编者按：

　　截至8月29日，国内基金行业半年报数据发布完毕。60家基金公司、652只基金产品、半年亏损4400亿元。平均计算，每家基金公司一天亏损4018万元，每只基金产品一日亏损额达370万元。

　　基金行业2010年上半年的巨大亏损引发动荡，60家基金公司半年报中，上半年管理费收入高达148.95亿元，平均每家基金公司收入2.5亿元。基民亏钱，公司赚钱—基金公司的盈利模式再次遭到强烈质疑—基金公司旱涝保收，管理费用逆势上扬，销售渠道坐地分钱，在基金利益链灰幕的背后，基金公司究竟怎么了？基民4400亿元亏损是何原因？

　　特约记者 梅岭 发自广州

　　2010年8月29日，随着国内60家基金公司、652只基金产品上半年年报披露脚步戛然而止，市场顿时被带入了猛烈的争议声中。

　　统计数据显示，国内60家基金公司2010年上半年合计亏损4400亿元，偏股型基金全军覆灭。而巨额亏损下，149亿元的管理费用入账基金公司，更是引发市场一片哗然。

　　市场一片哀嚎声中，有人戏称：“万骨皆枯还能堆出个功成名就，基金行业砸着千亿的钱，却堆出个片片萧条。”数据显示，其中股票型基金亏损3142.55亿元，混合型基金亏损1205.57亿元，偏股型基金合计亏损达到4348.12亿元，占全部基金亏损总额的99%。

　　在基金行业2010上半年的巨大亏损引发动荡，60家基金公司半年报中，上半年管理费收入高达148.95亿元，平均每家基金公司收入2.5亿元。基民亏钱，公司赚钱？基金公司的盈利模式遭到了强烈质疑。

　　基金公司旱涝保收

　　近4400亿元的巨额亏损，加之此前国内基金经理离职潮风波，带来了激烈的市场反应：基金行业到底怎么了？

　　2010年二季度，受国内宏观调控及海外市场反复的动荡不安的双重重压，国内股市上半年呈现了单边下跌的走势。在哀鸿遍野中，以基金重仓股为主的大盘蓝筹表现处于持续低迷状况，成为市场的领跌力量。而截至6月30日的基金公司整体亏损，与A股市场的走熊密不可分。

　　“此次亏损是‘浮亏’：从去年到今年上半年我们整个基金市场所发行的股票型基金，指数型基金越来越多。那么多的股票资产加上二季度遭遇市场暴跌，自然会亏损。”银河证券高级分析师王群航对时代周报记者分析说。

　　德圣基金研究中心基金分析师江赛春也指出，“基金行业挣钱或亏损和市场环境有关系。上半年指数下跌了20%，基金公司亏钱是正常的。相比较之下债券市场上半年并没有跌，因此业绩较好”。

　　作为基金品种中平均仓位最高的指数型基金及股票型基金，当遭遇大盘走势强劲之时，收益则较高。但当行情走弱时，高仓位产品由于必须保持基本仓位，即使果断减仓，基数较大的情况下也难以逃脱厄运，损失也会更为惨重。

　　二季度，基金行业受A股市场拖累出现亏损已在此前净值增长中窥见一斑。同时，二季度基金仓位却已经接近历史最低，但由于基本仓位的限制，仍达到72.9%。相反，此次并未出现大面积亏损的私募产品来说，由于没有仓位限制，因此可以相对做到进退自如。

　　8月25日，广发聚丰发布2010年半年报：截至2010年6月30日，广发聚丰份额为354.5亿份，基金份额净值为0.6082元， 净值增长率为-25.14%，业绩比较基准收益率为-20.27%。数据发布后，其基金经理易阳方在第一时间承认公司在时间判断上出现了重大失误，导致了在资产配置调整和结构调整两方面没有做到有提前量，因而在回避系统性风险方面应对较为被动；在结构调整方面由于基金规模偏大等原因也显得非常困难导致进度较慢。

　　作为国内基金公司中少数出面认错的基金公司，广发聚丰的投资失误也代表了在除去受宏观环境影响外，基金公司自身出现的调整问题。

　　管理费用逆势上扬

　　在基金行业2010年上半年的巨大亏损引发动荡，60家基金公司半年报中，上半年管理费收入高达148.95亿元，平均每家基金公司收入2.5亿元。而在业绩稍好的2009年，此数据位平均2亿元，同比增长20%。

　　基民亏钱，公司赚钱？统计显示，目前除宝盈一家管理费同比减少以外，其余基金公司管理费均同比增加，其中资产规模最大的华夏基金以14.6亿元高居榜首。而上述占据亏损大头的股票型，混合型及QDII基金的管理费用却同比增加。一反一正之间，基金公司盈利模式遭到了强烈质疑。

　　目前，国内“千亿俱乐部”基金成员逐渐增多。而归根结底是因为，基金公司管理费收入的高低是由基金规模决定的。在60家基金公司中，华夏基金规模最大，而收获的管理费也最高，达14.6亿元；博时基金为6.76亿元。

　　“发行渠道宰基金，基金公司宰基民”。目前我国国内基金行业以公募为主，而公募的特色则为追求规模最大化而赚取利润。依靠管理费存活的盈利模式并不罕见。不断做大规模，不断发行新基金也就成为基金公司保持发展的主要策略之一。

　　股票型基金及指数型基金的不断增长，带来的则是其“与生俱来”的管理费用的增加。据王群航对时代周报记者介绍：“管理费用是当天提的，管理费提法是每日计算，按月结算。没有任何的延后。这只是市场结构的变化。

　　基金的管理费一是由基金规模来决定，另一个是基金类型，比如股票基金管理费收取比例为1.5%，货币市场基金为0.33%，债券基金为0.6%-0.7%。股票型基金规模在不断增长，高收益的产品在不断的增加。”

　　而2010年上半年股票型基金增加近50个新成员，在市场份额规模增加1021.87亿的情况下，50只新增股票基金带来的则是50份的1.5%的管理费增加。而由此看来，基金管理费的不减反增，却是市场对于高收益产品的大力购买导致的数量扩张所致。

　　销售渠道坐地分钱

　　基金公司收入的增加并不意味着日子好过。基金销售的艰难处境在中报中显露无遗，销售渠道吃掉了新基金近两成管理费。

　　《中国证券投资基金2010年上半年行业统计报告》显示：至2010年6月30日，共有14家托管银行托管了689只基金、21257.34亿元资产净值和24086.43亿份份额规模。工商银行托管基金资产净值6251.06亿元、托管资产市场份额29.41%，较去年底的29.26%略微有点提高。建设银行托管了180只基金，托管基金资产市场份额25.59%，而去年底此一数据为24.79%。

　　而据天相投顾对已公布的基金半年报统计显示：自去年四季度以来成立的21只次新基金向销售机构支付的尾随佣金占管理费的平均比例高达19.69%。基金上半年支付的托管费达到20.53亿元，平均每只基金同期托管费支出为410万元。

　　客户维护费即尾随佣金，是基金公司付给银行、券商等渠道的维护、激励费用。而“发一只基金，被扒一次皮”，这一基金公司领导层的共识也在数据中得到了印证。其中，华宝兴业上证180价值ETF联接基金管理费收入仅为46万元，而同期客户维护费达到20万元，占比达到43.4%。这相当于，基金公司管理费用中的近一半缴纳给托管主体银行。

　　“基金公司的管理费一部分给了银行。而支付比例则是看基金公司和银行的谈判能力。谈判能力好那么给得就少。反之则支付较多。”王群航对时代周报记者介绍说。

　　目前在代销机构购买基金，开放式基金申购费一般为1.5%，赎回费0.5%，一共2%的买卖手续费，意味着投资者的基金涨幅要超过2%才能赚钱，而直接到银行柜台买1万元的基金则要收取150元的手续费。

　　在经历了被动的“扒层皮”后，有些基金公司目前已经采取网上直销的方式进行业务开展。7月12日国投瑞银基金公司宣布，将网上直销平台所销售的全部基金产品的申购最低金额限制一律下调为100元。7月29日长信基金公司将通过“长金通”网上直销平台定投基金的起点金额为200元。

　　在此次60家基金公司半年报发布的同时，7-8月基金数据已显示出上涨势头，在经历了上半年股市的强大冲击及管理费用的市场质疑后。基金行业正不断通过自身途径寻求“旱涝保收”的解决之道。