上周A股市场在2600点展开“拉锯战”，基金继续小幅加仓，但加仓力度有所减弱。值得注意的是，在结构转型的大背景下，A股结构性分化也越发凸显，已有不少基金经理表现出对于部分结构性估值泡沫的担忧，并倾向于认为蓝筹股的吸引力可能会进一步增强，处于合理估值水平的优质公司的吸引力在不断增加。

　　弱化加仓力度

　　国都证券基金仓位测算显示，上周341只开放式偏股型基金平均仓位继续上升至78.06%，仅较之前一周上升0.47个百分点，继续逼近今年5月初的仓位水平。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动加仓，主动加仓0.37个百分点，主动加仓的力度较之前一周明显减小。

　　具体来看，上周有56%的基金选择了主动加仓，其中加仓幅度在0%～3%之间的基金占比为46.9%，在国都证券看来，主动加仓超过3%的基金数量较之前一周明显减少，一方面说明基金之间仓位配置策略分歧有所增加，另一方面表明大部分基金仓位已经提升至目标水平。

　　就管理资产规模最大的六大资产管理公司而言，上周，六大基金公司中广发、南方、易方达和嘉实均选择了加仓，其中广发和南方的加仓幅度相对较大，与此同时，华夏和博时选择了减仓。值得注意的是，华夏连续四周减仓，且上周减仓幅度相对较大。

　　结构分化凸显

　　在“转型”的大背景下，A股投资者对于小市值企业的偏好达到了令人惊讶的程度。虽然不少基金经理已经表现出对于部分结构性估值泡沫的担忧，但考虑到短期的市场趋势，基金经理们也少有转身投资大盘周期股的魄力和勇气。

　　重阳投资认为，“由于估值的结构性差异巨大，股票的相对吸引力已经发行变化，许多成长性行业用20%～30%的增长水平支撑50倍甚至更高的估值，显得越来越勉强。”在其看来，以沪深股市平均13～14倍市盈率来看，现在A股市场的系统性风险不大，但估值的结构化差异导致市场存在结构性的风险。

　　上投摩根投研人士表示，从公布的数据来看，创业板业绩高增长的光环正在褪去，中小板企业业绩明显好于创业板公司。建议广大投资者在选取投资标的时，切实注意是否是有业绩增长作为支撑，能有效降低高估值风险的上市公司。

　　上海一合资基金公司投研人士认为，由于蓝筹股多为各公司所在行业的龙头标兵，而接下来行业整合、并购重组又是政策调控的重点所在，因此蓝筹股的吸引力可能会进一步增强，处于合理估值水平的优质公司的吸引力在不断增加。(吴晓婧)