大约在最近这一周，基金三季报就将开始发布。而每逢基金发布报表，基金重仓股都会成为备受关注的焦点，更有不少投资者喜欢追逐基金重仓股。但是，这样做真的有意义么？《大众证券报》对此进行了独家研究，惊讶地发现了这样一个事实：最近四年来，基金重仓股在报告发布后三个月的时间内，整体表现并未跑赢大盘，只有基金加仓的股票整体表现跑赢了大盘。但与此同时，遭遇了基金减仓的股票不但表现超越了大盘，甚至要强于那些被基金加仓的股票。

　　为了了解基金重仓股的表现情况，笔者对06年以来基金年报和半年报进行了统计。在报告所披露的信息中，笔者分别选取了之前半年被基金增仓股数最多的30只股票、之前半年被基金减仓股数最多的30只股票、基金持股占该股票流通盘比例最大的30只股票以及基金持股市值最大的30只股票，考察这些股票在报表发布后三个月内的市场表现，并将其表现与同期上证综指进行了比较。

　　30只股票中，有15只以上股票强于上证综指表现的，我们认为这30只股票整体跑赢大盘；反之就是跑输大盘。如果刚好是15只强于上证综指，15只弱于上证综指，我们视这30只股票与大盘持平。统计结果如下表1所示：

　　统计惊讶地发现，基金持股市值最大的30只股票也就是一般意义上说的“基金重仓股”整体表现是最差的。从06年中报到09年年报的8份报告中，基金持股市值最大的30只股票仅有3次跑赢大盘，5次跑输大盘。30只股票，平均每次只有13.5只股票在接下来三个月的表现强于大盘。可以说基金重仓股非但没有什么指导意义，甚至某些时候需要回避。

　　基金持股占该股票流通盘比例最大的30只股票表现略强一些。在忽略了股票市值的影响之后，这一类股票其实是最得基金行业欢心的，我们称之为“基金抱团股”。在8次统计中，这一类股票有3次跑赢大盘，4次跑输大盘，一次与大盘持平。30只股票，平均每次只有14.75只股票表现强于大盘。

　　相对而言，报告所透露的之前半年被基金行业增仓股数最多的30只股票是基金选股的唯一亮点，也就是通常所说的“基金增仓股”。在这8次统计中，增仓股有6次跑赢了大盘，仅有2次跑输了大盘。整体来看，平均每次有16. 75只基金增仓股表现强于大盘。从这一点看，基金增仓股确有不俗的表现，是唯一值得参考的基金持股指标。

　　基金增仓股强于大盘的表现给基金争了些光，但是另一项数据却让基金行业陷入了尴尬，那就是之前半年被基金减仓股数最多的30只股票，也就是“基金减仓股”。在这8次统计中，这一类股票有5次跑赢大盘，3次跑输大盘，整体上强于大盘。而且，虽然基金减仓股跑赢大盘的次数比增仓股少一次，但是整体统计发现，平均每次有17.25只基金减仓股跑赢大盘，这一数字明显强于基金增仓股。尤其是2006年年报显示，当年的基金减仓股在接下来三个月全部跑赢大盘，并出现了很多黑马。其中前半年被减仓3722万股的泰达股份，三个月上涨了180%，被减仓了8980万股的五矿发展上涨了129%，而前三十大加仓股中表现最好的南山铝业，不过上涨了63.6%。因此，被基金抛弃的那些股票未必没有前途，他们不但能跑赢大盘，甚至能比基金加仓的那些表现更好。

　　最终，我们得到了这样一个结论：从之后三个月的市场表现来看，基金减仓股〉基金加仓股〉大盘〉=基金抱团股〉基金重仓股。

　　这充分说明，大多数基金经理缺乏优秀的选股能力。

　　陶 炜