德圣基金研究中心：政策预期打压股市
德圣基金研究中心
政策预期拉低市场点位 规避中小盘泡沫风险
本周市场整体呈现冲高回落，上周六统计局发布 8 月份整体经济运行情况，工业增加值整体增速好于市场预上周期，经济增速下滑幅度逐渐减小，经济有较大概率实现软着陆。但是， CPI 指数创出年内新高，经济运行的稳定增长，更是增加了人们对央行提高存款利率的预期，经济数据的好转也增加了行政收紧地产政策的概率。受政策预期影响，本周市场周一小幅上涨，冲击 2700 点再次失败，由于政策收紧预期影响，此后市场一路下滑，跌破市场 9 月份的震荡平台，周四上证指数考验 2600 点整数关口。
从上周市场表现来看，由于市场维持了较长时间的多空平衡，市场多头在连续冲击 2700 点整数关口无果后，顺势选择放量下跌也在预料之中。对于未来的市场走势，我们依旧坚持市场呈现宽幅震荡的走势。中小盘指数上周再创新高，在大盘蓝筹缺乏上涨动力时，中小盘受到了炒作资金的关注。但是考虑到中小盘估值的泡沫风险，在市场下跌过程中，中小盘或将伴随着三季报的公布，业绩缺乏支撑的个股将呈现价值回归的走势，未来下跌风险较大。
表 1 、一周市场、行业指数概览 ( 9.13—9.17 )
| 指数 | 一周涨跌 |
| 中小板 | -1.56% |
| 中证 500 | -2.16% |
| 深成指 | -2.80% |
| 沪深 300 | -2.43% |
| 上综指 | -2.42% |
市场大幅调整，风格稳健基金表现抗跌
上周市场出现较大幅度调整，以中小盘为持股风格的基金跌幅略小于大盘股持股风格的基金，而 QDII 基金由于国外市场上周走势较好，整体呈现正收益。此前表现出色的中小盘也出现了调整，受此拖累此前凭借重仓中小盘业绩表现出色的基金，由于选股能力的差异，业绩出现一定分化。市场大幅下跌，风格稳健的基金表现出较强的走势，嘉实主题、信诚蓝筹表现较为出色。
基金公司方面，前期凭借灵活操作取得较好收益的基金公司也出现了分化，华商基金上周依旧表现较为出色，而东吴和金鹰等基金上周业绩有一定下滑。受市场下跌影响，风格相对稳健的基金公司表现出较强的抗跌性，嘉实、信诚和汇丰晋信基金都表现出较强的风险控制能力。
表 2 、徳圣基金指数一周概览( 9.10—9.16 )
| 序号 | 指数名称 | 周度涨跌 |
| 1 | 纯债型基金净值指数 | -0.12% |
| 2 | 债券型基金净值指数 | -0.37% |
| 3 | 保本型基金净值指数 | -0.39% |
| 4 | 偏债混合型基金净值指数 | -0.93% |
| 5 | 特殊策略基金净值指数 | -1.19% |
| 6 | 偏股混合型基金净值指数 | -1.49% |
| 7 | 配置混合型基金净值指数 | -1.56% |
| 8 | 开放式基金净值指数 | -1.57% |
| 9 | 偏股型开放式基金净值指数 | -1.71% |
股基整体下行 注意中小盘风险
上周偏股方向的基金(包含混合、股票、指数型)集体下跌，而此前风格灵活的华商盛世和东吴策略基金继续保持较好的市场敏感度，凭借较为出色的选股能力，业绩小幅上涨，而风格保守的嘉实主题也依靠轻仓，业绩获得正收益。虽然中小盘上周跌幅小于大盘指数，但由于中小盘个股走势分化较大，导致部分风格较为激进的基金，上周跌幅较为严重。
策略提示 ：对于基金仓位较轻的投资者，在市场下跌的过程中，可以稳步分阶段增加仓位，而在基金选择上，建议投资者注意中小盘的下跌风险，对于中小盘持股较为集中的基金应适当减仓。
加息预期打压债市
上周债券市场受加息预期影响整体呈现下跌走势，其中，企业债市场跌幅较为严重，而国债指数走势较为平稳。因此，前期重仓企业债的基金富国、万家等债券基金表现较差，而以国债为主要持有方向的大米债券和信诚三得利等债券表现出较好的抗跌性。
策略提示 ：我们认为信用债依旧是未来债券市场主要的投资机会，市场加息短期难以成行，因此，我们认为继续持有以信用债为主要配置方向的债券。
表 3 、一周基金收益表现 ( 9.10—9.16 )
| 基金名称 | 交易代码 | 基金类型 | 期间收益 | 今年以来收益 | 成立日期 |
| 上投亚太 | 377016 | 偏股型 QDII 基金 | 2.59% | 4.28% | 20071022 |
| 融通内需 | 161611 | 股票型 | 1.80% | -5.82% | 20090422 |
| 华商盛世 | 630002 | 股票型 | 1.64% | 21.04% | 20080923 |
| 交银环球 | 519696 | 偏股型 QDII 基金 | 1.64% | -5.47% | 20080822 |
| 银华全球 | 183001 | 偏股型 QDII 基金 | 1.56% | -4.29% | 20080526 |
| 工银全球 | 486001 | 偏股型 QDII 基金 | 1.53% | 1.64% | 20080214 |
| 广发聚瑞 | 270021 | 股票型 | 1.51% | 0.00% | 20090616 |
| 信诚蓝筹 | 550003 | 股票型 | 1.44% | 13.94% | 20080604 |
| 嘉实海外 | 070012 | 偏股型 QDII 基金 | 1.37% | -4.03% | 20071012 |
| 嘉实主题精选 | 070010 | 偏股混合 | 1.36% | 15.28% | 20060721 |
| 华泰上证红利 ETF | 510880 | 指数基金 | -3.02% | -25.26% | 20061117 |
| 工银蓝筹 | 481008 | 股票型 | -3.10% | -12.99% | 20080804 |
| 国投沪深 300 金融地产 | 161211 | 指数基金 | -3.25% | -19.70% | 20100409 |
| 上投优势 | 375010 | 偏股混合 | -3.27% | -11.12% | 20040915 |
| 宝盈沿海 | 213002 | 股票型 | -3.34% | -30.18% | 20050308 |
| 申万沪深 300 | 310398 | 指数基金 | -3.41% | -20.60% | 20100211 |
| 银河沪深 300 价值 | 519671 | 指数基金 | -3.41% | -20.68% | 20091228 |
| 华宝 180 价值 ETF 联接 | 240016 | 指数基金 | -3.42% | -6.90% | 20100423 |
| 华宝上证 180 价值 ETF | 510030 | 指数基金 | -3.68% | -13.71% | 20100423 |
| 银华领先 | 180013 | 股票型 | -3.77% | -9.51% | 20080820 |
|
|
|
|
