(1)上周股市继续维持小幅震荡；指数表现平淡，大盘蓝筹股仍非市场主导，而中小盘热点持续活跃。从基金操作来看，上周基金仓位显着上升，基金主动增持迹象明显；部分仓位水平低于行业平均的轻仓基金大幅补仓，而主动型股票基金仓位已攀升至85%的高位。

　　(2)9月2日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位水平显着上升。可比主动股票基金平均仓位为85.21%，相比前周大幅增加2.99%；偏股混合型基金加权平均仓位为77.93%，相比前周大幅上升3.16%；配置混合型基金加权平均仓位71.69%，相比前周大幅上升3.89%。测算期间沪深300指数上涨2.5%，存在一定的被动增仓效应；即使扣除被动仓位变化因素后，各类偏股方向主动型基金均主动增持2%以上。

　　(3)非股票投资方向的其他类型基金仓位也有不同程度上升。其中，偏债混合基金平均仓位25.7%，相比前周上升2.09%；保本基金平均仓位28.37%，相比前周增加1.75%；债券型基金平均股票仓位8.94%，较前周增加0.8%。

　　(4)上周基金操作分化缩小，主动增仓成为主流。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，219只基金主动增持幅度超过2%，其中71只基金主动增持超过5%，加仓基金数量及增仓幅度相比前周继续增加。另一方面，主动减持的基金数量大为缩减，仅41只基金主动减仓幅度超过2%，其中18只基金主动减仓幅度超过5%；相比前周，减仓基金数量和减仓幅度继续缩减。

　　(5)上周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比40.7%，相比前周大幅增加6%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比25.56%，相比前周增加3%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为12.88%，相比前周大幅下降8%；仓位较轻或轻仓基金占比20.86%，相比前周占比下降1%。基金仓位水平分布开始向重仓方向转移。

　　(6)上周基金操作方向趋于一致；经过前两周的分化、观望后，在股市继续横盘震荡时仓位持续攀升，说明基金对下行风险有限逐渐达成共识。但我们认为，股票型基金仓位快速上升也并不意味着基金对后市已经高度乐观，在较低风险下挖掘个股机会是目前的主流策略。8月基金资金的持续流入并未提振蓝筹股的表现，中小盘仍然成为热捧对象；说明在7月短暂转向蓝筹股的行业配置调整后，蓝筹并未被真正看好，而看淡趋势、着重选股的思路重新占了上风。但中小盘股的持续高涨也必然在推高市场的结构性风险，基金的选股能力、在短期业绩和风险控制之间的平衡将成为下一阶段决定基金业绩的关键。

　　(7)从具体基金来看，部分仓位较轻，明显低于行业平均水平的基金大幅度补仓，使平均仓位上升显着。如海富通旗下基金大幅增仓，旗下4只基金主动增仓幅度超过10%。而光大配置、中欧蓝筹等基金仓位由50%～60%的偏轻位置迅速增至80%以上的主流水平。前期震荡中主动减仓避险的华夏、华商等基金也终止减仓步伐，仓位重新回升，尤以操作灵活的华商基金为甚。而在此之外，一些风格稳健、很少进行激进仓位操作的基金，如汇添富、兴业全球等也普遍增仓至80%以上，说明行业逐渐对下跌风险较小形成共识。

　　表1：各类型基金平均仓位变化

　　　　注：(1)基金仓位为简单平均； (2)部分类型基金前周平均仓位有所变化，主要由于可比样本略有不同。