私募排排网 陈伙铸

　　9月份股指维持窄幅震荡，各大板块表现平淡，并无太大让人惊叹之处，只有有色金属板块一枝独秀。而房地产板块在调控进一步加码的“靴子”落地后，于9月30日意外大涨，给人眼前一亮的感觉，其他并无特别值得大书特书的地方。

　　即将展开的10月行情又会如何演绎？私募基金会如何应对10月行情，重点关注哪些板块？面对人民币升值、通胀压力下的货币政策走向和第四季度的解禁潮等情况，私募基金又持何种态度呢？针对以上一系列的问题，私募排排网研究中心对全国60家私募基金公司进行了调查。

　　44.83%私募看涨10月 超80%私募较重仓位应对

　　回顾9月的调查问卷，看涨私募为41.46%，偏于乐观，而48.78%的私募认为市场会横盘整理，市场的走势也符合这部分私募的判断，维持着震荡态势。10月，股市即将开始迎来第一波解禁潮，通胀压力的下的政策走向也扑朔迷离，人民币升值的压力也会延续，面对着10月存在的一些负面因素，私募基金会如何判断10月行情呢？

　　调查显示，44.83%私募看涨10月行情，比9月略微上升3.37%，51.72%私募认为10月将会继续维持震荡态势，相对9月提高2.94%，私募对10月的行情的比较乐观，最起码不悲观，看跌的私募减少了6.31%，仅仅3.45%私募看跌10月行情(如图一)。

　　看涨私募认为市场行情经过两个月的整理，基本反映了宏观调控和经济数据的预期，目前A股的整体估值水平处于低位，未来行情继续走弱的可能性非常低，同时，上市公司的业绩预增也并不悲观，政策方面虽然存在不确定性，但房地产调控的“靴子”暂时落地，短期内不会进一步加码，货币政策也应该会维持目前状况，而即将开始的“十二五”规划对股市也会起推动作用，一系列的现象都显示目前不宜对股市过分悲观，可以把握阶段性的机会，进行建仓。

　　看跌私募认为市场面临的政策面的不确定性较多、技术和心理方面的压力较大。房地产调控不会放松，未来进一步调控的可能性大；现在国内的输入性通胀非常明显，如果通胀失控的话，央行很有可能会加息；四季度解禁迎来高潮，对市场会存在一定的压力等。当然，看跌的私募认为市场会出现回调，但大跌的可能性比较小。

　　图一：

　　回顾9月的调查， 90%私募预备五成以上仓位积极迎战9月行情，而从10月份调查问卷中反映出来的私募9月仓位的反馈来看，结果与预测基本相符，82.76%私募的仓位保持在五成以上，其中41.38%的仓位保持在80-100%，重仓操作，仅有17.24%私募的仓位在50%以下。

　　私募对10月的乐观态度也反应在他们的持仓策略上，从10月的调查问卷结果看，仓位较重的私募仍然占80%左右，其中半仓操作的私募为20.69%，提高了3.45%，50-80%仓位的私募和9月持平，为24.14%，而80-100%仓位的私募下降了6.9%，为34.48%，50%以下仓位的私募开始增加到20.69%，相比9月上升了3.45%(如图二)。

　　从调查结果看，虽然减仓的私募略有增加，但相对而言，私募基金对10月的行情还是充满憧憬和信心的，高仓位的操作策略就是他们的最好态度。

　　图二：

　　私募首选大消费 新兴产业、医药、有色受青睐

　　私募基金既然对10月行情乐观，并采取重仓的态度去迎接未来的挑战。那么，哪些板块会是他们重点关注的呢？

　　调查结果显示，身负结构调整重任、代表着未来经济产业方向的消费和新兴产业仍是私募基金最为关注的板块，37.93%私募选择了消费作为配置重点，31.03%私募看好新兴产业，这两个板块一直都是私募重点关注的对象，在他们看来，我国经济能否延续发展，结构调整至关重要，而消费和新兴产业会是未来经济增长的“引擎”，未来股市的“黑马”最有可能出现在这些板块。而同样贵为“私募最关注三大板块”之一的医药，却出现了明显的下降，比例降为20.69%，虽然仍是私募重点配置的对象，但其高估值和未来医改的方向，令部分私募改变了看法。

　　值得注意的是，受大宗商品价格持续走高的影响，有色金属在9月份有着靓丽的表现，而私募基金对其的关注程度也显著提高，24.14%的私募看好其在10月的机会，认为其仍会延续强势。估值低是蓝筹股的最大优势，经过充分整理的蓝筹股，特别是二线蓝筹也引起了私募的重点关注，24.14%的私募看好蓝筹股的投资机会(如图三)。

　　新能源、军工、通胀题材也是私募聚焦的重点，而重组概念、酿酒、水泥、机械、电力设备和创业板也有部分私募推荐。至于10月份，哪些板块能够脱颖而出，领跑市场，我们只能让市场给以我们最终的答案。

　　图三：

　　82.76%私募认为人民币升值持续 航空最受益

　　9月，人民币升值成为了市场的焦点，人民币对美元中间价屡创新高，大幅攀升。2010年9月24日，美国国会众议院筹款委员会投票通过了一项旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税的《汇率改革促进公平贸易法案》，这个法案的通过对人民币的升值制造了压力，中国高层也对人民币发表了一系列针对性的言论，中国和美国、欧盟等的抗争仍在继续。那么，私募基金又是如何看待人民币的前景呢？

　　调查显示，82.76%私募认为人民币升值的步伐会持续，但人民币经历过前面的快速上涨后，继续大幅升值的可能性比较小，79.31%私募认为人民币会继续小幅升值，仅有3.45%私募认为会大幅升值，而17.24%的私募则持不确定的态度(如图四)。

　　私募认为，随着我国经济的发展，在国际的竞争力逐步提高，人民币升值是历史的必然过程，同时，人民币升值也有利于促进我国的产业升级，促使企业将压力转为动力，好的企业应该抓住机遇，提升企业的竞争力。当然，人民币如果过快的大幅升值，会对我国经济造成很大的影响，部分企业会面临倒闭的困境。可喜的是从政府目前的表态来看，人民币短期内大幅升值的可能性不大，政府会维持人民币的缓慢升值状态，降低其负面影响，这是一条正确的路。

　　图四：

　　和人民币升值相关的板块不少，那么，哪些板块是私募基金认为最受益于人民币升值的呢？

　　调查显示，航空板块最受私募青睐，有62.07%私募看好其投资机会，汇兑是航空的最大受益点，外债多的公司受益最明显，黄金也以51.72%的比重获得私募的看好，黄金价格不断上涨，强势突破1300美元，使得黄金股被私募看高一档，房地产和造纸也获得部分私募的推荐，但房地产由于调控预期，不确定性比较大，私募对其尚存担忧，同时，6.9%私募表示人民币升值相关板块并不存在投资价值(如图五)。

　　图五：

　　私募对解禁不悲观 价值回归利于潜伏

　　统计显示，四季度将有大量的限售股解禁，3个月的解禁总市值达到3.47万亿，占2010年全年解禁总市值的64.73%，其中，10月11日到15日将有17只个股208亿股解禁，是第一波解禁潮。从月度数据看，10月份解禁市值约有1万亿左右，而11月份将达到峰值1.8万亿元左右，为全年解禁市值最大的一个月，对市场的资金面形成较大压力。

　　调查显示，私募对解禁潮并不悲观，仅有6.9%私募认为解禁潮会对市场造成比较大的负面影响，抱悲观态度，而37.93%私募则认为解禁潮影响并不会太大，对股市保持乐观态度，而过半私募对解禁潮影响持不确定态度(如图六)。

　　创业板的解禁占了很大比重，而创业板的高估值、高股价、高市盈率是部分私募不能承受之重，创业板高估值的“故事”不能持续讲下去，必然会出现回归，他们认为中小板和创业板中一些中小盘和民营企业兑现的欲望非常强，同时这些大股东们都知道自己的公司值多少钱，因此套现的可能性大。

　　乐观私募认为四季度的解禁大潮中，大盘蓝筹国有股的解禁占比规模较大，而二线蓝筹从目前的估值来看，解禁后继续下降的可能不行不大，而创业板的大小非减持与否在于公司是否有成长性，不能一概而论，小非减持的可能性大，但大非和高管的减持可能性小。

　　创业板解禁肯定有利于估值的回归，挤掉创业板部分泡沫，让其价格回归到相对合理的范围，对创业板的未来发展也是一件好事。同时，如果大幅调整，进入第四季度后，也许有部分公司会显现出好公司的质地，具有投资价值，调整反而提供一个很好的介入机会，前提是投资者必须对公司有深入的了解。

　　图六：

　　62.07%私募认为货币政策维持不变

　　8月CPI高达3.5%，创22个月以来新高，而9月份农产品价格持续上涨，CPI持续走高的可能性大，面对持续的负利率，货币政策会何去何从呢？货币政策会否紧缩呢？

　　调查显示，62.07%私募认为货币政策会维持现况不变，他们认为CPI走高是季节性的短期行为，在国家可控制的范围内，10月CPI会维持高位，但会逐步回落，政府暂时不会对此采取措施；20.69%私募认为货币政策会偏宽松，由于经济增速的下降，外围经济的不确定性大，需要宽松一点的货币政策来维持经济的增长；17.24%私募则认为货币政策会偏紧缩，通胀压力不断增大，负利率的持续会对居民情绪产生负面影响，现在国内的输入性通胀非常明显，如果通胀失控的话，央行很有可能会加息(如图七)。

　　图七：

　　82.76%私募认为宏观政策决定10月行情

　　10月是复杂的一个月份，市场面对着诸多的不确定性因素，如政策的演变、人民币升值压力、解禁潮、通胀压力、经济下滑等，那么，在私募的眼里，哪些因素是他们最为关注和观察的呢？

　　调查显示，82.76%私募将宏观政策列为最重要的因素，其他因素相对确定，而政策的变化才是未来最大的不确定性，中国市场的走势最终要看政策的演变，其他的因素只是作为参考；31.03%私募认为人民币升值的速度和幅度也是影响A股市场走势的重要因素，而上市公司三季度的业绩报告和大小非减持也有24.14%的私募看重(如图八)。

　　综合而言，私募排排网研究中心针对60家私募公司的调查统计显示，私募对10月行情偏于乐观。44.83%的私募看涨10月行情， 51.72%的私募认为10月将会继续维持震荡态势，仅仅3.45%的私募看跌10月行情。仓位较重的私募仍然占80%左右，其中半仓操作的私募为20.69%，50-80%仓位的私募为24.14%，80-100%仓位的私募为34.48%，50%以下仓位的私募开始增加到20.69%。

　　消费、新兴产业、医药、有色和蓝筹成为私募在10月份的重点关注板块。

　　79.31%私募认为人民币会继续小幅升值，仅有3.45%私募认为会大幅升值，而航空和黄金则被私募重点看好。

　　仅有6.9%私募认为解禁潮会对市场造成比较大的负面影响，抱悲观态度，而37.93%私募则认为解禁潮影响并不会太大，对股市保持乐观。

　　62.07%私募认为货币政策会维持现况不变， 20.69%私募认为货币政策会偏宽松， 17.24%私募则认为货币政策会偏紧缩。

　　82.76%私募认为宏观政策决定着未来10月股市的走向，人民币升值和三季度业绩报告等也起重要作用。

　　9月的股市走势已经不愠不火的过去了。即将到来的10月不确定性因素错综复杂，股市会何去何从？是新一轮上涨的开始，还是新一轮调整的起点，还是维持震荡走势？私募管理人的判断孰对孰错，他们在10月会有怎样的表现？让我们以事实来验证他们的看法。

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