南都记者王亚宁

　　市场结构分化在8月末、9月初已接近或达到了极端值。券商机构分析上述背离时称，从二级市场结构分化来看，小盘股相对于大盘股的背离，创业板相对主板的相对市盈率，股市走势与成交量的背离，均显示市场面临未来方向的选择。进入本周以来，钢铁、有色等板块在外力驱动下开始有所表现。接受采访的私募人士称，现在的情况，从表面上来看和4月初很像，但事实上完全不一样，继续出台非常严厉的政策的可能性很小，这次的情况会好很多，指数不会下跌那么厉害，也就是说，蓝筹会慢慢表现去缓和结构的背离。具体到操作上，以二三线蓝筹为代表的中型股票以及一些消费类股票值得关注。

　　结构分化已接近极端值

　　上周市场继续延续着8月份已经分化很严重的结构性背离，金融石化地产等大盘蓝筹股弱势调整，但中小盘股票异常活跃，不少新兴产业、并购重组股票强势上行不断创出新高，成交量不断放大。市场各主要指数均有所上涨，但大盘股指数涨幅仍然远远落后于中小盘指数。房地产、金融行业是上周仅有的两个负收益行业。

　　在刚刚过去的8月份，A股市场结构分化严重，主要指数表现分歧较大。其中，沪深300指数和上证综合指数维持震荡走势；深圳成指月中之后走出一波小幅上涨的行情，单月上涨5%左右；中小板100指数本月大幅上涨，截至月底收盘，中小板100指数单月上涨幅度超过10%。

　　“不加权市盈率65倍和加权市盈率18倍的相对估值达到3.6倍；中小板44倍与沪深300的15倍TTM　PE相对估值达到3倍；必须消费品42倍和沪深300的15倍TTM　PE相对估值达到2.9倍；创业板69倍和沪深300的15倍TTM　PE相对估值4.7倍，以上背离均达到了历史新高”。华泰联合证券在9月5日的策略月报中分析，结构背离说明了原有结构很难支持市场强势上升，也使得市场进入方向选择的时候。

　　“8月底9月初也就是现在的情况，从表面上来看和4月初很像，但事实上完全不一样。当时有打压房地产的政策，而现在在经济前景不明朗的情况下，继续出台非常严厉的政策的可能性很小，看似相似而实际上不相同，这次的情况会好很多，指数不会下跌那么厉害，也就是说，蓝筹会慢慢表现去缓和结构的背离。”昨日下午，龙赢富泽资产管理(北京)有限公司总经理童第轶接受南方都市报记者采访时说。

　　市场进入方向性选择期

　　进入本周以来，钢铁、有色等板块在外力驱动下开始有所表现。久违的二八转换字眼重新出现。不过，基于对基本面、市场信心等各个方面的担忧，机构对金融、地产类估值很低的蓝筹还比较谨慎。

　　“中期看，整体依然维持一个震荡格局，但短期有回落风险。结构性背离已经接近或者达到极端值，内部政策不确定和外部市场使得大盘股难以启动，资金供求环比趋紧，数量指标已经逐步显示短期风险聚积，虽然市场情绪依然高涨，但是要提防市场回落风险”。华泰联合证券谈到9月的策略时说，市场顶部回落往往并不是出于基本面的担忧，更为主要的催化往往是供求关系。对9月份定向增发限售股解禁高峰的到来，随后的10、11月份又将迎来首发限售股解禁的高峰。

　　不过，在童第轶看来，最终市场是资金面的推动，现在处于对未来几年通涨的考虑，对经济不明朗的担忧，很多人没有信心，不愿意拿大量的钱，只愿意拿少量的钱去做题材股，这客观上反映出资金面的一些压力，可能缺乏的恰恰是一些外力因素。

　　“拿钢铁板块来说，政策一出来，就开始表现，未来也可能有别的外因，银行地产板块估值已经很低，这决定了指数不可能继续大幅度下滑，而中小板、创业板又给出了一个未来的目标。这样来看，这种结构的背离会慢慢缓和，现在是一个过渡时间。虽然说是结构不合理引发的躁动，过两天又重新平静下来，但是随着经济复苏的逐步确认，对银行地产的担忧也会开始慢慢下滑，这样蓝筹板块可能会一点点地向上”。童第轶分析。

　　关注二三线蓝筹

　　具体到操作上，童第轶建议关注中型股票，也就是二、三线蓝筹。“估值低，也有一些产业政策的鼓励的股票值得关注。”童第轶分析说，“中小盘股主要是个股行情，大幅拉升的股票没有实际支撑的股票要特别警惕风险，有实际支撑的也可能告一段落，中小盘指数风险不大，主要是个股。”

　　华泰联合证券分析，虽然从估值和市场面的角度看，传统的金融、地产等行业有低估值的均值回归趋势，但是经济景气没有轮换到；虽然从周期的角度看，必需消费品景气依然高涨，但估值和市场面逐步趋于谨慎，因此板块性机会我们更偏爱以汽车、家电为主的可选消费，食品、商业和纺织、医药是结构性机会。

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