⊙记者 吴晓婧 ○编辑 陈羽 梁伟

　　基金半年报披露进入第三天，包括华夏、嘉实、华商等基金公司旗下明星基金经理对后市的看法得以“浮出水面”。虽然市场一致预期紧缩政策将局部放松，但在明星基金经理们看来，政策在短期内难以出现二次放松。对于后市的预判，明星基金经理显得格外谨慎。

　　紧缩力度有所缓和

　　政策对于股市的影响，在今年表现得淋漓精致。宏观政策的走向，无疑成为市场各方关注的焦点。在经济向下背景下，多数基金预期紧缩政策将局部放松。然而，明星基金经理王亚伟认为，预计下半年宏观刺激政策的退出还会继续，但为了平衡调结构和保增长的双重目标，紧缩的力度相对于上半年会有所缓和。

　　在王亚伟看来，管理层将综合考虑国内投资、出口、就业、物价、企业经营状况等因素，结合全球经济的变化，运用多种手段进行灵活调控，并继续深化产业结构调整，推动收入分配制度改革，以增强经济增长的可持续性。经过上半年的调整，股市的系统性风险已有所降低，部分个股的长期投资价值逐步显现。

　　今年来业绩遥遥领先的嘉实主题精选基金经理邹唯认为，政策在短期内难以出现二次放松预期。华商盛世成长基金经理表示，今后一段时间，是宏观的观察期，货币政策已经无法再次大幅放松，财政刺激空间也不大，房地产政策更是需要常态化。

　　A股上下两难

　　对于未来市场趋势的判断，明星基金经理显得格外谨慎。

　　王亚伟认为，随着大型IPO的完成和银行再融资的明朗化，蓝筹股扩容的压力得以缓解，估值中枢趋于稳定，有利于市场构筑阶段性底部，而创业板在持续扩容和解禁压力下，估值水平难以维持在目前高位，未来将经历去泡沫化的过程。

　　对于接下来的投资操作，王亚伟表示，将密切关注国内外宏观经济形势和政策的变化，综合考虑估值的安全性和业绩的成长性，对投资组合进行动态的优化调整，适当地降低组合的防御性。在过于一致的预期下，如何去发现机会、规避风险，需要的仍然是独立思考的态度和逆向投资的勇气。

　　华商盛世成长基金经理认为，指望A股市场发生反转性行情难度很大。考虑到主要蓝筹股的PB值也已经非常合理，指数创出新低也很难。因此，短期最大的可能是A股也进入“观察期”，2500点－2800点成为主要波动区间，上下两难。

　　邹唯对于后市的判断则较为悲观，在其看来，市场可能会创出新低。邹唯认为，中国经济目前处于在工业化过程的重要转型期与全球经济步入长波周期衰退的双重周期叠加，因此以投资为主的刺激政策不改经济趋势。二次放松的力度与效果要远低于2009年的第一次政策刺激，反弹主要来自于投资者对于第一次政策刺激所产生的第一次反弹(1664点－3478点，也是幅度最大的反弹)记忆犹新的情绪性反应，因此反弹高度预计有限，须把握好介入时机。