闻振兴规划而进 见资产注入而出

　　8月19日，煤炭板块异军突起，成功地力挽股指狂澜于既倒，而中国神华当天也一跃成为基金增仓最多的煤炭股。可惜“昙花一现”后，翌日机构便开始撤资将近5000万元，中国神华当天发布的资产收购计划也没能挽留这部分机构。不过，记者采访的几位分析人士表示，继续看好该板块投资机会，认为估值较低、业绩稳定将是投资的最大亮点所在。

　　根据指南针机构密码数据，近来基金等机构也在加快收集中国神华的筹码。数据显示，上周机构累计净流入该股的资金为5.81亿元，其中8月19 日那天便一口气2.69亿元。三季度以来，截至8月20日，机构累计增持9.7亿元。

　　“8月20日煤炭股价格大涨主要是受内蒙古振兴规划将要出台的传闻刺激，领涨的主要是收益较大的中国神华等个股。”总部位于深圳的某中型综合券商煤炭分析人士向《证券日报》记者表示。“现在煤炭板块最大的亮点是估值便宜，加上较为业绩，因此我个人还是比较看好该板块。”

　　值得一提的是，8月20日，中国神华披露了拟收购控股股东部分资产的公告，表示将利用公司首次增发的资金，收购神华集团公司所属若干家与本公司主业相关的公司，涉及煤炭、电力、物资供应、信息技术服务等业务，该部分股权收购可增加公司的利润低于2009年净利润2.5%，增加的总资产低于当年总资产的20%。

　　可惜，相较于尚处于朦胧阶段的内蒙古振兴规划，机构对近在眼前的资产收购计划兴趣并不太大。当天便有4853万元机构资金撤出该股。分析人士认为收购资产的质地低于预期是机构热情不大的主要原因。

　　基金主动重仓少 85.4%为指数类基金

　　在过去的二季度里，基金已经开始试探性增仓中国神华。根据WIND数据，截至2010年6月末，共有41只基金重仓该公司，合计持有22388.04万股，占公司流通盘的12.44%，持股数环比一季度小幅增加了178.84万股。

　　这41只重仓基金分别出自31家公司，而持仓较多的主要是易方达、华夏和嘉实，这三家基金公司6月末时分别有2只、3只和1只基金重仓该股，分别持5203.52万股、5197.21万股和2066.89万股，各占流通盘的2.89%、2.89%和2.15%。

　　二季度增仓最多的基金公司则是博时、华宝兴业和国泰等公司，持股数环比分别增加了536.09万股、316.18万股和237.09万股至1355.25万股、1485.75万股和642.67万股，占流通盘的0.75%、0.83%和0.36%。

　　在重仓基金中，持股较多的主要是易方达上证50、华夏上证50ETF、嘉实沪深300和华夏沪深300,持股数分别为4501.5万股、3550.27万股和2066.89万股。

　　有趣的是，二季度末时，重仓中国神华的公司多是被动管理性基金，主动管理类基金占据少数。据统计，41只重仓基金中，竟有35只属于指数类基金，主动管理类基金中仅有华宝兴业行业精选、光大保德信红利、基金汉兴、国泰区位优势、基金兴和和景顺长城公司治理等6只基金重仓该股，分别持有1070.56万股、319万股、259.98万股、210.68万股、138.12万股和7万股。

　　机构“务虚”不“务实” 全周增仓5.38亿元

　　7月以后，机构继续稳步小幅增持中国神华。根据指南针机构密码，7月全月，机构在向A股注入超千亿元资金的同时，仅仅增持了中国神华4.71亿元，带动该股当月累计上涨10.8%。

　　8月上半程，机构对中国神华的态度几经辗转。8月第一周(8月2日至8月6日)，基金等机构小幅增持了公司3873.08万元筹码之后，第二周空头突然得势，当周(8月9日至8月13日)，机构净卖出该股7819.62万元。上周，在大盘发力上攻的背景下，机构重新大举杀入中国神华，全周累计增持5.38亿元。该股全周上扬9.34%，报收于24.85元。

　　上周，消息面对中国神华等煤炭股也非常有利。8月19日，有媒体报道称，由国家发改委牵头、42个国家部委单位联合组成的国家调研组一行抵达内蒙古，为国务院出台《关于促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见》开展专题调研，内容涉及到内蒙古的发展目标、生存状况、产业结构现状、基础设施建设、民生改善、区域统筹协调发展和政策扶持等7个方面。

　　平安证券分析师蔡大贵认为，若政策成行，内蒙古将迎来巨大的投资机遇，预计多种能源的开发、稀有矿产的利用将成为政策主着力点，交通基建或最先受益，这将有助于内蒙古加强铁路煤运和快速客运通道建设，有助于全区公铁路运输网的建立。

　　此外，8月20日，中国神华宣布启动资产收购计划，拟收购控股股东神华集团旗下与上市公司主业相关的，涉及煤炭、电力、物资供应和信息技术服务等业务，拟收购资产上市公司2009年末总资产的比率低于20%，净利润占公司去年末净利润低于2.5%。

　　尽管后一则消息对中国神华的影响更为正面和直接，但机构的反应却恰好相反。8月19日当天，前一则“朦胧利好”刺激带动中国神华上涨了5.37%，机构也大举增仓了2.69亿元，换手率也从前天的1.15%上升至3.77%；而后一则实际利好消息出来当天，中国神华不涨 了3.42%，机构也趁机抽走了4853万元。

　　不过，中国神华H股倒是很给“面子”，20日当天大涨4.76%，导致该公司AH股当天折价率为4%。

　　分析人士称，收购资产质地低于预期或许是机构对后一则消息反应冷谈的主要原因。“本次收购对于上市公司的盈利增厚程度较小，和我们从公开资料了解到的神华集团拥有的煤炭资产盈利情况来看，比例较低。”安信证券分析师李大刚表示。同样地，东方证券分析师吴杰也认为拟收购资产的质地低于其此前预期。

　　不过，李大刚和吴杰均表示，由于神华集团旗下优质煤炭资源良多，预计后续将会陆续注入上市公司，因此公司后续资产注入的空间巨大。

　　煤价高位运行 低估值成最大亮点

　　前述深圳券商分析人士和北京某券商分析人士均对《证券日报》记者表示，估值较为便宜是煤炭板块目前最大的投资亮点。据WIDN数据显示，截至8月20日，煤炭开采业的动态市盈率(整体法，剔除负值)为16.56倍，仅次于银行业及石油和天然气开采业，后二者的平均动态市盈率为10.96倍和14.48倍。

　　北京某券商分析人士表示，由于之前市场担心宏观形势恶化以及铁路运力提高，将导致煤炭供应出现过剩局面提前出现，但现在情况来看，之前预期较为悲观，而预期的修正有助于煤炭板块估值上行。

　　与此同时，煤炭价格高位运行也为煤炭股保持强势提供了支撑。“目前现货煤的价格仍然在高位运行，之前三周煤价出现小幅下跌，这一周又开始止跌上行。”前述北京分析人士表示。

　　深圳券商分析人士也表示，目前仍然处于夏季用电高峰期，动力煤需求旺盛，煤炭价格有望继续保持阶段性高点。

　　煤电一体化成公司利器 二季度增速或放缓

　　作为动力煤龙头，中国神华仍然是市场关注的焦点。国泰君安分析师杨立宏表示，通过其对新疆、内蒙古(蒙西)两大煤炭基地和配套运力建设进度的研究，2014 年后动力煤仅此两地新增的供给量在4 亿吨以上，动力煤过剩的趋势和时点已经清晰，煤电一体化公司业绩相对稳定和有保障，基于此，看好露天煤业、中国神华。

　　吴杰也认为，基于产能翻番计划、未来提价空间充足、铁路海联运优势，以及集团尚有1亿吨煤炭产能和数亿吨煤炭在建资产未注入上市公司等，仍然看好中国神华的前景。

　　8月28日，中国神华即将公布半年报。北京分析人士提到，公司方面曾表示二季度部分矿产产能未达预期，因此他预计二季度公司业绩低于一季度。

　　根据中国神华公告，今年1-6月份，公司商品煤产量同比增长3.2%至1.092亿吨，占公司全年目标的48%；煤炭销售量同比增长11.6%至1.374亿吨；总发电量和总售电量分别同比增长57%和57.5%，为682.6亿千瓦时和635.5亿千瓦时。

　　另外，公司今年一季度实现营业收入328.1亿元，同比上升20.8%；归属上市公司股东净利润87.3亿元，同比增长16.5%。

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