作者：旷野

　　随着沪深300收盘落在2932.55点，9月第二周的A股市场最终为小幅微涨，毫无悬念的被定调为“冲高回落”。

　　据Wind统计，9月6日-10日的一周，除金融地产板块飘绿，其他行业板块均呈现上涨，其中信息技术和原材料行业以3.72%的幅度领涨，同期电信和消费品行业的涨幅也在2%以上。

　　在此背景下，绝大多数基金都表现出主动“追涨”，据银河证券统计，9月以来，股票型基金、偏股型基金及平衡型基金均呈现仓位上升，其中股票型基金加仓幅度最大，平均仓位上升1.6%至85.5%，而平衡型基金平均仓位也升至七成以上。

　　不过，市场分歧永远存在。

　　嘉实基金旗下的股票资产的平均仓位依然属市场最低，截至9月9日收盘，其仓位约65%。

　　另外，本报记者从各家商业银行渠道了解到，在持续数周的“冲高回落”行情中，各家基金公司“一对多”专户理财的投资策略同样存在天壤之别，出现了以海富通、交银施罗德等公司的高仓位进攻阵营，却也产生了汇添富为代表的的低仓位防守阵营。

　　本报记者根据上述渠道已知的近两周“一对多”产品净值变化推算，目前仓位最低者股票持仓不超过三成。

　　被动踏空还是积极防御？

　　“大盘之所以出现‘冲高回落’，是因为这一段时间来中小盘个股相对于大盘股始终保持强势。”9月10日收市后，上海一家合资基金公司的研究总监分析指出。

　　Wind显示，7月1日至9月10日间，中小板指数涨幅近三成，而同期上证50仅上涨3.16%。如果将起点改为8月1日，两者间的差距依旧，一个多月来，中小板指数上扬了达12%，上证50却下挫近5个点。

　　上述研究总监认为面对这样的大盘表现，机构对于二、三季度“震荡”的预期基本一致，但是震荡中各家机构对于板块的判断显然分歧不断，“加仓哪些行业是近期策略的重点，而看不清楚的时候，加错了效果还不如继续防御。”

　　以仓位较低的嘉实基金为例，据银河证券测算，较一周前其股票型基金仓位略有回落，而同期，旗下三只股票型基金的净值也分别呈现微降。例如嘉实研究精选9月9日净值为1.526元，较上周五减少了近0.02元，跑输大盘。

　　但在市场板块轮涨诱惑下，像嘉实基金这般死守低仓位的基金少之又少。

　　二季度开始就主打低仓位策略的汇添富基金，自8月底却启动了积极加仓。

　　天相投资的分析显示，汇添富基金积极偏股型基金6月底的仓位约七成，而8月底一跃超过八成仓位，而9月更是增至九成。

　　据接近汇添富基金的人士透露：“春节后，公司投资决策委员会就明确看空后市，因此基金投资方面尽量减轻持仓，同时对仓位更灵活的专户产品要求统一执行低仓位策略，甚至7月时一度将专户产品减至八成空仓。”

　　从其基金的净值表现看，7月1日至今旗下5款股票型基金均取得了正收益。然而本报记者获悉的9月3日部分“一对多”专户产品净值看，汇添富旗下产品并没能全部战胜近两个月的大盘，不幸踏空。

　　加仓布局四季度？

　　进入9月以来，股票型基金进行减仓的基金公司仅有三家，大幅积极买入A股的则有近20家基金公司，其中交银施罗德在持续九成仓位的基础上本周继续积极进攻，9月9日其股票资产仓位已接近95%。

　　支撑买入的背后无疑是对后市保持乐观。

　　申万研究所的首席策略分析师袁宜9月10日表示：“预计四季度政策风险由强转弱，而经济支撑由弱转强，估值基准切换效应将推升股指震荡向上。”

　　海富通基金自8月底开始同样选择了积极进攻，旗下积极偏股型基金仓位由6月底的不足七成升至目前接近九成。

　　或许此番海富通大幅加仓也是迫于形势，以海富通风格优势股票型基金为例，7月1日至9月9日净值变化为10.21%，和同期上证综指表现持平。该基金宣称运用“风格优选，积极轮换，精选个股”策略，相对同期中小板上涨近三成的强势表现，该基金未能把握住此番个股行情。

　　然而在乐观领衔基金多数派后，目前加仓的基金能否笑到最后呢？

　　正如袁宜提示的眼下A股市场依然存在5大风险，包括地产调控、通胀和宏观政策紧缩、创业板高估值、银行拨备政策以及国庆长假期间的不确定性等。