私募排排网 李江

　　每当长假来临，持股还是持币成为考验A股投资者的一道难题，今年国庆亦不例外，面对近期市场弱势调整以及超长假期政策面的不确定性，散户和机构再次陷入困惑和彷徨。

　　私募排排网对50家私募管理人调查数据显示，89.30%的阳光私募选择持股过节，仅10.70%的阳光私募私募选择持币过节。

　　尽管私募大佬对持股过节和持币过节表现出一边倒的现象，但两种观点的理由都相当充分。持币论观点认为，节后市场面临的政策面和技术面的不确定性较大，仓位过重将承担的系统性风险较高；持股论观点认为，在政策面以及技术面整体趋势基本完好的情况下，目前的市场估值已经接近底部，随着宏观调控利空情绪的逐步释放，节后市场有望逐步回暖。

　　持币论：以退为进抵御不确定性

　　瑞象投资董事长陈军表示，于节后市场面临的政策面的不确定性较多、技术和心理方面的压力较大，他们采取相对较谨慎的投资策略，在节前适当逢高减仓。

　　“房地产调控的长期趋势已经形成，随着近期部分地区房价开始缓步回升，从今年管理层对地产的调控力度和态度看，似乎不能期待调控会放松”，陈军指出，市场的主要担忧来自于宏观政策的调控影响。

　　世通资产董事长常士杉也表达同样的观点，他认为有五个方面的因素影响节后市场的走势，一是房地产政策，他认为假期过完后可能会出台相关政策，因为现在地产价格还没有跌，所以政府决不罢休；二是人民币升值，出口企业可能会受到严重打击，对下半年公司的业绩或者明年的业绩都会有潜在的影响；三是通胀问题；四是外围经济走势；五是题材的操作热情。

　　“我们目前的仓位保持中等左右，因为假期时间较长，市场上有很多不确定的因素，市场波动或会比较大，我们的策略将由以进攻为主的投资方式改为以退为进的方式”，常士杉表示。

　　持股论：四季度或迎来大行情

　　尽管上述两位私募管理人对于节后市场的的分析为大多投资这接受，但更多的私募管理人则看后节后甚至是四季度市场的表现。

　　明华信德总经理陈明贤认为，由于获利盘的兑现以及市场情绪的不稳定，节前和节后一周的市场或仍将面临短期的震荡整理，但十月中下旬到十一月底将面临一波大的市场行情，我们将在适当的机会选择加仓。

　　陈明贤指出，从四季度的经济数据和企业数据来看，尽管较三季度出现同比下降明确，但经济增长和企业盈利超预期的可能性较大。另外，十月将召开的中共十七届五中全会，研究关于制定“十二五”规划的建议；十一月中下旬将迎来中央经济工作会议，新一轮规划的主基调将确定，这都对市场将形成一定利好，因此我们对四季度的行情表示乐观。

　　对于具体的投资机会，陈明贤看好传统行业的医药、商业连锁以及新兴产业方面的新能源和LED板块

　　“市场行情经过两个月的整理，基本反映了宏观调控和经济数据的预期，目前A股的整体估值水平处于低位，未来行情继续走弱的可能性非常低”，合赢投资总经理曾昭雄也表示。

　　曾昭雄认为经济结构转型是未来很长一段时间影响市场行情变化的主要因素，无论是房地产调控，还是人民币升值，都在客观上加速了我国产业升级的步伐。在这样的一个大的经济转型背景下，市场更多将呈现交易性的投资机会，四季度出现大的趋势性机会可能性较小，市场更多的是呈现持续回暖、逐步走好的趋势。

　　而曾昭雄表示，围绕经济结构转型，是他们的投资主线，看好大消费，包括商业、医药、旅游等板块，传媒、网络、物流等现代服务业也是关注的对象。

　　关于目前市场担忧的地产的宏观调控，持股论观点普遍认为，地产的宏观调控在未来一段时间将成为常态，但政策加码可能性较小。近日管理层对房地产的调控言论持续不断，关键性的手段短期内不会出台。