摘 要

　　【私募调查】

　　41.46%私募看涨9月 ?60.97%私募五成以上仓位备战

　　17.07%私募坚决卖出创业板股票 36.59%私募持股观望

　　新兴产业和文化创意产业最受私募青睐

　　46.51%私募认为房地产新政出台可能性大

　　100%私募认为阳光私募应该被纳为新股询价对象

　　【业绩点评】

　　八月私募业绩点评：根据本研究中心的不完全统计，本月选取的标本共有366个(为公平起见，本次统计的标本为开放日在25-31日区间的非结构化私募证券产品)，平均收益率为2.74%，跑赢大盘 1.54%。

　　近二十四个月点评：近二十四个月沪深300指数下跌了-24.29%，据本研究中心不完全统计的481个非结构化私募证券信托产品中(同比上期新增24个)，存续期在两年以上的有149个(同比上期新增7个)，平均收益率为41.2%，大幅跑赢指数65.49%。

　　近一年业绩点评：沪深300指数在近十二月下跌了-2.58%，本研究中心不完全统计的481个非结构化产品中，存续期在一年以上的共有295个(同比上期新增14个)，私募整体业绩同比上期有所提升，平均收益率为9.75%，跑赢大盘12.33%。

　　今年以来业绩点评：今年以来的八个月时间里，沪深300指数下跌了18.81%，本研究中心统计的481个非机构化私募信托产品的平均收益率为-1.04%，跑赢大盘17.77%。

　　【信托发行】

　　根据私募排排网研究中心的不完全统计，全国私募证券类信托产品在八月份一共成立了34只，同比七月新增6只，其中非结构化产品有26只，结构化产品有8只，而在八月份仍进行募集的产品有6只。

　　【海外基金】

　　7月，恒生指数稳步上扬，站稳21000点，全月上涨4.46%，受国内市场的低迷气氛影响，中国企业指数仅上涨3.83%，跑输恒指。中国背景的海外对冲基金本月平均上涨4.22%，表现弱于大盘但优于国企指数，与上月成绩相似，对于投资侧重于中国经济增长的受益股的本土背景海外对冲基金来说，这样的表现符合预期。

　　8月A股走势让大部分投资者无所适从，上证指数8月虽然只涨了0.05%，但深成指却涨了5.13%，高居全球涨幅榜第二，而中小板和创业板更是疯狂上涨 了12.5%和5.9%，从个股来看，其中246只个股创出历史新高，个股行情如火如荼，以成飞集成、壹桥苗业、联环药业为代表的题材股炒作甚至可以用疯 狂来形容。
8月的行情也验证了私募排排网研究中心上月对私募基金管理人所做的调查问卷，敢于重仓的部分私募依靠精选个股，取得了高收益，再度引领市场风骚。那么，面 对更加扑朔迷离的9月行情，私募会用怎样的策略来应对？创业板即将迎来解禁潮，私募对创业板个股持何种态度？房价反弹，未来房地产政策会何去何从？针对一 系列的问题，私募排排网研究中心对全国60家私募公司进行了问卷调查，下面是问卷统计的内容。

　　41.46%私募看涨9月60.97%私募五成以上仓位备战
8月上证指数宽幅震荡，但深成指却一路走高独领风骚，占据了8月全球涨幅第二的宝座，这与中小板、创业板个股的疯狂炒作分不开，那么，9月份市场会面临更多的不确定性因素，市场会何去何从呢？

　　据本研究中心的调查显示，41.46%私募看涨9月行情，相比上月的集体乐观而言，看涨的私募下降了22.83%，这部分私募变得相对谨慎起 来，48.78%的私募认为9月大盘会维持横盘整理的走势，然后再寻找方向，但看跌的私募还是少数，仅为9.76%，比上月增加2.62%(如图一)。

　　估值低是看多者最重要的底牌，由于目前蓝筹股的估值还处于洼地，大盘向下的空间被封锁，同时，政策面和资金面会相对宽松，不断推出的国家行业、区域规划等 能够维持大盘的活跃，结构性牛市会不断演绎令人惊叹的神话，但同时需要注意的是，机会存在于个股，未来的市场可能一半是火焰，一半是海水，需要区别对待。

　　看跌私募主要是担忧目前市场的题材炒作陷入疯狂，技术上存在回调的要求，同时，9月CPI的压力会越来越大，经济的下滑和通胀预期的交织影响 A股的走势， 而9月最大的不确定性还是在于房地产，面对着房价的反弹和“金九银十”的预期，更加严厉的房地产调控政策会否出台压抑着市场的神经。

　　近半私募选择了将市场的利多和利空进行平衡，认为大盘会震荡寻找方向，但他们也不否认，局部性牛市是存在的，精选个股才是股市的盈利手段，因为市场个股会出现明显的分化。

 

图一：

　　私募对9月行情情绪的转变，从他们的持仓策略中也可以窥出端倪，60.97%私募表示要保持五成以上的仓位备战9月行情，较上月90%私募超五成仓位应对 8月而言，还是出现30%左右的下降，但从数据看，私募还是明显偏乐观，26.83%私募要以80-100%的高仓位迎战9月的考验，其中7.32%私募 表示满仓，30%以下仓位的私募仅占12.2%，没有私募空仓(如图二)。

从私募的仓位和对9月的行情研判来看，还是比较吻合的，相对乐观，当然，高仓位源于他们对自身精选个股能力的自信，只有寻找到好的股票，才会敢于重仓持 有。值得注意的是，私募的灵活性和对市场的敏感性也会促使他们的仓位可能快速发生变化，一切还得看市场的具体走势而定。

图二：

　　17.07%私募坚决卖出创业板股票 36.59%私募持股观望
11月1日起，创业板市场将迎来首批上市公司的集中解禁洪峰，2010年下半年解禁市值将达到422亿，占创业板流通市值827亿的51%。其中，11月 1日解禁股票最多，规模为316亿，解禁占市值比达38%。目前，部分上市公司高管已经大幅减持股票，那么，面对着即将到来的解禁潮，私募对创业板又是持 何种态度呢？

　　调查显示，选择坚决卖出的私募为17.07%，而可能继续买入的私募仅为4.88%，36.59%私募选择了持股观望，静待市场的变化再决定操作方向，而41.46%的私募由于投资理念和风格的原因，并没有关注风险较高的创业板个股(如图三)。

　　创业板股票的高估值、高定价、高市盈率是部分私募不能承受之重，尤其是经历过疯狂炒作的个股、业绩较差的个股肯定会成为被摒弃的对象。但是，创业板大多数 公司却符合国家经济调结构的方向，是新经济、新产业的代表，是我国产业的未来方向，会得到政策的大力支持，拥有着美好的前景。是舍弃，还是坚守，是私募纠 结的问题，当然，一般情况下需要视具体个股而定，不能一概而论。
图三：

　　新兴产业和文化创意产业最受私募青睐

　　作为深圳特区30周年生日的贺礼，国务院通过了深圳未来10年发展规划，为深圳的未来发展方向作出了指引，为深圳的再次腾飞提供了条件，也为深圳本地股带来了众多的投资机会，那么，深圳本地股中哪些板块更受私募青睐呢？

　　调查显示，作为一向最被私募青睐的新兴产业再度毫无悬念摘冠，以69.29%的比例高居榜首，消费也一直被私募所重视，以46.34%比重位居第二，而值 得关注的是，深圳作为创意之都、设计之都，对文化产业发展的支持力度是有目共睹的，具有深圳特色的文化创意产业也获得私募的青睐，以46.34%的选票与 消费并列榜眼，同时，39.02%私募看好前海概念股，认为这是深圳未来发展的重点，机会显着(如图四)。

　　图四：

　　46.51%私募认为房地产新政出台可能性大
近期，各地房价开始出现反弹迹象，特别是一线城市的房价已经明显上涨，上海地价甚至创出新高，万科8月销售量破百亿，创中国房地产历史记录，面对可能出现 的“金九银十”局面，政府的政策会何去何从呢？所谓史上最严厉的房地产调控措施“国十条”出台至今，收效却甚微，调控尚未达到效果，如果房价再继续上涨， 政府是会保持缄默继续观察政策的效果，还是会出台更加严厉的调控政策来打压房价呢？

　　调查显示，46.51%私募认为如果房价继续上涨，国家会出台更加严厉的政策来打压房价，仅有6.98%私募认为国家不会更加严厉的打压，46.51%私募持不确定态度，认为需要进一步观察(如图五)。

　　对房地产政策持悲观态度的私募认为国家的态度非常明确，房价一定要下跌，从政府一系列的强硬表态就可以看出，房价不跌，政府不可能会收手，因为这关乎中国 经济的长远发展，国人需要理解政府的意图，而不是去死扛，目前需要的是冷静，而不是冲动，部分私募也坚信房价一定会有回调的机会。

　　认为不会进一步调控的私募主要是认为目前尚属政策的观察期，我国经济下半年会出现回落，打压房地产会影响经济的发展，政府需要顾虑的因素很多，会掣肘政策 的出台。而不确定的私募认为目前国内的局面比较复杂，各种因素交错角力，政府需要保持经济的稳定增长，又要抑制通胀的进一步攀升，矛盾迭出，同时，我国房 企抗调控的能力在增强，所以目前还不好判断，需要进一步观察。

　　需要注意的是，虽然私募认为出台政策调控房地产的可能性大，但部分私募认为政策的出台不会造成股市的大跌，像“国十条”出台带来的大幅调整的可能性不存在。当然，也有部分私募认为调控会导致大调整，需要保持多一份的谨慎。

　　图五：

　　100%私募认为阳光私募应该被纳为新股询价对象

　　近期，新股询价对象有望扩容的讨论被搬上台面，阳光私募、私募股权和国企有望被纳为新股询价对象，面对这一历史性的机遇，私募会持有何种态度呢？

　　调 查显示，100%私募认为阳光私募应该被纳为新股询价对象，因为新股定价要客观、公正和合理，参与的主体越多越好，这样有利于新股价格更加市场化、合理化 和具有公信力，可以避免如中国石油定价过高带来系统性风险的局面，对遏制目前市场新股发行价格过高、市盈率高企的局面有帮助。

　　同时，如果阳光私募被纳为新股询价对象，也意味着国家监管部门对阳光私募的认可，是具有历史性意义的，但此事最终是否能够成行，需要看监管部门的放行力度，私募所能做的只有等待，但却呼吁政府应该重视阳光私募群体的需求与声音。

　　私募一致认为阳光私募应该被纳为新股询价对象，那么，他们是否会积极参与新股网下配售呢？

　　调查显示，81.4%私募以积极的姿态迎接这一历史性事件，表示会参与新股的网下配售，18.6%持不确定态度，没有私募持否定态度(如图六)。

　　愿意参与网下配售的私募认为这是提供了一个新的投资路径，可以有效放大申购杠杆，提高中签率，提高盈利水平，对私募业绩的提高会有所帮助，这是他们乐意看 到的机会。部分私募认为参与新股网下配售需要因时而定、因司而异，不能一概而论，需要看定价是否合理、股票是否符合公司的选股标准、切入时间点是否合理等 因素。

　　图六：

　　

　　“个股为王”的8月已过，面临房价上涨、CPI走高、经济下滑等不确定性因素的9月已经拉开大幕，私募排排网研究中心的调查问卷结果显示，私募对9月行情 偏向乐观，41.46%看涨9月行情，仅9.76%私募看跌，近61%私募表示超五成仓位迎战9月，其中不乏满仓操作者，未来的市场一半是火焰，一半是海 水，至于火焰与海水的天平会如何倾斜，需要市场给出答案，但大部分私募认为，市场不会缺乏个股行情，强者恒强的局面也许会延续，最重要的是要精选个股。

　　创业板11月将迎来历史性的解禁潮，高估值、高市盈率、高风险和高成长性、符合未来产业方向等因素交错，让私募对其又爱又恨，舍弃还是坚守的矛盾心态也反 应在他们对创业板的策略上，选择坚决卖出的私募为17.07%，而可能继续买入的私募为4.88%，36.59%私募选择了持股观望，静待市场的变化再决 定操作方向。

　　房价反弹，政府调控政策未达到预期，会否有更加严厉的调控措施出台打压房地产，私募对此较为悲观，46.51%私募认为如果房价继续上涨，国家会出台更加 严厉的政策来打压房价，仅有6.98%私募认为国家不会更加严厉的打压。但大部分私募对行情还是较为乐观，认为就算出台新的政策，股市也不会大跌。

　　9月份，市场的不确定性在增加，政策面也让人捉摸不透，行情会如何发展，等待市场给出答案。