张桔

　　8月25日公布的最新一期净值显示，博时大中华亚太精选股票的最新净值为1.00元， 这只成立于7月27日的次新QDII基金净值变化幅度一直不大。

　　根据来自公司网站的资料显示，迄今一个月的时间该基金的净值波动区间很小，7月30日、8月6日、8月12日三次公布的净值均为1，8月16日基金的净值降为0.999元，从8月17日到8月24日均为1.002元，而8月25日这一数值又回归到1元面值，上下的波动振幅仅在0.003元。

　　而实际上博时的这只QDII基金只是今年以来多数新成立的QDII基金低仓观望的一个缩影而已。根据银河证券基金研究中心的统计显示，截至8月25日，在今年新成立的9只QDII新基金中，除去博时的第二只QDII目前的面值为1外，工银瑞信全球精选股票的份额净值为0.9950元，国投瑞银全球新兴市场股票的份额净值为0.9940元。

　　对此，北京的一位基金分析师向记者表示，实际上受制于今年以来QDII基金普遍的首募份额在6亿份以下的条件束缚，次新QDII在封闭建仓期放缓了建仓步伐，通常可能只建二到三成的仓位，其主要目的就是尽可能减小因净值下滑导致的在封闭期结束后份额进一步缩水的概率。

　　此外，多样化QDII形式的存在变相地对QDII的首发起到某种程度地阻碍，目前指数型QDII、上市交易型QDII等都已经问世。而记者另外获得的消息称，北京某家中大型基金公司的首只QDII一对多产品也已开始募集，势必对公募QDII的客户群形成分流效应。

　　次新QDII基金轻仓尴尬

　　8月下旬，市场上前所未有地将有包括嘉实、鹏华、华安、建信的四只新QDII基金同时处于发行档期。

　　记者注意到，在今年新的基金发行审核管理办法实施后，新QDII基金发行呈现井喷态势，但尴尬的是，根据WIND资讯统计，迄今为止，今年新发的9只QDII首募的份额总共是39.49亿份，与当年首批出海的四只QDII破百亿份的首募规模有天壤之别，而单只QDII的首募份额均未能超过6亿份。

　　北京某银行系基金公司人士表示， 实际上过去长期困扰QDII的外汇额度问题目前已得到解决，现在外管局的态度是支持有产品的基金公司，向其提供外汇额度，这对于此前被额度所困扰的“一对多QDII产品”尤其有利。

　　与多只QDII基金年内问世形成鲜明对照的是，QDII新基的建仓速度却异常谨慎。今年的首只QDII易方达亚洲精选成立于1月21日，从1月15日到2月26日，易方达亚洲精选的净值就一直为1，直到3月5日其净值才变为1.001元。根据该基金今年的两份季报显示，其一季度末的权益类投资占比约为36.73%，其中股票仓位约为27.81%，而二季度末的权益类投资占比约为57.64%，其中股票仓位约为38.83%。

　　而与易方达的两三成股票仓位相对比，今年成立的第二只QDII新基招商全球资源股票的仓位更低。根据该基金早前的二季报显示，其在第二季度末权益类投资占基金资产的比例约为4.97%，其中普通股占4.10%。

　　同样谨慎的甚至还有挂靠海外指数的指数型QDII基金。根据最新公布的基金半年报显示，国泰纳斯达克100指数QDII的仓位只有23.66%，而根据该基金的契约基金至少80%的资产将投资于纳斯达克100指数的成份股和目标基金。

　　对此，基金经理在半年报中指出，该基金于4月29日成立，建仓时恰逢纳指市场达到年内的2059高点，欧洲主权债务危机加深，欧元大幅快速贬值带动风险资产价格大幅下降，因此控制着建仓的速度，基金在建仓期无法达到控制最低仓位，无法有效跟踪指数及跟踪计算误差。

　　对此，银河证券基金分析师刘志晶表示，实际上今年发行的新QDII基本处于比较谨慎的状态，由于前几年的全线亏损效应、首募发行效果不佳乃至今年海外市场的变幻莫测，控制建仓速度保净值不至于快速滑向袖珍基金成为当务之急。

　　齐追港股埋隐患

　　然而随着蜂拥而来的QDII新基金的，是QDII基金扎堆投资港股问题愈加突出。

　　随着近期老的QDII基金纷纷公布半年报，港股作为第一大重仓集聚地在年内纳指出现回调时越发被凸显了出来。华夏全球QDII的半年报显示，该基金在香港市场的配置比例已经达到49.37%接近50%，在该基金公布的投资组合中，前十位的重仓股中有九只是港股，接近一半的比例也是在旧9家QDII的全球型QDII中是最高的，而美国市场仍然占据次席。从全球型QDII的情况看， 工银瑞信QDII投资区域排在首位的香港(35.30%)与排在次席的美国(27.87%)之间的差距是最小的。

　　德圣基金研究中心首席基金分析师江赛春表示，QDII基金名义上是分散A股市场的投资风险，但如果无论是海外中国型的QDII还是全球型的QDII都将矛头一起对准香港的话，实际起不到分散风险的作用，因为香港市场的股票雷同于内地市场的属性在风险发生时很难加以回避，而且对于全球型的QDII来说难免有“挂羊头卖狗肉”之嫌。

　　但建信全球机遇拟任基金经理高茜表示，以香港上市的海外中国股票为例，2005年初到2010年6月底，恒生中国企业指数涨幅140.71%，同期恒生指数涨幅仅为41.38%，A股相对H股明显溢价。过去几年溢价持续维持在20%以上，最高时甚至达80%。考虑人民币国际化这一长期趋势，这种溢价终将消失。

　　业绩的检验证明重拳砸港股并不灵光，因此，QDII中的叛逆者就显得特别显眼。如根据最新公布的半年报显示，易方达亚洲精选第一重仓地在韩国，占比约为33.75%；而香港仅在区域排行中位列第三位，占基金资产的净值比仅为6.76%。

　　另据银河证券基金研究中心统计，截至8月25日， 按照年度净值收益率排名，去年年底排在冠军和季度位置的沪上两只海外中国型的QDII基金已分居倒数的第一和第三位。