投资者称不如存银行、打新股

　　2009年8月18日，基金公司专户“一对多”业务正式开闸，9月1日首批30只专户产品获批。在这一年来，“一对多”获得快速成长，据不完全统计，总量已经超过170只，资金规模为150多亿元。不过，与其总量发展不太相衬的是，“一对多”的整体业绩不如人意。从目前被网友“晒”出来的42只产品的收益情况看，有20只跌破1元面值，而净值为正的产品中，有很多收益率不到10%，“还不如存银行、打新股”。

　　首尾表现相差约35% 广发系表现突出

　　“一对多”具有私募性质，业绩表现秘而不宣，不过，为了方便比较，一些投资者将所投资的“一对多”业绩“晒”到了网上，在某大型财经论坛上，关于“一对多”业绩的帖子被不断刷新，已经累积了3000多条记录。而有关业绩的数据也得到基金公司的肯定，“数据是真实的”。

　　根据众多热心网友提供的最新数据，截至昨日，共有42只“一对多”产品上周五的净值被“晒”出来，其中22只净值在1元之上，20只净值不足1元。从收益率看，今年以来表现最好的为富国安心回报，最新净值为1.153元，净值增长率达到12.598%，海富通中信创新净值增长也超过10%；博时金牛、交银稳2号下跌较多，净值跌幅在8%左右。从成立以来的绝对回报看，目前广发主题01居第一，每份净值为1.247元，也就是说成立以来的回报率接近25%，在同类产品中遥遥领先，同时领先同期大盘三成多，是“一对多”中少有的亮点；而南方某大型基金公司与工行合作的一款产品净值已经不足0.90元，也就是说持有人的实际亏损已经超过10%。

　　就基金公司而言，广发、易方达、海富通、汇添富等旗下的“一对多”表现不错。以广发为例，截至上周五，在被“晒”的8只产品中，有6只产品的净值在面值之上，除了广发主题01外，广发主题02成立以来的净值增长率也达到14.5%，广发稳健计划、广发策略成长的账面回报率也均达到5%左右。

　　4只将到期产品亏损 持有人拒绝延期

　　“一对多”放行初期发行的产品，期限多为1年期，从下个月起就会有产品陆续到期，这对相关管理人来说将是不小的压力。从截至上周五的数据看，在被“晒”的40多只产品中有4只目前净值仍低于面值，而他们将在年内到期。据了解，曾有基金公司与持有人沟通，希望延期，将产品净值做上去，但遭到拒绝。

　　一位基金界的人士告诉记者，相比公募基金，“一对多”与持有人的沟通更密切，但在一定程度上也会影响管理人的操作。“我们的几只产品实际上都给投资者赚到了钱，前段时间有一只暂时是亏损的，就有不少投资者来电话问责了，弄得基金经理压力很大，谨慎操作，但又错过了这波反弹。”该人士认为，当初设计产品时定的期限过短，如果是两年、三年，管理人可以更从容一些。

　　虽然整体来看，“一对多”表现要好于大盘和公募基金，与阳光私募相比也不算太过逊色，但近一年投资下来，持有人的怨言多多，“有时间自己打新股，一年下来收益也有10%左右”。不少网友认为，“一对多”表现不如预期原因在于基金公司对市场的判断以及管理水平有问题。“跟散户水平差不多，靠天吃饭，行情好，业绩好；行情差，业绩差。”有网友这样评价道。还有网友认为，是基金公司激励不够，基金经理积极性不高。还有网友认为，利益冲突可能导致“一对多”处境尴尬，“大的基金公司有把‘一对多’业绩故意做得一般的可能，如业绩做好了，他们怕公募基金基民怀疑利益输送，失去公募的基民。现实也正好说明了为什么大的基金公司‘一对多’业绩很差？”

　　部分上周更新净值的“一对多”业绩表现

　　基金名称 成立日期 基金经理 产品期限 8 月 20 日净值 最近一月增长率 本年增长率 本年排名

　　富国安心回报   2009-10-26   --    1 年    1.153  1.496%   12.598%   1

　　海富通中信创新   2009-9-20   --    1 年    1.194    4.098%    11.589%  2

　　广发主题 01     2009-9-25   封树标    2 年   1.247    8.718%    8.059%  3

　　广发主题 02     2009-10-25   --    2 年      1.145    6.117%    6.019%  4

　　广发稳健计划     2009-10-26 --     2 年   1.076     9.017%    5.387%   5

　　广发策略增长    2010-5-5    --    1 年   1.047   6.837%   4.70%    6

　　招行瑞泰 05    2009-11-12   杨奕、杨渺    3 年   1.062   4.322%    4.322% 7

　　广发积极成长    2009-12-24    --     2 年     1.032   7.388%   3.2%  8

　　嘉实绿色    2009-12-15   马惠明    1 年    1.05   2.639%    2.84%   9

　　添富牛2 号    2010-1-21   陈小平    1 年    1.027    1.784%   2.7%   10

　　华夏中行成长 1 号  2009-11-6    --   3 年    1.02    2.926%    2.204%   11

　　兴业持续增长 02   2010-3-1   --   2 年    1.018   0.992%    1.8%   12

　　华夏直销    2009-10-16   郑晓辉   3 年    1.045    3.057%    1.456%  13

　　易方达直销    2009-9-10   孙松     1.5 年    1.096 3.008% 1.388% 14

　　易方达交行    2009-9-21    --     1 年      1.083 2.557% 1.215% 15

　　易方达工行   01 2009-11-10   孙松、王琪琼  1 年  1.006  2.863%   0.701% 16

　　兴业特定    2009-12-28     --    1 年    1.002    2.885%   0.20%   17

　　广发动态    2009-11-12   朱平 2 年 0.993 4.968% -0.7% 18

　　东方汇添富   2010-5-18    袁建军、陈晓平 3 年 0.986 -0.101% -1.4% 19

　　广发积极成长 01   2010-2-26   --    2 年   0.976    7.253%   -2.40%  20

　　兴业持续增长 3 号    2010-1-15    郑捷    --    0.973  --   -2.70%  21

　　兴业持续增长 01   2010-1-15    --    1 年   0.972  2.208%  -2.8%   22

　　银华民生   2010-1-28   --   1 年    0.970   --  -3%   23

　　华夏光大 2009-10-16 胡杰 3 年 0.993 2.371% -3.216% 24

　　华宝中信双重优选 2010-4-30 黄盛 2 年 0.964 -0.721% -3.6% 25

　　富国工行 2009-11-12 -- 1 年 0.973 5.076% -3.663% 26

　　嘉实中小 2009-10-21 -- 1 年 1.034 4.656% -3.903% 27

　　华夏农行   2010-2-2   胡杰  3 年   0.956   --  -4.40%   28

　　长盛邮储 2009-12-16   蒋俊国、张军   1 年   0.962  2.015%  -4.658%   29

　　添富牛3 号   2010-4-1   陈小平   3 年  0.946   0.853%  -5.4%   30

　　交银交行  2009-9-22  --   1 年   1.012  0.397%  -5.773%  31

　　南方光大   2009-9-28  邱国鹭   1 年  1.089  4.310%   -5.959%  32

　　诺安北斗  2009-12-8  张宇光、夏俊杰  1 年  0.938  3.19%   -6.20%  33

　　广发行业优选   2010-3-19  --  2 年  0.938   6.956%   -6.20%  34

　　添富交行  2009-10-12  袁建军  1 年  1.049  0.191%   -6.256%  35

　　交银稳2 号  2010-2-20   --  2 年  0.922   0.217%   -7.80%   36

　　博时金牛  2009-9-28  董良泓、石国武  2 年    0.988 .596%  -8.856%   37

　　相关链接

　　“一对多”与阳光私募

　　基金专户“一对多”与阳光私募风格相似，均以绝对收益为主要指标，灵活积极的操作风格、凌厉的策略选股能力，熊市时可以空仓回避下跌风险，牛市时可以满仓把握上涨机会，在结构化机会主导的市场环境下展现出良好的把握能力。

　　相比较而言阳光私募更具有进取性。因其投资操作风格灵活、策略多样，与基础市场间表现出较低相关性。据私募排排网统计显示，最近6个月，排名榜首的私募产品收益率高达32.32%。

　　阳光私募投资和风控能力主要取决于投资经理能力，个人印迹更浓一些，一旦判断失误，仓位和配置出现差错，业绩表现有可能是“冰火两重天”。最新公布的阳光私募排行榜显示，最近一年收益最高的私募产品收益率可以达到44.89%，而最差的私募产品收益率为-35.47%，两者相差近一倍。而自2004年起，6年的时间里累计收益超过两倍的阳光私募仅有3只。事实上在每年的私募基金排行中，总是“城头变幻大王旗”，同一产品的表现忽上忽下，波动幅度大，缺乏持续稳健的表现一直是阳光私募发展的瓶颈。

　　基金“一对多”团队通常是由基金公司优秀的公募基金经理或研究员内部转岗组建，但是由于“一对多”的投资模式和投资策略实际上与公募基金差异很大，做得好公募基金的人不一定就做得好“一对多”。如何发挥0-100%灵活配置优势，今年的振荡调整格局对于“一对多”建仓颇为不易，“一对多”的基金经理尚未找到自己的节奏，而这方面阳光私募无疑显得游刃有余。

　　从目前看，蹒跚起步的“一对多”表现不佳，部分投资者可能转向阳光私募。但长期看，相比于阳光私募，公募基金拥有强大的投研平台和资源，在个股选择和研究领域，公募基金远超私募基金；在风险控制、基金管理方面公募基金也更有经验。