌管的瑞天价值成长在近期引起市场的关注，区间91.33%的绝对收益率和仅为8.66%的最大回撤率显示出其稳健而又积极增长的优势。作为一位未被充分挖掘，在长达3年的存续期内，仅有一只产品的私募管理人来说，更具有“阿甘”坚韧不拔的特质。

　　对于一个私募经理来说，永远都没有过去，而只有充满挑战的未来。但对于稳健型的投资者来说，选择一个“阿甘”型的私募管理人，不仅可以少受私募基金净值波动带来的心理干扰，同时也可以坐享稳健成长的快感。

　　产品名称截止日期管理人最新09年以来最大回撤

　　净值绝对收益回撤率次数

　　星石1期2010-9-20江晖1.536832.50 %2

　　景林稳健2010-9-10蒋锦志3.635378.86%4

　　景林丰收2010-9-20蒋锦志1.994771.13%3

　　瑞天价值成长2010-9-30李鹏1.671391.33%3

　　武当1期2010-9-10田荣华1.685258.60%4