■本报记者  王继高

　　中国经济新闻网讯：自立门户后首只产品成立不到一个月，8月26日，唐雪来已经启动了2期产品，而且这期产品也是ESM模式(壹私募模式)问世后介入的首只私募产品。

　　新品“被发行”

　　“财富成长1期发行时，很多投资者在观望，他们担心产品的资金募集能否完成，也担心我单飞后是否有能力做好产品。不过找我谈合作的机构较多，所以2期产品的发行才被提上日程。”深圳财富成长投资总经理兼投资总监唐雪来接受中国经济时报记者采访时称，2期产品的发行并非出于扩张，多少有点“被发行”的意味。

　　7月29日，唐雪来辞去新价值投资总监“单飞”后的首只产品——财富成长1期正式成立，截至8月20日，该产品的净值为1.0721元，累计增长7.21%。

　　去年唐雪来管理的新价值1期扣除管理费和业绩提成后的增长率为156.66%，成为2010年阳光私募的亚军，并且截止到唐雪来移交该产品时即2010年4月中旬，新价值1期最近一年和半年的业绩均是全国阳光私募第一。

　　此外，唐雪来曾在大型券商从事兼并收购业务，后来在财经媒体做过记者，之后在基金公司做行业研究员，2009年加盟新价值并曾任投资总监和基金经理，今年自立门户成立深圳财富成长。

　　“我的投资主要赚企业价值趋势性变化的钱，在这个基础上选股和择时。选股主要是寻找并买入超出市场预期的个股，择时主要是发掘企业价值爆发点。”唐雪来如是描述自己的投资理念和策略。

　　ESM模式问世

　　“同质化的私募产品太多，已经不能满足投资者越来越个性化的需求。在启动2期产品前，我们与几家第三方机构沟通，最后选择了壹私募网研究中心合作，他们提出了全新的ESM模式，我们很认同就共同对产品进行了创新。”唐雪来称。

　　“选好私募、控好规模、制式沟通、全程监督，这是由壹私募网研究中心推出的国内首创的创新型阳光私募模式——ESM模式的宗旨。”壹私募网研究中心总监刘进义接受本报记者采访时如是介绍ESM模式。

　　具体而言，刘进义称好的私募不是以牌子和名气而论，而要在震荡市和下跌市都能经受住考验。从去年7月开始，市场结束了单边上扬进入震荡市，一般在震荡市做得好的私募，精选个股的能力较强，对板块轮动的判断也较准；而从今年1月到7月是震荡下跌市，这一阶段考验的是私募的风险控制能力。从去年8月到今年7月的上述两个阶段业绩都较好的私募才是具有爆发潜质的优秀私募。

　　之所以要控制规模是因为私募对规模较敏感。“私募一旦业绩做上来，就会受到资金追捧，过大的规模会拖累其净值，业绩提升难度也较大，规模越大应对市场变化时的调控难度也越大。”刘进义称，“更为重要的是，私募规模的过于扩大对原始客户不公平，因为新客户的加入会摊薄老客户的收益。”

　　此外，据他介绍，ESM模式之下壹私募网还会定期组织客户与私募管理人面对面地沟通即制式沟通，监督方面会要求私募管理人每月汇报上月操作的总结、沟通对市场的看法，相关情况会反馈给投资者。

　　看好两大投资方向

　　“7月以来的这轮反弹，是由于市场预期政策放松所带来的估值修复的结果，包括中报业绩不错及中报行情和周期性行业的估值修复，目前反弹已经差不多到位，市场正处于震荡略微向下过程的开始，会在震荡向下10%后再起来破近期高点。”唐雪来称。

　　唐雪来主要看好地产调控和人口劳动力供给变化这两大投资方向。首先，地产调控已经转为以打击囤地加快周转为主，从年初开始的地产上下游不景气的预期会改变，地产上游的工程机械、水泥和某些化工行业等会因此而有持续性机会，并且大量的推盘也使房价可能疲软，带来成交回升，地产下游也会收益。

　　此外，他认为人口劳动力供给变化引起的结构性投资机会也值得关注，因为低端劳动力供不应求会导致某些行业市盈率下降，高端劳动力供过于求的继续存在会导致部分行业继续享受较高市盈率。具体而言，信息产业和自动化等高端制造业可以继续分享人口红利，适当提高估值；保险业和医药及医疗服务业也会受益于人口老龄化；由于低端劳动力的工资大幅上涨提升了消费能力，大众消费品行业也值得重点关注。