好买基金研究中心 罗梦

　　随着投资者对私募基金的认知度和认可度不断提升，2009年以来，私募基金的发展出现井喷行情，不少成立时间较长，业绩优秀的公司已成为资产管理规模达几十亿元的大公司，它们是私募基金中的“白马”。但是，随着私募规模的扩大，业绩趋于平庸的现象较为常见，因此发掘黑马私募，也成为私募投资的重要一环。

　　据好买基金研究中心统计，目前管理规模超过20亿元(仅包括阳光私募产品)的私募公司主要有星石、中国龙、朱雀、武当等十家，且称其大盘私募。截止2010年8月11日，这些大盘私募近3月、近6月、近12月的收益分别为-1.11%、-0.90%、5.00%，虽跑赢私募平均水平，但却远远落后于私募前1/3的水位线。由于大盘基金操作灵活程度相对较低、个股上也无法避免对大盘股票的配置等因素，随着规模的扩大，业绩趋于平庸的现象时有发生。

　　大盘私募与私募前1/3、私募平均业绩比较

　　数据来源：好买基金研究中心。截止2010年8月11日。大盘私募基金包括10家阳光私募产品规模超过20亿元的私募基金公司旗下的基金。

　　相反，在众多规模较小、名气不大的私募公司中，有一些已具备了良好的潜质，甚至已取得了不俗的业绩，或将成为私募基金中的“黑马”。值得注意的是，私募基金一旦业绩突出，投资者趋之若鹜之势或将不可阻挡，也不得不面临规模扩大的问题，且随着信托存量账户的消耗，若私募缺少新的发行渠道，业绩突出的中小私募将逐渐成为市场上的稀缺品。为掘金中小盘基金，好买基金研究中心通过对中小私募公司的关注和集中调研，发掘了一批目前并不为市场所热捧的黑马私募。

　　龙腾近两年上涨107.88%，超越沪深300指数102.42%，在139只基金中排名第四。龙腾目前管理规模不超过5亿元。基金经理吴险峰坚持每周撰写投资手记，公开自己的投资思路甚至持股，堪称阳光私募界最“阳光”的私募基金。龙腾投资风格较为激进，2008年跌幅为50.81%，而2009年涨幅为141.98%。在投资策略上，龙腾“估值+博弈”双管其下，一方面重视股票的基本面，从估值角度选股，另一方面注重对市场情绪的博弈，从市场热点、超跌

　　反弹等角度寻找交易机会。吴险峰的投资比较偏好相对较为分散的组合，利用分散化来控制波动性，但由于在股票层面比较分散，吴险峰在行业上会相对集中，保持组合具有一定的攻击性。总的来说，龙腾相对激进，不会非常稳健地通过做配置等方式来操作，能在承担一定风险的前提下博取较高收益。

　　翼虎成长近12月上涨44.89%，超越沪深300指数68.07%，在262只基金中排名第一。翼虎投资强调在价值发现的基础上，跟踪市场中长期主题和热点，以实现超额收益。基金经理余定恒多年的投行从业经验为其把握产业脉络、挖掘公司等提供了独特的视角。以“自下而上”把握个股为主，从偏重于公司层面的角度来选股。主要把握三个方面的投资机会：1、战略新兴产业：如移动支付、智能终端等；2、传统产业升级：如智能电网；3、战略长周期拐点行业：如医药、铁路货运等。余定恒表示自己不会盲目追求规模，私募的优势在于灵活和创新，未来公司会以做好业绩为主。以“自下而上”把握个股为主，从偏重于公司层面的角度来选股，以中线为主。在业绩与规模冲突的情况下，一定会以业绩作为首要因素来考虑。余定恒自下而上的选股能力比较突出，对整个国家产业经济调整的大结构把握较好，而翼虎今年投资中最成功的地方在于对医药股机会的把握。

　　聚益旗下的华宝1号今年以来上涨18.75%，超越沪深300指数38.52%，在330只私募基金中排名第三。聚益董事长刘怀南、董事总经理潘智勇均是93年左右就进入股市的老股民，他们没有券商、公募等金融机构的从业背景，凭借16年的实战经验，总结出自己的看盘技巧和操作思路，对市场中活跃资金的操作手法非常了解。除了草根出身的看盘高手，公司还引入科班出身的投资总监汤小生和研究总监胡鸿轲。汤小生曾任国信证券首席策略分析师，胡鸿轲曾任国信证券商业零售行业首席分析师，并获2006-08年“新财富”最佳分析师。“趋势与价值并重”的投资策略，使聚益的投资贴近市场，并在产品业绩上体现出良好的效果。

　　除以上提到的三家私募公司以外，另一些私募基金公司也值得关注。比如鼎锋，偏爱具有“高、小、新”特征的投资标的；再如铭远，在价值投资式微的今天，仍坚持用选股来战胜市场。这些公司有适合自身特点的投资理论和方法，心态积极进取，且拥有相对清晰的治理结构，值得投资者关注和期待。