业绩亏损基金持有人坚决赎回，一对多基金经理也现离职潮

　　“一对多”周年战报：广发称霸乱世

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　2009年8月18日，基金公司专户一对多业务正式开闸。

　　2009年9月1日，首批30只专户产品获批，当时有市场人士认为，公募一对多将会对阳光私募构成巨大的威胁，不少私募纷纷表示“狼来了”。

　　时光匆匆，公募基金一对多专户已成立整整一年，如今正是周年临近，媒体关于“一对多”的回顾性报道骤然增多，其中自然多是批评其业绩不尽如人意。截至2010年8月16日，目前一共有34家基金公司发行了171只一对多产品。

　　到期一对多业绩惨败

　　“我的要求不高，第一，不能亏损，第二，能进入开放式基金前30名。”一位一对多产品的持有人在某著名投资论坛上这么说。

　　“多数基金公司的一对多并不值得期待，都是些混混而已，充其量比公募基金新手好一点而已，况且一投就是一年以上，纠错的成本太高，还得看专户经理的资历，否则宁愿不投。”

　　“我们在控诉基金公司，论坛里的人在幸灾乐祸 ，我们买一对多大部分都是血汗钱。”一位自称“叶2008”的网友在某著名投资论坛上说，这位网友在去年9月发布的《基金公司一对多专户理财产品数据跟踪帖》成为了最近的热门帖。根据报道，不仅仅是持有“一对多”产品的投资人经常查看该帖，连基金公司也有专人跟踪该帖。

　　前期也有媒体报道，南方地区某大基金公司旗下一只一对多产品9月份就要到期了，不过业绩却不理想。基金公司希望将产品管理期限延长，以减少损失，但如果延期则需要所有持有人都同意并签订合同。因此，前不久，该基金公司召开网络会议，询问持有人产品到期后的想法，不过最终因部分持有人联系不上，联系上的持有人也大多对延期兴趣不大，最终导致延期计划因无法让全体持有人通过而流产。

　　对此，理财一周报独家采访了好买基金研究分析员曾令华，他认为，“第一，投资者选择用脚投票，在一对多业绩没有达到客户预期的情况下，这是一个必然的结局。第二，一对多信息比较不透明，这对投资者挑选产品形成一定障碍。只靠口耳相传的模式，对一对多整个产品市场的发展也产生一些制约。”

　　曾令华还告诉记者，“从业绩被晒的一对多产品的成绩来看，目前一对多产品的业绩分化较大。接近一半的产品在今年以来获得了正收益，截至8月13日，偏股公募产品获取正收益的比例小于10%。一对多整体上体现出了相对于公募产品在抗跌上的一些优势。近一月，公募混合型的平均收益为7.89%、股票型8.93%，一对多近一月的平均收益比不上公募，上涨市场中明显落后。”

　　根据数据跟踪帖的最新净值显示，目前已被网友曝光的58只一对多净值中，有23只跌破1元净值，占到了已公布一对多的39.65%，第一名是广发主题01的最新净值为1.246元，而倒数第一的博时工行更是跌破0.9元大关，8月13日的净值在0.892元，而8月6日的净值更是在0.887元。据了解，多数基金公司的一对多产品的的止损线在0.9元。

　　博时金牛令投资者大跌眼镜

　　从成绩来看，一对多业绩并没有想象中的出色，在该热门帖中，有个别网友将一对多产品的持股明显公布天下，让我们来看看一对多到底买了哪些股，他们的策略又是什么？

　　以博时金牛为例，在去年第四季度报告中显示，2009年四季度的仓位为76%，其持有的十只股票分别是大秦铁路、大商股份、中国平安、上海汽车、美的电器、哈药股份、*ST 伊利、海油工程、双汇发展、华侨城A。

　　上述“叶2008”网友对此表示，“看完之后感觉心里特不舒服。这些股票都是这些年来很熟悉的面孔了，没有一个我很陌生的。在我的心中，我所猜测的一对多应该持仓以中小盘股票为主，而博时的持仓大大超出我的预料。基本都是常年的基金重仓股，大盘股。”

　　随后，他提出了自己的疑问，“我承认自己做股票不行，更愿意交给专业机构打理，但是如果基金公司买这样的股票(如前)，不用他们，我自己也会。并且耐心甚至能超过基金经理。在十大重仓股中，我没有看到一个有自己特色的股票。一个专家成群的公司，一个专业的理财机构，两个头顶光环，被寄予持有人重大期望的基金经理，难道在一个拥有一千多只的股票市场中再也找不到比上述十只股票更好的投资品种吗？”

　　博时金牛公布了2010年二季度报告，报告显示其股票仓位只有34.49%，而持有的现金却达61.77%。其十大重仓股也基本没有改变大盘老面孔个股，他们分别是中国联通、哈药股份、大秦铁路、美的电器、东软集团、浦东建设、青岛海尔、一汽轿车、双汇发展和五粮液。

　　博时金牛成立于2009年9月28日，当时的大盘点位在3000点附近运行，而在今年的二季度，大盘从3000点一路下跌至2400点，博时金牛的股票仓位只有1/3。截至2010年8月13日，博时金牛的净值为0.98元，亏损2%。

　　一对多基金经理动荡

　　除了业绩和重仓股之乱，一对多也同样经历着管理人士的动荡。8月13日，有媒体报道，中海基金公司专户投资部总监魏延军近日正式辞职，其新去向已经确定为从容投资。对此，从容投资董事长吕俊确认了这一消息。

　　魏延军毕业于香港大学，获MBA学位。2003年3月至2006年2月，任职天治基金管理公司，曾任天治财富增长基金基金经理及投资总监助理。2006年3月加盟泰达荷银基金管理有限公司，任投资部基金经理助理。自2007年3月20日起，担任合丰周期基金经理；自2007年8月3日起，担任泰达荷银市值优选股票型证券投资基金(荷银市值)基金经理。11年证券从业经验，7年基金从业经验，具有基金从业资格。

　　另外，交银施罗德基金公司专户投资部前总经理赵枫和华泰柏瑞基金公司专户投资部的前总监陈剑平也都已离职。

　　赵枫是美国哥伦比亚大学硕士。历任中国技术进出口总公司投资研究员、融通基金管理有限公司研究员、研究部经理、基金经理。具备7年基金管理公司投资经验。

　　陈剑平，北京大学光华管理学院工商管理硕士，中国金融学院经济学学士。1997年-1999年于深圳蓝天基金管理公司，任交易员；1999年-2005年于长盛基金公司，历任交易员、基金经理助理、社保105股票组合基金经理；2005年-2007年于国投瑞银基金公司，历任国投瑞银景气、国投瑞银创新动力基金经理；2007年-2009年于汇添富基金公司，任专户投资部总监；2009年8月加入友邦华泰基金公司，任专户理财部总监。

　　记者了解到，目前基金公司在一对多投资人员的力量配备上参差不齐，呈现两个极端情况，有的公司安排最优秀的明星基金经理，也有公司安排名不见经传的甚至无投资经验的人员。同时，也有不少一对多产品实际上是同一个人管理，一个专户经理管多只产品。因此，业内人士提醒，一对多投资者需要对基金公司在投资经理的安排上特别关注，如果是冲着某位明星基金经理而买的一对多产品的话，则需要在契约上对其岗位变化进行注明，最好将能够想到的条款都写明，如果不写，则面临的结局就很可能是“吃哑巴亏”。不过，也有人士认为，上述“特别注明”的提醒基本没有操作性，因为一对多产品合同目前仍然是格式条款，一对多客户还没有能力与基金公司进行讨价还价。

　　广发基金机构投资部总经理封树标透露下一步投资主线

　　“看好新兴产业和消费升级投资机会”

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　“结合目前短期上涨过快的行情，我们对大市维持谨慎乐观的态度。” 广发基金机构投资部总经理封树标8月18日在接受理财一周报记者采访时说。

　　“投资机会上，我们认为消费将继续保持稳定增长，同时政府在看到经济环境复杂的情况下，也采取了通过多样化的政策来进行经济结构调整，这也蕴藏着新的投资机会。我们依然看好新能源、新材料、新经济、新技术、新模式等为代表的新兴行业以及消费升级带来的投资机会。” 封树标表示。

　　广发基金在“一对多”推出第一年，战绩斐然。第二年，他们所坚持的战术与战略能否再获成功？

　　喜好中小盘个股和区域概念股

　　对于一年以来取得超过20%的收益，广发基金专户投资团队负责人朱平在接受记者采访时表示：“主要还是通过买卖股票，成立以来我们主要围绕新兴产业和消费类个股进行投资。现在看来还是抓住了市场的热点。”

　　虽然一对多的持仓股不对外公开，但是研究个股的季度报告，还是能从中发现蛛丝马迹，根据Wind资讯统计数据显示，“广发主题01”出现在三只中小盘股上。它们分别是东方雨虹(002271)、格林美(002340)和新疆城建(600545)。

　　早在东方雨虹的2009年年报中，就已经显示“广发主题01”新买入41.77万股，占到了流通比的1.19%，换句话说，这是广发主题在2009年第四季度成立之后就立马介入的个股，从当时第四季度加权平均股价来计算，广发主题01的介入成本应该在18.81元，随后该股一路猛涨，涨至最高价39.2元。

　　从东方雨虹的2010年的一季报中，广发主题01仅仅减持2.6万股，如果以3月31日的收盘价33.05元计算，广发主题01的账面浮赢利润超过75.7%。

　　2010年4月16日，东方雨虹实施每10股送10股的高送配方案，广发主题01的40万股变成80万股，根据刚刚披露的东方雨虹2010年中报显示，广发主题01目前仍然持有60.11万股。如果以20元的成本，按本周三(8月18日)的收盘价32.83元计算，广发主题01在东方雨虹上的浮动赢利超过771万元。

　　再来看看格林美，根据格林美2010年的一季报显示，广发主题01在今年一季度介入30.95万股，按该股一季度均价计算，广发主题01介入成本在60.77元。格林美是今年年初刚上市的中小盘个股，格林美2010年的中报显示，广发主题01再次加仓11.37万股，而根据格林美第二季度的加权平均价来看，广发主题01介入的成本可能在59.16元。

　　最后来看新疆城建， 广发主题01在今年一季度介入86.51万股，从新疆城建一季度的走势来看，广发主题01应该是拉高建仓，其介入成本可能在12.51元。

　　从以上三大个股的操作迹象来看，广发主题01主要还是选取了中小盘个股，并且抓住了区域概念股这个热点。这三只个股今年来都表现不错，这也是广发主题01今年走强的原因之一。

　　基金经理能力出色

　　广发基金旗下“一对多”产品表现突出，与其团队成员投资实力有较大的关系。广发基金管理公司的“一对多”团队中，有多名成员来自广发证券的投资银行部门，在本轮震荡行情中，投行背景的他们将个股挖掘深入的优势发挥得淋漓尽致。

　　广发基金专户投资团队负责人由公司副总经理朱平担纲。

　　朱平，公司副总经理。硕士研究生，13年证券从业经历。1996年1月至1996年10月在上海荣臣集团任市场部经理，1996年11月至2000年10月先后任广发证券公司投资银行一部、华南业务部副总经理，2000年11月至2004年3月任职于易方达基金管理有限公司，其中2002年2月至2004年3月任基金科汇的基金经理，2004年4月至今在广发基金管理有限公司工作，曾任公司总经理助理，2005年4月至今任公司副总经理。

　　封树标，硕士研究生，10年证券从业经历，1999年10月至2001年4月任职于国信证券公司，2001年4月至2009年4月在平安证券有限责任公司工作，先后任综合研究所副所长、资产管理事业部总经理，2009年6月至今在广发基金管理有限公司工作。 2009年6月至今在广发基金工作。

　　另外，广发基金机构投资部总经理封树标曾在接受媒体采访时透露，目前广发“一对多”专户已经有十多位投资经理，大都具备非常丰富的投研经验。除了与公募共享研究平台，还有一个以公司最老、最好的研究员组成的7人的新兴行业研究团队。广发基金专户投资团队负责人朱平在接受记者采访时也表示：“目前，‘一对多’专户的投研团队依然保持相对稳定。”

　　投资团队

　　田晓军

　　投资经理。博士研究生，8年证券从业经历。2001年7月至2003年9月在广发证券股份有限公司博士后工作站任研究员；

　　2003年9月至2006年5月在广发期货有限公司任总经理助理、研究部经理；

　　2006年6月至2008年5月在广发证券股份有限公司任投资自营部投资经理；

　　2008年6月至今在广发基金管理有限公司工作，任机构投资部投资经理。

　　朱红磊

　　投资经理。硕士研究生，5年证券从业经历。2004年3月至今在广发基金公司工作。

　　2008年4月至今任机构投资部投资经理。

　　冯卫东

　　投资经理。硕士研究生，11年证券从业经历。

　　2008年1月至今在广发基金管理有限公司工作，曾任机构理财部业务经理；

　　2008年4月起任机构投资部投资经理。

　　代 宇

　　投资经理。硕士研究生，4年证券从业经历。2005年7月至今在广发基金公司工作，2008年9月起任机构投资部投资经理。

　　王 丹

　　投资经理。硕士研究生，3年证券业从业经历。2006年7月至今在广发基金管理有限公司工作，

　　2008年5月起任机构投资部投资经理。

　　杨 冬

　　投资经理。硕士研究生，3年证券业从业经历。

　　2006年9月至今在广发基金管理有限公司工作，2009年9月4日起任机构投资部投资经理。

　　陈盛业

　　投资经理。博士研究生。

　　2007年3月至今在广发基金管理有限公司工作。

　　2007年3月至2009年8月先后任研究发展部研究员、金融地产类股票研究小组研究主管；

　　2009年9月起任机构投资部投资经理。

　　一对多发行并未沉寂

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　截至 2010 年 7 月 30 日，共有 34 家基金管理公司发行了一对多专户理财产品。其中汇添富基金以 12 只一对多产品位居所有基金公司发行数量第一名。

　　从市场占有率来看，发行数量前十大基金公司占比接近 50%，集中度较高。前期有媒体报道，近期新发一对多产品频频“流产”，部分基金公司甚至已全面暂停了旗下一对多新品的发行。更有银行渠道人士称，已经有基金开始放弃一对多业务了，有些基金去年发行了该类产品，但是今年没有再发。

　　尽管基金专户正不断地遭到市场质疑，但“一对多”实际并未沉寂，基金专户领航队伍中仍有公司坚持在这一领域深耕细作，作为业内首推专户品牌的汇添富基金，本周一(8月16日)在工行推出“添富牛2号”灵活配置型一对多产品，这也是“添富牛”系列第17只一对多产品，而另据招行反馈，汇添富基金还有4只添富牛“一对多”保本型产品将于近期在招行募集。据悉，汇添富已有的业绩和服务口碑，加之灵活配置型产品特别契合当前震荡市场环境，能发挥出汇添富选股实力在追求绝对收益上的优势。

　　在目前甚为低迷的“一对多”市场中，已鲜有基金公司在推进专户业务，大部分基金的重心又重归公募产品。在此背景下，汇添富基金持续推出“一对多”新产品的举动，无疑在提醒市场基金“一对多”并未沉寂。

　　业内人士分析认为，汇添富基金之所以敢于在目前市场环境中仍下大力气推进一对多业务，一是表明一对多市场仍有巨大潜力可挖，该公司能够比较前瞻地看到这一趋势和发展格局；第二，该公司此前已重磅推出其独有的专户品牌“添富牛”，表明其对专户业务高度重视，并借助品牌力量来引领业务前进；第三，汇添富选股能力和专户投资实力在业内有口皆碑。

　　有评论人士表示，专户“一对多”在短短一年间的潮起潮落让人喟叹，但令人兴奋的是，类似汇添富基金这样的在专户领域领跑的公司能够坚持持续投入资源去深耕细作，这将成为左右基金专户发展的核心所在。

　　“一对多”业绩多亏损 9成产品负收益

　　理财一周报记者/倪鹏翔

　　“我的一对多产品终于换基金经理了，换了一个女明星基金经理，希望在最后两个月能给我们一个满意的回报。”一位一对多持有人十分无奈地告诉理财一周报记者，这位投资者持有的一对多产品目前的净值在1.035元，虽然跑赢了一年定期存款率，但从他的语气中明显可以看出，这位百万富翁并不满足目前的业绩。

　　面对一对多的满周岁，不少一对多产品即将交出第一份成绩单，那么，目前他们的业绩如何呢？

　　整体业绩不尽如人意

　　一年前，基金专户开闸之际，不少业内分析人士颇为看好这块新业务。一些观点认为，由于有投研团队的支持，大公司的“一对多”业绩将超过中小公司的产品。

　　然而，一年过去了，专户“一对多”的成绩却令投资者倍感失望。据不完全统计，目前基金一对多市场上，约有26家基金公司发行的170多只一对多产品，估计资金规模在150亿元以上。然而，在如此众多的产品中，仅有十余只产品取得了正收益。

　　截至上周，统计数据显示，排在今年收益率前三的“一对多”产品，依次为海富通中信创新、富国安心回报、广发精选分级，从公司角度看，广发、汇添富、易方达等基金公司，旗下的“一对多”整体业绩排名靠前。

　　2只即将到期产品仍低于面值

　　“任何一个基金公司，拿投资者的钱当儿戏，失去的是自己的市场，我们损失的只是部分资金。观察将近一年的市场和基金公司的一对多表现，再结合自己的操作，让人觉得基金公司不是没能力去做好一对多，而是没把这当回事，随意买点股票甚至指数基金扔在那里随其涨跌，与其这样，我们把钱交给基金公司做什么？”这是某位网友在某著名的一对多理财产品数据跟踪帖中发出的抱怨。

　　确实，当初，一对多的推出曾令市场反响强烈，据有关媒体报道，中银基金公司的首只“一对多”产品——中银专户主题1号在一天之内便完成募集，募集规模近4亿元。而招商基金旗下的首只专户“一对多”产品也出现了超额认购的情况，意向客户超过500人。 从去年的募集情况来看，相当火热。

　　但记者统计了已被曝光的58只一对多产品的业绩之后，不少产品与预期都有着一定的差距。我们先来看一下即将到期的一对多产品的业绩。

　　在已被晒的业绩中，目前有19只一对多产品的管理期限是在1年，有15只产品的管理期限是2年，有9只产品的管理期限为3年。

　　截至8月13日，有10只一年期的一对多产品在面值以上，他们是海富通中信创新、中信建投-添富牛1号、富国安心回报、易方达交行、南方光大、嘉实绿色、添富交行、嘉实中小盘、交银交行和易方达工行01。

　　其中，9只一对多产品今年9月底即将到期。表现最好的要属海富通中信创新，其成立于2009年9月20日，8月13日的单位净值在1.183元，年回报率为18.30%。

　　根据官方网站介绍，海富通投资团队针对专户理财业务配备了隶属于非公募股票组合管理部的多名资深组合经理。记者发现，他们是非凡的七剑客，股票组合管理部总监(非公募业务)是大名鼎鼎的郭杰。

　　郭杰，芝加哥大学工商管理硕士(MBA)，CFA。历任富国基金管理公司基金经理助理、汇添富基金管理公司投资总监。2005年5月加入海富通基金管理公司，现任股票组合管理部总监(非公募业务)。另外六位名将分别是，陈静、王哲文、曹燕萍、徐学标、刘宏、班甜甜。他们都拥有丰富的市场投资经验，都在2008年加入海富通基金管理有限公司。

　　数据显示，在9只今年9月底即将到期的一对多产品中，海富通中信创新、广发主题一号单位净值高于1.1元；5只产品暂时处于面值之上，产品到期时基金公司能否顺利提取业绩回报还需看后市表现；2只一对多产品净值分别为0.911元和0.887元，大幅低于同类产品表现。业内人士认为，对于跌破面值的2只一对多产品而言，除非市场再次大幅反弹，并且这2只一对多产品选对投资品种，否则到期时产品净值很难回到面值以上。“在此轮市场上涨之后，部分快到期的产品近期采取相对谨慎的策略，在当前安全垫之上减少市场投资，锁定当前收益，等待合同终止。”市场人士如是分析。

　　仅5只新产品在面值上

　　今年以来，大盘下跌20%，而今年以来成立的一对多产品在面值以上的并不多，在19只产品中，只有5只产品在面值以上，他们是广发精选分级、广发策略增长、瑞银民生灵活配置、兴业银行添富牛2号和兴业持续增长02。

　　广发基金的专户一对多管理人是大名鼎鼎的朱平。出生于上世纪60年代的朱平毕业于浙江大学物理系，在师范学校当过老师，后到上海财经大学读国际贸易的研究生，毕业后在上海荣臣集团做儿童服装的销售。2000年加盟易方达基金管理公司，2002年担任基金科汇的基金经理，2004年加盟广发基金任投资总监。朱平曾接受媒体采访时表示，“做投资一定要稳健，先不要亏钱，才谈得上赚钱。”

　　阳光私募PK一对多

　　文/蒋颖博

　　在目前这个“狼多肉少”的高端理财市场上，一对多的出现一度被认为会给阳光私募带来最大压力。一年过去了，一对多已经满岁，事实情况是如何的呢？

　　目前，一对多共有近180只产品，用了一年的时间，而阳光私募一共有624只产品，用了五年时间。从规模上看，阳光私募继续保持高速发展，而一对多却陷入了困局。

　　从业绩上看，在民间已经公布的58只一对多产品中，自成立以来获得正收益的基金有28只，其中，前三甲分别是广发主题01、海富通中信创新和富国安心回报，根据8月13日的最新净值显示，这三只产品自成立以来的收益率分别为24.6%、18.3%和14.8%。

　　而自2009年9月1日成立以来，一共有248只阳光私募产品成立，前三甲分别是彤源2号、泽熙瑞金1号和华宝1号，他们自成立以来的收益分别是41.2%，30.01%和22.44%。这与公募基金的一对多产品形成了鲜明的对比，收益冠军的收益差距可以达到17%。

　　值得一提的是，从阳光私募的前十名来看，有7只产品成立于2010年3月之后，也就是说，在这半年不到的时间里，这些阳光私募已经超越了一对多一年的收益。

　　“阳光私募的选时能力非常强，一旦确定做多趋势，就敢于重仓出击，而公募的一对多账户依然存有开放式基金的选股毛病，在涨势时满仓，在跌势时杀跌。”一位阳光私募人士透露。

　　虽然在收益率上，一对多逊于阳光私募，但是在风险控制上，却比阳光私募有着更出色的表现。在已公布的一对多产品中，最差一对多的亏损度为10.8%，大多数的亏损产品的净值都保持在0.9元以上。

　　但阳光私募由于操作风格激进，出现亏损的产品也不少。笔者统计了自2009年9月成立以来的248只阳光私募产品，发现竟然有29只阳光私募亏损额度达到10%以上，更是有11只阳光私募产品亏损达20%以上。最差的一只阳光私募产品自2009年12月成立以来，八个月的时间亏损额高达26.61%。而上证指数的阶段涨幅为0.16%。

　　从以上统计数据看，跑不赢大盘很正常，但考虑到风险，阳光私募的风险比一对多产品风险大。但是如果考虑到绝对收益，那一对多完败阳光私募。阳光私募中的佼佼者将甩开一对多“几条马路”。