封基折价率比年内低点提高了7个百分点，可能发生均值回归，同时由于跷跷板效应，股市的反弹即将结束。

　　【《证券市场周刊》记者 闫铮】

　　市场调整将近

　　今年8月以来，市场一直横盘整理。8月19日，上证指数盘中攻破2700点后，似乎失去了上涨的动力，再没有创出阶段性高点。多家基金公司在此期间公开表态，蓝筹估值修复行情已经结束，市场短期内重新开始调整。

　　与此同时，市场的“体温计”封闭式基金折价率在近期开始逐渐走高。由于封闭式基金的折价率具有较高的安全垫，因此在市场羸弱的时候，资金会关注有较高安全垫的资产；当市场回暖时，资金转而投资成长性较高的股票。因此，封闭式基金的折价率常与市场行情形成跷跷板效应。

　　WIND数据显示，截至8月23日，26只传统封闭式基金的平均折价率为17.51%，与此前每周的第一个交易日相比，已经连续三周上涨。

　　2010年以来，封闭式基金折价率的低点曾达到10.21%，与此相比，如今封闭式基金的折价率要高近7个百分点。有着较高的安全系数。

　　这是封闭式基金折价率创出的年内第三高点。最高点出现在2010年2月1日，封闭式基金的平均折价率为18.621%。第二高点出现在4月26日平均折价率为17.53%。相比之下，如今封闭式基金的折价率已经逼近2010年的第二高点。

　　银河证券认为这是由于近期封闭式基金净值大幅增长导致的折价率升高。不过从拟合历史规律的角度来看，市场的调整期可能将到来。

　　即便未来封闭式基金的折价率继续攀升，上涨的空间已然不大。数据显示，上一次封闭式基金平均折价率超过20%，还要追溯至2009年，上证指数在3000点以上的时候。

　　套利机会出现

　　如果封闭式基金折价率如预期一样回落，那么有望引发新一轮的套利。常用的一种锁定风险进行套利的方式是，每周的第一个交易日，对封闭式基金按折价率进行排列，每次选取折价率最高的一只基金买入，持有一周后在周五卖出，周而复始。

　　因为市场资金对折价率最高的基金安全性较为认可，不会出现较强的抛压，因此选择这样的基金风险可以被锁定，同时由于市场资金的逐利性，会追逐折价最高的资金，导致该基金的价格上升，进而实现套利。

　　同时可以适当选择基金历史净值表现优异者进行补充投资。

　　需要指出的是，一些即将到期的基金，由于仍存在着一定程度的折价率，因此投资价值也有所凸显，其中的代表是基金裕泽。基金裕泽的到期日为2011年5月31日，距今尚有不到一年时间。8月23日，该基金的折价率为3.95%。这意味着，如果基金裕泽的基金净值在到期日前没有大的下跌，在不到一年的时间里，投资者可以锁定近4%的收益率。

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