□尚志科

　　从牛市最高点至今，市场已跨过了三年。三年一轮回，当中基金的业绩表现，也能较客观的反映一只基金的优秀与否，以及基金经理投资理念与风格的成败。正因如此，最近市场才对“6124点以来净值实现翻身的基金”投以较多关注。

　　不过，相比三年以来实现解套的股票数量，偏股基金的占比有些微弱。在偏股基金中只有约10只实现净值回归，占比仅4%。而三年轮回中，持有股票解套的几率已经超过40%，是同期偏股基金业绩翻身数量的10倍。

　　但这不意味着实现解套的偏股基金持有人只占总数4%，而股民占40%。从整个市值看，市场仍有腰斩幅度的下挫，而多数股市投资者，资金都套在了大市值股票上。

　　与之相比，资金量大的公募基金，通常要注重做资产配置来防范风险，因而在基金组合中会配置一些金融、地产、煤炭和有色股，而很难做到极端的配置。

　　这就意味着，那些目前净值超过6124点时的基金，一定持有非常多价格超越6124点的个股。如果不是组合中配置了金融地产等蓝筹股，这些基金目前的收益率会比现在高更多。

　　这些基金掌舵人背后有着怎样的投资启示？由于工作原因，笔者曾有幸跟数只“净值翻身”基金的基金经理进行了交流。深究他们的翻身逻辑，却相差较大。

　　相同的是，他们都是市场的坚定乐观者，拥有一项或几项出色投资本领，且能长期坚定自己的投资风格不为所动。不同的是，他们也有自己的缺点，或者不善于择时，或者不擅长选股。但他们所展现的不同风格，也正是基金投资的魅力所在。

　　他们中的第一类是成长股精选者。在基金市场上，大部分基金都会宣称自己采用价值与成长结合的策略。然而，不同基金、不同基金经理对成长股的选择能力和结果，却千差万别。

　　要数成长股成功投资的基金经理，北京某增长基金的基金经理即是代表。三年中，这位基金经理所管理的基金，拥有了开放式基金净值第二高。但该基金经理却并不善于择时，基金仓位始终在60%—70%之间，相比牛市中的高仓位基金并不占优势。但选时的不足，并未影响该基金所选成长股对基金净值的带动。长期持有高成长股，无论在暴涨还是暴跌市，这样的操作逻辑都未曾受影响。“选股对基金贡献了90%以上的回报。”这位基金经理告诉笔者。

　　回过头看，不少持有者很可能会在牛市中将这只基金抛弃，从而与净值翻身擦肩而过。这也启示我们，一时的成败难定英雄，对基金经理投资风格的考量，尤其是选股能力的评定至关重要。

　　另一类基金经理则没有固定的操作模式。他们更像是“无招胜有招”的武林高手。这个领域的代表是南方某中小盘基金经理。对于三年的投资经历，这位基金经理只是称，在所知的、有限的市场范围内，在判断最大概率的前提下通过做多获得收益，不管好恶，只问真伪，不会因为喜欢或者不喜欢哪个行业或公司而投资或不投资，合于利则行，不合于利则止，仅此而已。

　　他还给笔者总结了对于学习投资大师的深刻感悟。在他眼中，投资大师是不能模仿也不可能模仿的，每一个成功的投资者都是独立的。比如，巴菲特专注于对企业深入研究发现投资机会，而西蒙斯则精于对金融数据的处理交易获益，路径不同并不妨碍他们在投资领域取得辉煌成就。“从投资大师那里要学习和感悟的是他们的人生哲学、投资思想，而不是投资技巧和财富神话的由来，是‘道’非‘术’。”他告诉笔者。

　　当然，并不是所有基金都有这样优秀的基金经理。但不可否认的是，基金行业仍有一大批理想坚守者，默默无闻的在践行着自己的投资理念。这需要持有人去仔细甄别，然后坚定持有。