德圣基金研究中心

　　上周(8.16～8.20)市场回顾：经济进入下滑趋势  抗周期行业表现出色

　　市场经过前一周短暂的下挫调整之后，上周市场在成交量的带动下，创出7月份以来反弹的新高。上周的成交量也创出此次反弹的新高，在对前一周经济数据消化之后，投资者对经济数据的担忧有逐步消退的迹象，交易氛围也趋于活跃。但消息层面，地产政策紧缩预期身影频现，多部委多次公布地产企业闲置土地以及相关地产政策。

　　周一市场一改前一周萎靡走势，放量上涨，并在周四创出新高，在对前一周数据消化的基础上，市场对经济的担忧已经有所释放，上周前期市场大盘蓝筹股和中小盘成长股走势较强，中小盘股更是表现出色，之后随着指数逐渐接近2700压力位，大盘走势相对中小板表现相对强势，周五，预计受股指期货交割影响，市场出现了较大幅度下跌。见表1。

　　而在行业上，市场热点纷呈，由于经济数据下滑趋势较缓，周期性的行业上周表现较为强势，加上抗通胀的概念，有色金属加工行业以及煤炭行业等资源型行业表现较为出色，而且由于机械设备行业整体估值水平偏低，上周也有较好表现。而前一周上涨幅度较大的农业板块有所回落。而受益人民币升值的造纸和航空业，因人民币相对美元贬值而跌幅靠前。

　　表1：上周市场主要指数表现

　数据来源：德圣基金研究中心

　　上周市场呈现股票市场和债券市场均呈现上涨走势，债券型基金的收益也较为明显。见表2。

　　表2：2010-08-19日德圣基金净值指数一览

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　寻找市场反转迹象 基金看好行业分歧加大

　　市场的持续震荡，使基金对未来市场走势的判断也产生了分歧，回顾今年上半年市场的下跌走势，我们认为这是经济刺激政策退出后的中期调整，经济最坏的时候已经过去，未来的经济发展将是伴随着转型阵痛且增长相对放缓的过程。而市场已经提前反映了刺激政策退出后的经济下跌。

　　南方基金策略分析师杨德龙对市场持乐观态度，“9月份之后，市场将迎来反转行情”。他认为：首先，从政策面和经济基本面来说，股市也会提前半年反映宏观经济的变化，在中国经济连续四个月回落后，在政策取向上，后续信贷和固定资产投资收紧概率较小。其次，目前的经济回落将夯实中国经济良性发展的基石，不会带来所谓的经济二次探底。

　　摩根士丹利华鑫基金表示，相信温和通胀的局面将保持，而进一步的政策紧缩或放松的预期都将减弱，政策观察期可能比预期的要长。目前处于政策和经济数据的真空期，“市场人气依旧高涨，同时流动性状况相对较为宽松”，短期内或将延续震荡上行趋势。

　　在行业和个股机会上，基金一致看好消费以及新能源等成长性较为稳定的行业，抗通胀的资源型行业也受到部分基金的关注；但是在估值偏低的银行为代表的大盘蓝筹等传统行业出现了较大分歧。

　　摩根士丹利华鑫基金投资管理部黄皓表示，目前中国资源品价格改革为资源品带来了较大的投资机会。这种改革成功后，能体现出市场供需的合理价值，它也意味着资源类企业不必承担国内外价格差所带来的损失。这将影响资源类企业的盈利状况，必然带来资源类企业的价值重估。

　　博时创业成长基金基金经理孙占军表示，结构性问题依然存在。短期来看，业绩稳步增长且估值优势明显的行业，如机械、地产、银行等板块的投资价值已逐步显现。中长期来看，中国经济未来必然走向产业转型和新的消费时代，因此这类股票仍可长期看好。但是，部分基金经理认为，由于银受政策影响较大，随着地方融资平台的清理，银行将会面临较大的坏账压力，未来上涨空间不大。

　　从基金经理对未来市场的看法我们可以看出，随着指数的持续震荡，基金经理的态度相对上周的“偏向谨慎”，逐步转向了相对乐观，从上周的担心震荡下跌，转向了探讨市场反转的可能性。在市场风格上，随着创业板的解禁潮的来临，但创业板的整体业绩增长不及预期，整体面临较大的价值回归的压力，而大盘蓝筹等低风险品种受到了部分机构的关注。在行业上，消费类行业由于成长性较为确定，被多数基金经理看好，但在资源品和银行等传统行业上分歧较大。对投资者而言，在当前震荡市场环境下，控制基金仓位，进行组合调整，继续关注资产配置灵活、选股能力突出以及规模较小的的基金，静待市场走势明朗。

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