每经记者 魏玉卿 李新江 支玉香 发自北京 深圳

　　 不管是习惯性加仓，还是真的看对了方向，节前基金已经加仓至历史高位。但在指数狂欢时，基金净值却还在“阑珊”中。

　　 10月以来截止到本周四，上证50指数已经上涨了12.95%，但所有主动投资的偏股型基金无一跑赢，平均净值增长率仅为1.59%，交出的答卷恐怕还没到及格线！基金经理坦承：“这一波行情没有赚到钱”。

　　 从节后的公开交易信息来看，包括基金在内的机构，成为大盘蓝筹买入席位的常客。手中剩余资金不足，让基金看着指数眼红；持有过多的题材股难以脱手，让基金郁闷。但不管怎么说，基金持股“大挪移”已经开始。从目前记者了解的情况来看，在煤炭、有色、银行和地产等权重板块中，基金似乎偏向于估值更有优势的金融板块。

　　上对轿

　　三季度连续加仓 基金押对注

　　 在江湖地位连续滑坡之后，基金2007年的牛气可谓荡然无存，而“后知后觉”的秉性也无数次被市场所证明，然而在众多基金大佬离开之后，今年下半年的基金可谓押对了注，因为在本轮行情之前，基金的仓位已悄然接近历史高位。

　　基金节前加仓至高位

　　 虽然节前市场走势相对疲软，不过基金公司显然对节后反弹行情比较看好，股票型基金的仓位也提到历史较高水平。

　　 根据德圣基金研究中心国庆前的数据显示，主动型基金平均仓位水平节前明显上升，已经超过85%，已逼近2009年末88%的最高水平。尤其是基金行业的大哥大——华夏旗下基金开始大面积增仓，或显示偏谨慎的仓位策略有所松动。

　　 仓位测算数据显示，可比主动股票基金平均仓位为85.44%，相比节前增加1.09%；偏股混合型基金加权平均仓位为79.05%，相比前周大幅上升3.13%；配置混合型基金加权平均仓位72.54%，相比前周显著增加1.87%。华夏基金补仓，显示对后市态度乐观。

　　 基金仓位分布也显示出公募基金行业信心正逐渐回升，数据显示，重仓基金 （仓位>85%）数量占比38.85%，相比前周上升3%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比30.47%，相比前周增加3.5%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为10.43%，占比下降5.5%；仓位较轻或轻仓基金占比20.25%，相比前周占比下降1%。

　　 值得关注的是，仓位超过90%的基金达到86只，除了指数型基金之外，主动管理型基金中仓位最高的为长盛精选，截至9月29日的仓位为96%。节后受到金融地产一系列调控政策逐步明朗化影响，一些公募基金掌门人的信心开始逐步恢复。

　　基金从“迷茫”到“清晰”

　　 从上述测算数据可以看出，尽管要经历国庆长假，但在节前，不少基金仍然选择加仓，伴随着资金的入市，股票型基金的平均仓位已逼近2009年末88%的最高水平。而推动市场这波迅猛上涨的因素则是通胀预期、美元贬值以及人民币升值所推动的泛周期股上涨。

　　 而基金的高仓位在一定程度上反映出了基金经理对后市判断逐渐清晰，而市场迅猛的上涨，也印证了基金之前加仓判断的准确，同时据记者了解，近期很多基金甚至达到了满仓操作。

　　 这与7月初反弹时，基金犹豫、迷茫的态度明显不同，从7月初启动反弹到8月底，沪指从2300点到2700点，同样是来自仓位监测数据显示，基金在这段时间的操作分歧依旧明显；上交所、深交所的公开信息也显示出，基金出手次数并不多。而在国庆节过后，从公开信息来看，一些基金频频大手笔买入估值低的蓝筹、资源类等品种。但这是不是就意味着前期摒弃大盘股的基金，就开始转向了呢？这波行情，基金是最大的受益者吗？

　　最新仓位

　　本周轻仓基金积极补仓

　　每经记者 支玉香 发自深圳

　　 德圣基金研究中心最新数据显示，本周各类偏股型基金平均仓位均有所上升，而低仓位基金更是积极补仓。可比主动股票基金平均仓位为86.54%，相比前期（9月29日，以下同）增加1.09%；偏股混合型基金平均仓位为79.95%，相比前周上升0.9%；配置混合型基金平均仓位73.75%，相比前周显著增加1.21%。

　　 测算数据显示，扣除被动仓位变化后，97只基金主动增仓幅度超过2%，其中30只基金主动增仓超过5%。而金元宝石保本、富国天成、泰达预算等增仓均在10%以上；嘉实策略、长城景气、华商动态、东吴双动力等仓位上升幅度也均在5%以上。

　　 从仓位分布情况来看，重仓基金（仓位>85%）数量激增，占比44.58%，相比前周增加6%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比25.77%，相比前周减少5%；仓位中等的基金 （仓位60%~75%）占比为9.61%，占比下降1%；仓位较轻或轻仓基金占比20.04%，相比前周保持不变。

　　 近日股指上涨气势如虹，但基金却显得落后于市场脚步，平均净值涨幅明显低于主要指数。德圣基金研究中心分析师肖锋告诉《每日经济新闻》记者：“经过三个季度的仓位结构调整，目前主动型基金中相当部分资产已经配置在医药生物、消费、零售等行业，但这类资产的流动性普遍较为有限，快速的持仓调整并不现实。目前股票型基金平均仓位已超过85%，进一步增仓的空间有限，而持仓结构调整已经成为目前基金面临的难题。”

　　嫁错郎

　　市场牛气十足 基金涨势缓慢

　　每经记者 支玉香 发自深圳

　　 最近市场可谓是牛气十足，10月以来短短的几个交易日，上证指数已经轻松攻破2900点重要关口，与此同时，萎靡不振多达一年之久的大盘蓝筹股也开始翩翩起舞。

　　 这一波反弹，基金似乎赶上了。节前基金纷纷加仓，大多数基金仓位高企，节后恰逢大盘涨势汹涌、按常理基金净值自然会随大盘上涨。但是结果似乎和人们的预想相反。

　　股基涨幅完败于上证50

　　 市场上演逼空行情，大盘股涨势如虹，截至本周四，上证指数已经上涨8.46%，受惠于此，指数型基金自然斩获颇丰，但是主动投资的偏股型基金收益并不能和指基比肩。Wind资讯显示，九成以上的主动投资偏股型基金并未跑赢大盘，仅一只指数型基金跑赢了上证50指数。

　　 近期市场最为典型的特点是，金融、地产等权重板块屡屡发飙，蓝筹行情开始启动，“二八行情”被演绎得淋漓尽致。10月以来截止到本周四，上证50指数已经上涨了12.95%。所有基金中，仅博时超大盘ETF一只指数型基金跑赢了上证50指数。

　　 所有主动投资的偏股型基金全都输于上证50指数，即便是重点投资于大盘股的基金，其净值增长仍旧未能超过上证50指数的涨幅。节后的这一波行情，偏股型基金（剔除指数型基金）平均净值增长率为1.59%，交出的答卷恐怕难到到及格线。

　　 一位基金经理向 《每日经济新闻》记者表示：“持有的股票一部分大涨一部分大跌，这一波行情基金都没有怎么赚到钱。”

　　高仓位“跑偏”

　　 基金仓位在节前已经悄然加升至80%以上，然而这一波行情中基金并未成为大赢家，这是什么原因？正如业内人士所分析的，基金可谓是上对花轿嫁错郎，虽然仓位高企但是“跑偏”了道，前期加仓重点，并不是近期涨势如虹的权重大盘股。

　　 从近期基金净值的表现中可以看到，一些三季度净值表现靠前的基金，近日却掉队了。例如三季度收益率在30%以上的一只基金，跨入10月份就遭遇“滑铁卢”，在市场大涨之际，该基金净值几乎原地踏步，而同系基金净值纷纷下跌。

　　 一位资深基金分析师指出，该基金三季度业绩脱颖而出，主要是追逐主题投资抓住了市场热点，专攻中小盘个股，重点关注的是消费、新兴产业等。而10月份以来，消费、医药、新能源、新技术等备受冷落，表现并不如大盘蓝筹股。

　　 与此同时，记者发现一只长期青睐金融股的基金，其在前半年业绩表现较为靠后，但是其净值表现在10月份开始靠前，这也主要得益于其重仓的金融股发力。

　　 一位基金经理向记者表示：“这波行情来的太猛了，一下爆发了。如果没有节假日，市场消息一点点出，大家或许可以看到大涨的征兆及时调仓换股。现在很多基金卖掉中小盘股，腾出资金抢筹金融、地产。不过很多机构现在还出不了货，基金几乎没有调仓的机会，特别是规模大的基金更是如此。”

　　 事实上，大多数基金在节前几乎一致唱多消费、医药等新兴行业，对于金融、地产并不感冒，而这正是导致高仓位基金净值增长缓慢的重要原因：加仓押对了正确的时间，但是选择了错误的品种。

　　寻“对郎”

　　卖存量买蓝筹 基金换仓活跃

　　每经记者 李新江 发自北京

　　 节后金融、地产和资源类等大市值股票可谓占尽了市场的风头，不少将投资重点放在前期热点行业上的公募基金也开始仓促调整持仓。《每日经济新闻》记者统计近期荣登龙虎榜的大盘蓝筹股交易信息发现，机构席位成为抢入的主要力量。

　　机构抢入蓝筹股

　　 10月8日，节后第一个交易日，煤炭股迎来了一轮机构抢入热潮。

　　 神火股份当日跳空高开，遭遇机构投资者超过3亿元资金抢筹。深交所披露交易信息显示，四大机构席位当日大举加仓，合计买入约3亿元，最多的机构席位买入1.23亿元，占当日该股成交额的22%，与机构的疯狂扫货相比，卖方均是游资，资金不足买入的三成。

　　 此后，吉林敖东、鞍钢股份、冀中能源、格力电器和徐工机械等大盘蓝筹股陆续遭到机构大手笔抢筹，此前表现并不活跃的金融个股也掀起了机构加仓热。10月12日，广发证券被4个机构席位疯狂买入近1.3亿元，仅一家机构席位卖出728万元。

　　 记者统计发现，节后机构席位一反9月份的低调，开始大举买入卖出。交易所披露的交易信息显示，这一资金流量在百亿数量级，交易热情高于游资炒作。而在9月份的震荡行情中，进出个股的活跃资金主要来自证券营业部。

　　 某券商分析师告诉 《每日经济新闻》记者，蓝筹行情从2600点启动以来，沪市成交量屡屡突破2000亿，表明主力资金入场的积极性很高，尤其是介入金融、煤炭、有色金属等板块迹象明显。而主力资金要想获得理想收益，大盘至少要冲上3000点甚至更高。

　　 对于蓝筹行情的持续性，南方基金乐观地指出，今年以来市场翘首以盼的大小盘风格转换，有望逐步完成。风格转换条件在估值偏差和流动性两个方面都初步具备，蓝筹股在本轮反弹的持续性应好于前几次反弹。在涨幅上，如果把蓝筹股分为超大盘蓝筹股和中盘蓝筹股，更看好中盘蓝筹股，原因是中盘蓝筹股估值低、成长性好，更易受到资金的关注和推动，赚钱效应更明显。

　　卖存量 炒蓝筹

　　 面对呼之欲来的大盘蓝筹行情，公募基金手头的存量资金显得捉襟见肘。

　　 根据此前中金公司公布的基金可用资金数量，公募基金的存量资金规模仅为500亿~600亿，考虑到目前基金仓位水平，以及次新基金建仓入市带来的活水，目前公募基金行业可用资金也不足千亿元。数据显示，目前可比主动股票基金的仓位处于相对历史高位，手头可以直接用来投资大盘蓝筹股的子弹并不充足。

　　 在这种背景下，不少基金开始卖出之前重仓的热点行业个股，由于基金大资金的进出，自然也引起市场不小的波澜。

　　 《每日经济新闻》调查发现，不少传统的基金重仓股因为遭到机构席位减持，股价出现一定幅度的回调。前十大流通股股东中，基金占据8席的一致药业，节后六个交易日已经回调近16%，而在此之前一个月，该股一月涨幅高达50%。记者查阅该股交易榜单发现，在该股股价下跌过程中，机构成为重要的抛售者，仅10月11日一个交易日，五个机构卖出金额就达1.13万元。

　　 同一天，同为医药股的海南制药也遭到5个机构席位集体出货近1.3亿元。事实上，除了医药股，近期遭到机构出货的“热门”股票不在少数。10月14日，沪市主板企业彩虹股份和中小板人人乐分别遭到机构减持近9100万元和3450万元。分析认为，随着价值洼地的金融、煤炭、有色金属等蓝筹板块崛起，前期强势板块将继续遭遇“赎回”。

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