好买基金总经理圆桌论坛

　　新浪财经讯 2010年10月17日，第四届好买基金经理峰会在上海举行。论坛主题为“寻找明日之星”。以下为好买基金总经理圆桌论坛讨论实录。

　　以上这两个话题，相信大家都会关注。

　　有请刚刚演讲的四位嘉宾，国投瑞银基金管理有限公司专户投资部的投资总监刘新勇、上海重阳投资管理有限公司高级副总经理陈心、上海鼎锋资产管理有限公司总经理张高、上海汇利投资管理有限公司总经理何震、豪迈基金研究中心董事投研总监乐嘉庆。

　　刚刚乐总因为时间关系，没有参加我们的演讲，但是他对前面四位嘉宾的观点听得非常仔细，先请乐先生为大家做一下自己的观点阐述和对几位嘉宾的演讲做一下点评，我们欢迎插话、欢迎打断。

　　乐嘉庆：很高兴可以和大家交流，在座的几位，无论是公募还是私募，在之前我们都非常熟悉。几位投资总监也给大家提供了一些不同思路，有的是另类投资，有的是比较看好大盘蓝筹的。其实，每一种方法都有可能在市场上取得成功。我们说巴菲特可以赚钱、索罗斯可以赚钱，其他的人也可以赚钱。关键是你要对你的方法比较了解，找到适合你的方法。还有投资者喜欢哪个方法？几位投资大师都赚到钱了，你都买？不是，你要看你是哪种性格。

　　我个人对这个市场还是偏向于寻找“明日之星”，从行业来看，还是比较强调“成长”两个字。未来几年，经济转型的潜台词就是要有成长性。

　　主持人：刚刚的话题当中说，未来年内两个半月当中热点是什么？

　　乐嘉庆：热点我觉得是围绕两条线，第一条线是新的资金，像大盘蓝筹股的线，我觉得还会以某种方式表现下去。第二是随着十二五规划之后，有一些产业方向明确了，包括我们说新经济、新能源可能经过前段时间的调整会“梅开二度”。我认为这一波会是一个跨年度的行情。

　　主持人：刚刚最后一句话是最有含金量的，说这可能是一个跨年度的行情。现在10月中旬，点位是2900点。七连扬的时候，上证指数上涨幅度是13.8%，如果是跨年度行情，这各直属的行情应该是比较可观的，这是一个比较新锐的观点。何总，您比较偏爱医药、消费、百货等，这一周来承受不少压力吧？在煤炭、有色涨的时候，消费类反而在跌，您如何看待未来两个半月？

　　何震：金融股像银行、保险，我们也觉得有低估的倾向，确实便宜。从安全边际的角度来说下跌的空间非常小，新增资金选择这些，我觉得有很强的逻辑性在里面。但如果真的是跨年度行情，我觉得不可能只涨金融股。像上半年医药涨了很多，风格轮动是这个市场永恒的特征，这段时间涨大盘股，未必后面小盘股没有机会，我觉得大家都有机会。

　　主持人：陈总刚才说低估了地盘蓝筹，对高估的医药、消费等，持谨慎态度。您是否和何总意见不同？

　　陈心：没有，一是我们投资风格有差异。第二是我们看好这些股票是在前一段时间。你关注重阳时间比较久一些，你会发现我们去年夏天买了很多的消费类股票。去年的市场比较追捧周期股，我们当时看好的是消费类的股票。

　　主持人：投资还是要领先一步？

　　陈心：有很多大家看好的东西我们赞同，但作为投资的角度，我们还要看以什么样的价格买什么样的东西，萝卜就是萝卜，人参就是人参，不想以人参的价格买萝卜，更想以萝卜的价格买人参，怎样找这样的机会？就是在大家不是很喜欢的时候购买可能更容易一些。价值，是我们去找这个东西的标杆，博弈往往是在人弃我取的时候找。何总讲得很好，投资压力很大，时点的把握也好，或者你买了东西半年放着不动。但我们宁可买没有什么下跌空间的，我们不希望买了看错了而转仓，我们挑股票有思想准备，再跌20%、30%、40%我们还会继续买。很多人会有止损概念，但我们重阳不是很认同。我们买前就想好了，如果再跌，我们会很高兴的再去买。大盘蓝筹看好是我们现阶段，我们觉得相对价值更突出一些，经过一周的涨法，我个人对这些看法有一些小的调整。

　　主持人：现在“有色”确实涨得很疯。

　　陈心：因为上一周总体来讲，我个人觉得有很多新的资金，或者以前踏空资金也好，看到势头转了就买入一些周期性的股票，但这种买入肯定是饥不择食的买，你只要看它没涨就去买。但我们觉得，即使我们看好的大盘蓝筹股、即使周期股里面有很大的差异化，这就是刚才讲演中提到的所谓差异化的去寻找机会。我们真正认为可以走出比较长行情的，是业绩真的可以超预期，比如三个月、六个月、九个月的，业绩持续好的，到那时候知道，这并不能当做纯粹的周期来看。

　　主持人：如何看待乐总的观点？是跨年度的？

　　陈心：我们对指数涨多少点不是太关注，我们更关心公司值多少钱。我个人的感觉，我前面也提到了，我们觉得估值会有一个结构性的调整，当然上周已经开始了。这个过程中可能指数此消彼长，总体上上的格局我们还是认可的。行情还是要看得久远一些。

　　主持人：刘总，您刚才对市场的短期趋势没有做太多的判断，我们也想知道专户理财的操作思路。

　　刘新勇：刚才几位都谈得非常好，但是从角度、从视野上可能不太一样。像刚才我们劝大家买资产，这就是看好的典型。另外是选择的方向上，刚才也提到有色、煤炭、金融，以前都是估值洼地。增量资金进来，肯定是选最便宜的东西。刚才大家提到消费等，我也提了，这些肯定是长期市场选择的对象。

　　我刚才讲漏了一点，现在补充一下。我们都是为别人理财，为别人理财在时间上可能有一些限制，不像巴菲特，他可以很长时间的做长期投资。对我们来说，经过多年投资思考，作为我们为别人理财，更应该偏向于索罗斯的思维，寻找一个拐点、轮动。因为大家都做价值投资，拐点当然很难找，但是你做专业投资要努力做这些方面的判断。像刚才大家提到，有长期竞争力的公司，这也是我们重点要投资的对象。像下一步的行情，估值洼地可能很快会被大家添平，那怎么办？大家又会选择消费等产业。今年的表现，好像都是相反的，这些涨那些跌，那为什么不能一起涨呢？

　　主持人：您认为下一步一块往上涨？

　　刘新勇：好东西会一起涨的，不会是轮动的局面。

　　主持人：有色金属现在是风头正健。有色金属疯起来正是没有顶也没有底。给大家举一个例子，07年的时候，做节目需要，当时谈到过，我说凡是带金字边的，不管是铜铝铅锌，都可以归为有色金属，除了钢铁，当时想把钢铁抛出去。有一家公司叫承德钒钛，我一天晚上打了三个研究员的电话，想确定这个承德钒钛应该归在有色金属还是钢铁，后来三个人一致告诉我，这个不是有色金属，这个是钢铁。从第二天开始，三个涨停板。大家想想，这个有色金属疯到什么份啊？当然，向下的方向也是一样的。

　　张高：我同意乐总的看法，这是跨年度的行情。这会延着三条线展开，第一是通涨板块，二是估值修复，三是回到主流大消费和新兴产业上来。我们认为，这是一个轮动的行情。

　　第二个看法，上周市场剧烈的上涨，非常少有，确实有一个基金调仓的原因。这个时点对基金非常尴尬，面临排名的压力。最后两个月如果他的结构输于大盘基准，翻身的机会就会非常少。所以，出现一个剧烈的调仓动作，但我们认为这不是市场的常态。

　　第三个看法，我认为投资一定是中期的事情，你可以不用很长期，但也不能太短期。我觉得在座的各位投资者一定要明白一个道理你是希望三五年挣三五倍？还是三五年挣70%？有的股票你的幸福指数很高，可以比较很轻松，三五年你的回报远远超过大盘。大家一定要想明白这个道理。

　　主持人：讨论的过程中，来宾有问题想和台上嘉宾互动可以把问题写下来，我们可以进行交流。

　　大家认为，目前演绎的行情应该是跨年度的，如果所言非虚，这是今天会上最大的成果。大家买基金业好、买公募也好、买私募也好，对你的决定会有很大的参考性。

　　还有一个问题，如果只让你选一个投资方向，比如说多细分行业，您会选哪个？比如酒、药、有色、房地产、零售、钢铁、水泥等等，你选哪个？

　　陈心：首先，我不希望我的观点误导大家，因为我们是挑股票的，不是挑行业的。

　　如果让我说一个行业，我们相信行业结构的变化，会有些人受益，有些人受到损害。

　　主持人：大家做好了做受损害的准备，你说吧。

　　陈心：关键还是要看你挑中哪个企业，可能那个行业不是很好，但有的企业可能表现会好一些，市场会出现认同。现在来讲，半年到一年可能上升的空间来说，我个人对地产、钢铁的一些公司比较有信心。

　　主持人：为什么？

　　陈心：地产股。我们是这样看的，刚才我也提到了，房地产调控这么长时间以来，实际上房地产股去年7月份见顶，然后往下跌了15个月，跌幅一般都在50%以上。反过来，你看决定房地产股估值的主要因素，一个量，一个价，都没有明显太大的改变。即使我们相信红宏观调控一定会把房价有所遏制，政策所向。但是究竟往下跌的空间有多大？土地的价格有多大的变化？我们并不是看得很悲观。第二，我讲房地产股总体板块可能下了很多，你会今年的业绩是去年就决定了，这是靠销售决定的。明年的业绩是今年销售决定的，大家知道前九个月卖了去年全年的量，这是确定的事情。明年的业绩，不会出太大的闪失。而且看现在总体估值水平，不是在底上也是接近底部。第二，如果你去做得更细一些，有一些主流公司，你看他的项目这些估值大概卖多少钱，成本状况、交多少税等这些算下来，现在的折价水平大概是30%多一些。这是什么概念？不是很低，可能折价空间还会提升。但我个人判断地价的成本摆着呢，因为一系列的因素，我觉得下降空间也不是很大了。这就是为什么我们对房地产股不是太悲观的原因。

　　主持人：作为论坛的主持我不应该谈自己的看法的，应该听嘉宾的观点。但是说到房地产，我比较赞同陈总的看法，他比较客观。目前的房地产市场是在原有充分市场化的情况下被买卖双方之外的第三方扭曲了价格，买卖双方，你要买我要卖，突然有人说你不准买。我刚刚给各位嘉宾提的问题有些难，他们做投资，眼下要选择的行业是高度商业机密，我们对陈总给出的答案给予掌声，并鼓励一下后续的嘉宾。

　　张高：刚才演讲当中我也提到了，短期、中期让我选一个行业，在目前点位，我认为是商业地产。我的逻辑非常简单，万达这家公司没有上市，但我看了一个数据，今年销售收入大概是700多亿，在全国有29个城市布局，我认为他上市的市值可能会超过万科。第二在A股上市公司里面真正做商业地产的公司非常少，但我们认为这个业态已经开始了。第三是我刚才提到，政策对住宅打压很多，但商业地产的影响非常小。

　　主持人：刘总，公募讲起来可能难度更大一些。请。

　　刘新勇：看行业当然要说时间。

　　主持人：半年到一年内，只能选一个。大家想知道你最重的仓会加在哪里？

　　刘新勇：半年到一年，我还是看重消费和服务，这个时间我觉得足够长了，医药我是最看好的。

　　我也同意刚才两位嘉宾的看法，房地产我觉得是中期或者是短期的，原因不能说。刚才我提到一位投资经理，6天时间赚了24%，他买的主要就是房地产。房地产，我觉得是中期的因素，但长期我个人认为跑不过医药。何总刚刚也提到了消费、服务这块，还有医药，我长期看好。

　　主持人：医药也分中药、中间体、医药流通等等。能再细一些吗？我们也欢迎到个股。

　　刘新勇：中药这块，我觉得要比化学药品更看好。最主要，我觉得要分析公司核心竞争力，是否可以长期持有。为什么看好医药？大家比较清楚，中国的老龄化趋势不可逆转。第二，大家关心健康的程度会与日俱增，我觉得医药不是一年半年，可能是十年二十年可以长期投资的行业。

　　主持人：谢谢刘总，轮到何总了，这边有三个问题问何总。请问何总，张总、刘总，如何判断电纸书行业？何总如何评判大商这个个股？您刚才提到前40名的企业里面，没有提到上海汽车。上海汽车是否算大消费品行业？

　　何震：我也看好医药，理由也和刘总一样。

　　电纸书，这个没有太大的研究。稍微关注过一下，但是没有特别深入的研究。我知道这个是从美国亚马逊开始的，亚马逊的股票涨了很多，因为推出了这个东西。我觉得中国电纸书，单单是制造，我觉得没有潜力，核心原材料都是在台湾的。在内容上、版权上也没有什么优势，因为它也不是出版商。我觉得简单制造业，中国有太多的消费类电子产品没有竞争力，像手机波导、夏新，当时是2、3块的，现在退市了，我觉得这和电纸书没有什么区别，都是进口元件，组装一下。仅仅是制造业，我不看好。除非上下游打通，上游的核心原材料有自己的核心技术，下游的渠道、内容方面也有自己的优势，这样可以做起来。

　　主持人：上海汽车是否可以算大消费？

　　何震：应该是大消费，但是汽车的周期性很强。美国也一样，我们没有把通用汽车算为消费股，因为周期性太强，不太具备稳定行业的特征我觉得，应该还是消费类的股票。让这位投资者受委屈了。

　　主持人：好买的乐总是研究基金，包括公募、私募的，除了自己的选择，他可以看到别人博弈性的结果。让您只选择一个细分行业，您选择什么？

　　乐嘉庆：很多看好的行业大家都说了，就不说了。如果非常短期，看不清楚。但我觉得短期前期没涨的、补涨的还好。中期，从个人角度来看，军工是我比较看好的，尤其是高科技的军工。估值等，对他的牵制率比较小。而且中国要符合大局地位，这也很重要。我们对个股的研究很小，我也不想班门弄斧了，供大家参考。

　　但是中长期是消费，我很赞同。

　　主持人：这位投资者提问，跨年度的行情是否会收到加息的影响？防通涨被放到货币执行委员会任务的首位，以前排在谈结构、保增长之后。9月CPI创新高之后加息是否会不期而至？

　　陈心：加息肯定对股市是负面的，这个我觉得从大的逻辑上没有什么问题。但现在的状况来看，因为大家比较担心。通涨的局势，短期来说CPI涨的幅度要比PPI大一些，其实我个人对CPI短期的上涨持续性不是太认同。相反由于最近一段美元、日元大家相互竞争贬值而导致大宗商品价格上涨，从而输入型通涨的忧虑稍微多一点。从未来长一点时间来看，政府对这方面的关注态势会更明确。

　　至于加息与否，你挡住输入性通涨几个方式可以做，一个是利率的调整，这是大家关心的加息这事。还有一个是汇率的调整，还有是现在正在执行的，对流动性对冲的一些方式，来收紧流动性。还有一种，现在社科院有一个新的说法，一些学者说大家对CPI未来上涨的幅度要有所修正。有人说要认同4这个水平。我个人认为，可能输入性的通涨压力是不可避免的，但需要在几个政策工具当中权衡，可能大家都让一些，老百姓也忍一忍CPI到4也可以容忍，汇率动一点、利率也有动的可能。我总体想说的结论，调利率对市场是偏负面的，没有什么好说的。但是我觉得中短期来看利率上升的空间并不大，所以大可不必为这个事情过多的担心。

　　主持人：谢谢，刚刚张总提到了商业地产，大家还想知道更详细一些。第一，张江高科是不是商业地产？商业地产选择的方法和条件，您主张的中小板今年内是否没有机会？

　　张高：个股这个问题问得很具体，张江高科有一部分也是属于写字楼的收租，这是属于商业地产，属于办公楼。商业地产其实是两类，这类是金融街为代表，我建好写字楼，让别人办公，这是一类，是卖给公司、银行的这类写字楼商业地产。还有一种是零售的商业地产，我们更关注零售的商业地产，我这个商业地产是拿来开商场的？这是我们关注最重要的方向。我刚才提到逻辑，我们看好未来中国消费服务行业，我们也非常看好零售行业。零售行业，我们曾经做过一个研究，零售行业100元的利润里面，有20块交给了物业，交给为他提供房租的商业地产公司。也就是商业地产公司在里面的利润很丰厚，这是我们关注商业地产很重要的理由。如果我们要关注商业地产，一定要看一下它是卖给谁的，他的商业模式是什么？通常商业地产公司是既卖商铺同时自己也做经营。对每一块业务要进行单独的分析和比较。

　　主持人：刚刚来宾有一个问题，也是关于房地产的。他说，如果推出房产税，对房地产股和大盘股有什么影响？

　　张高：第一，当一个利空因素被市场绝大多数的人认识到，它出来的时候影响就不会太大，甚至没有什么影响。第二，房产税我们自己的判断，即使出来它的征收幅度也应该是比较小的。政策并不希望通过房产税的方式把房地产行业打死。第三，国外也征收物业税，欧美国家很早就有物业税了，但并不影响商业地产资产价值的长期增幅。我们认为，如果房产税出来，是买商业地产公司非常好的时机。

　　主持人：您是说如果出来，是买入的好时机？

　　张高：是的。

　　主持人：刘总，您赞同的一是医药，一是地产。房地产这个问题，我想不光是大家关注，这个事情确实在上海还有特别的意义。据说上海市已经上报了自己的房产税方案，等待中央的确定。我想听听您的看法。

　　刘新勇：房产税的讨论非常多，昨天研究生导师来了还和我们讨论这个问题，但他也不是学这个的。老百姓一听到这个，马上就非常敏感。我个人的看法，我觉得政府肯定是倡导和谐的。我觉得和谐比房地产税更重要。另外，最近大家已经有了预期，现在进入了房地产调控尾声，政府只有一个房地产税，我觉得对房产税大家不要认为这是非常巨大的利空。我也同意张总的观点，出来后可能会有一轮新的表现。

　　从房地产研究员的角度来看，刚才张总提到了商业地产，我们也同意，房地产税对商业地产没有影响，目前已经暗含在价格里面了。

　　主持人：刚刚接到这个纸条，给我的。亲爱的老姜，我是十多年来您忠实的观众。我代表可怜的中小散户提个问题，希望套利产品可以向中小散户放开，让大家分享高收益。这个问题可以提给我，但应该由好买基金的执行董事杨文斌来回答。

　　杨文斌：这个问题我可以回答，板块什么我不熟，没有投研总监乐嘉庆熟。基金的东西我知道一些，刚才我在开场白当中提了一个重要的观点，就是公募基金的二次革命，这篇文章可能会在明天《中证报》登，蛮长的。十一我没有做其他的事，就在写这篇文章。我觉得，目前公募基金里面的产品线，股票型都是做相对回报的。其实，完全可以从两点增加绝对回报产品线，一个是改组现在的混合基金，混合基金的仓位是可以到0的，完全可以对现在的基金企业增加这方面的条款。也就是说，你现在开放仓位后，实际上公募基金做绝对回报是都可能的。另外，现在股指期货出来了，实际上股指期货是做绝对回报很好的对冲工具。像08年的股灾我们拿出15%到20%仓位可以做空、做对冲，成功放大之后可以避免08年的绝对损失，08年公募基金也可以是正的。为什么要在公募基金创造这种产品线，为什么现在我们又没有呢？因为全球的公募基金奉行的都是相对回报的理念，这个理念的创新对全球的公募基金都是很大的挑战。但我们要考虑中国的现状，中国股市的高波动性和投资者的追涨杀跌，这两个因素决定我们做相对回报在中国做中长期很难赚钱，像我刚才说的全行业10年股票型基金只赚了300多亿，这个说不过去，这一定要改革现有的理念，产品创新，公募基金才有新的发展方向，才可以二次革命。

　　主持人：谢谢，刚才说“高小新”代表的中小板是否没有机会？

　　张高：我觉得这是投资者对我们的信任。高小新策略是我们提出的一种策略，我们非常关注有高成长、小市值、新业务模式的公司，这是我们公司提出的策略。如果是从很短的时间内来说，我是这样看的。第一我们认为这个策略中长期是有效的。第二点，可能顺带涉及到一个大家比较关心的问题，就是11月初创业板第一批要解禁，包括当时也上了一批中小板公司。这两个板块里面有非常多的“高小新”的公司。我们是这样看的，当大家都非常关心解禁潮的时候，我们认为是布局优势“高小新”公司的机会。我不敢下结论说它年内一定会有非常好的表现，但我认为在明年会有很好的表现，而且这个时点我认为是比较好的。

　　举一个例子，江西铜业当权证要上市前一天，国庆前，大家非常恐慌。我觉得，只要市场有点金融尝试的都看到江西铜业有高达15%的套利，但市场绝大多数的人都疯狂卖江铜的权证，他们担心权证转成正股收益有一个很大的抛压。我想说明，公司的价值不会受解禁潮的影响，只是一个短期的收益。当多重负面因素堆积到一起的时候这反而是建仓、布局的时机，这是我的观点。

　　主持人：提问的来宾相信满意了。刚才嘉宾给出的方向，一个是地产，包括商业地产，还有一位给出医药，还有另外一个选择。何总主张消费行业，您是否可以详细说一下？

　　何震：医药非常稳定，他的子行业很多、细分行业很多。所以，对我们自下而上选择股票的人非常有帮助。不像大的行业，不像地产、煤炭、银行，会有很强的同质性。比如你选兴业银行和浦发银行，最终的收益率不会差很多。你选万科和保利，差别也不是特别大。但各医药公司的药品、策略不一样，收益差别就非常大，非常适合我们的选股风格。这是微观的层面。宏观层面，随着收入的提高，越来越多的人重视自己的身体健康，在健康方面愿意投入的财富越来越多了。这样，我觉得这个行业面临一个真正意义上的黄金十年期。在医药股原来不太红火的时候，你可以看一些公司他的收益率很高，行业面临很好的发展前景，虽然说医药股的整体涨幅偏大，但因为里面的企业多、子行业多，所以还有很多公司的潜力没有被完全的挖掘，并不是所有的医药股都是溢价的，还有一些是折价的。折价便宜，安全边际。

　　主持人：刚刚我拿到的问题，其中一个是最有分量，一个是最激进的。最有分量的问题，请乐总给出一个投资组合，这位投资者的目前状况，现有闲钱1000万，有房两套，贷款不多，小孩两个。本人32岁，年收入200万。目前应该做什么样的投资组合？

　　乐嘉庆：可以上《非诚勿扰》。(笑)

　　一个组合，我个人还是不太主张个人过多参与股票投资，我觉得这完全可以交给基金经理，在座都是非常优秀的基金经理。我还是想圈定在基金投资角度，这位投资人有两个小孩，更多时间可以享受天伦之乐，天天盯着股票很累。从基金投资的角度来说应该有一个配置，公募基金，刚刚杨总也讲了，大家可能有一些误读。像一对多，公募也有以绝对收益为理念的产品，一对多。当然大家的难处是不知道从何而选。我觉得，公募也可以以一对多的方式，你配100、200万还可以。私募，肯定是要配的。大家可能更多关注个股行业，如果我是投资人，比如我非常崇拜何总，何总和我讲了，但是何总过两天时间变了他不会通知我，那我就买何总或者是张总的基金，这就很好。私募，可以配500万左右，当然也可以做一些适度的分散。每一种方法都可以获得成功，但是何总可能是这个月非常成功，张总是明年成功，你从长期来看，都有不错的收益。我这里还是要建议另外一种投资方式，就是刚才杨总讲到的FOF和TOT，因为我们这里除了少量投资者有时间、精力去咱们这样的会等，私募也越来越多了，这里面会有一些变化。我觉得TOT也是一个可以考虑的配比。如果要具体一些，公募以一对多为主，如果你自己有一些市场趋势判断，不妨在波段性的情况下配一些指数基金，主要的资产可以配到私募，有一部分可以TOT或者是FOF。仅供参考。

　　主持人：专业人士，乐总研究基金，自然会给你一个比较理想的、比较专业的组合。如果抛开投资之外的角度来看，大家看这张纸，现有闲钱1000万、房两套、孩子两个，32岁，年收入200万，这已经是一个极好的组合了。我想，这个组合如果要做得更好是非常非常难的。

　　还有一个问题，现在是卖掉房子进入股市的最佳时机吗？

　　陈心：这个问题比较难回答。我觉得还是要具体情况具体分析。就算是房子，两个因素，一个是你的房子是在哪里买的？在什么位置？这个房子未来的升值空间、跌价的下行空间都不一样。第二，你的房子有没有财务杠杆？财务杠杆会决定你预期收益的差异。你房子如果还有杠杆，是不一样的。你进入证券市场，我觉得这是机会成本的比较。这个情况不知道，后面也很难说得很明确。我觉得，房子和房子的差异还是比较大的。进入证券市场，我们也不是研究大市的，我们一天到晚就是想怎样投资。这两个问题我很难回答，抱歉。

　　主持人：这位投资者可能确实是在打一个很大的主意，对你来说可能确实是大事。我给你讲一个故事，08年年底的时候，我在宁波采访一位做股票的投资者，他给我讲他的亲身经历。见到这个人的时候我发现他的穿戴和我基本一样，穿羊毛衫。我说你羊毛衫什么牌子的？他说我从头到脚都是雅戈尔。宁波的地产商啊。我说为什么钟情雅戈尔？他说雅戈尔给我带来巨额的回报。他说，05年下半年的时候，这个人和他的爱人，两个人没有文凭，没有工作，先后卖掉了自己的一套和他老父亲连续给他的两套房子，后两套是瞒着父亲卖的，父亲说你没有文凭、没有工作、没有身份，还炒股，不务正业。他买了三支股票，其中一支是雅戈尔，3块，07年的时候30块卖了，其他的也卖了。之后买了一些债券基金。我去的时候他已经换了宁波万科一个楼盘，150平米，差不多300万左右，帐上还有和刚才的投资者差不多的数字。那是一个真实的卖掉房子进入股市。但要注意时点。陈先生刚才的难处我们也理解，确实有好几个问题要判断，很难回答。

　　最后，请好买基金的杨为大家致闭幕词。

　　杨文斌：时间不早了，再次用热烈的掌声对老姜和五位嘉宾表示感谢。

　　我就说一句话，这是一个伟大的时代，大家不要错过伟大的投资机会，谢谢大家！