阳光私募诞生以来，在非单边牛市行情中，其整体业绩都表现出超越同期基金的整体水准。但今年三季度，基金整体战胜了阳光私募。

　　三季度，上证指数上涨9.42%。wind、朝阳永续等机构提供的统计显示，当期，439只偏股基金平均收益率为16.46%，大幅跑赢指数；而投资A股的419只非机构性阳光私募产品平均收益率仅7.81%，策略略显保守。券商集合理财产品则介于两者之间，54只偏股型产品平均收益率为11.36%。

　　尽管上述三类机构分属不同派别，但在一个擂台比划三个月后，猛然发现，它们发生了“风格转换”。

　　公募也求绝对收益

　　根据Wind数据，三季度，全体偏股型基金均赢得满堂彩。

　　439只偏股型基金(未剔除次新基金)全面实现正收益。其中，净值增长率在30%以上的基金有4只——东吴行业轮动、天治创新先锋、景顺长城能源基建、华夏优势增长。三季度收益率分别为34.27%、33.46%、32.22%、31.54%。

　　净值增长20%之上的基金为117只，占比26.65%，9家基金公司旗下均有3只以上(包括3只)基金三季度净值回报率超过20%。尤其以大成基金最突出，旗下6只主动管理型股基净值增长超过2成。

　　超越上证指数9.24%涨幅的基金，多达394只，占比89.7%，接近9成。

　　如此表现难以想象是基金所为。因为追求相对收益的基金过去往往跟大盘表现较为同步，尤其上涨过程中，一个季度9成产品跑赢大盘的盛况历史罕见。

　　“因为基金不可能100%持仓，在市场上涨阶段，多数情况下基金难以跑赢市场。”10月11日，深圳一大型基金公司投资总监表示。

　　但今年三季度，基金重仓股群体性发飙。

　　据Wind统计，2010年中期10只以上基金重仓的122只股票三季度平均涨幅为22.46%。剔除3月份以来一直停牌的双汇发展外，共有105只三季度录得上涨，占比达86.07%。其中更有81只跑赢上证综指，涨幅均超过11%，约占122只重仓股的七成。

　　涨幅靠前的有包钢稀土、棕榈园林、海正药业、山西汾酒、国电南瑞和三一重工，其股价分别在三季度上扬116.45%、86.19%、72.52%、67.15%、63.3%和60.15%。

　　根据基金中报持股资料，上述个股在三季度分别为其重仓基金带来21.48亿元、5422.67万元、9.41亿元、28.13亿元、17.34亿元浮盈。

　　公募基金投资态度的转变或许是另一个原因。

　　前述深圳某大型基金公司投资总监称，公募基金应该追求相对收益，但如果给基金持有人亏钱，持有人就会赎回，这迫使一些基金经理在投资策略的选择上注重绝对收益。

　　私募的平淡时刻

　　三季度股市分为两个阶段，7月份反弹和8、9月份震荡。尤其后两个月，中小盘股群魔乱舞，这本应是私募最佳的生存土壤，但私募交出的答卷却不理想。

　　朝阳永续统计，419只非结构性阳光私募产品当期仍有28只产品亏损，占比6.68%。

　　由此成为三季度三类A股投资机构中唯一出现亏损产品的机构。

　　另一方面，阳光私募的领头羊和第一军团也不复往日惊艳风采，表现渐趋温柔。

　　中融信托发行的混沌2号以40.27%的涨幅位列阳光私募产品首位。419只产品中只有4只产品三季度收益率超过30%，同公募基金打成平手。

　　但较之公募基金百只产品赚两成不同，阳光私募中只有38只产品三季度收益率超过20%，占比仅9%。

　　业内人士认为，多角度比较，私募这次败给了公募。较保守的操作可能是私募机构三季度业绩表现不理想的原因。

　　私募排排网7月底对40家私募机构进行的调查中发现，受访者中只有20%称会加仓，26.67%表示要减仓，高达53.53%的私募机构观望。

　　9月底，私募排排网调查60名私募的结果显示，私募仍然谨慎，认为市场会横盘整理的比例高达48.78%，还有9%认为会下跌。

　　总的来说，经历4-6月的下跌后，一些保持重仓，愿意以耐心等待股票价值不断释放的基金，成为三季度市场反弹中的胜者。而很多前期在市场涨跌波动中调整灵活，收益可观的基金，未能在市场上涨突然来临之时迅速调整仓位，冲在最前面。

　　私募激进的作风在三季度似乎哑火。

　　但从全年业绩看，部分私募的风格仍大显神威。成都鼎陶朱辉旗下的鼎辉1号证券投资集合资金信托计划，截至9月底实现翻倍，净值年内增长107.88%，位列年内有公开业绩的产品之首。

　　相对于基金和阳光私募三季度的风格转换，券商集合理财产品却延续过去的风格——沉闷、保守。其整体表现同大盘相当。三季度，54只偏股型产品平均11.36%的收益率最接近大盘。

　　只有长江证券超越理财灵活配置集合资产管理计划增长超过20%。