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大盘反弹势弱,券商集合理财产品收益小幅回落
上周受新股密集发行和外围市场波动的影响,A股市场区间震荡,成交缩量明显。上证指数收于2606.70点,跌1.94%;深证综指收盘于1102.80%点,下跌0.42%。受益于通胀的消费类板块表现活跃,地产与有色板块也几度挽回大盘颓势。受市场影响,各类理财产品净值均有不同程度缩水。股票型开放式基金净值加权平均下跌0.82%,混合型开放式基金净值加权平均跌0.57%。非限定类券商集合理财产品收益也有小幅下跌,但跌幅均小于对应类型公募基金。上周债券类理财产品上涨0.25%,限定性券商集合理财产品几乎全数为正收益。
随着大盘反弹势弱,非限定类券商集合理财产品在连续几周上涨后出现回落。股票型券商集合理财产品净值平均跌0.73%,混合型券商集合理财产品平均跌0.27%,FOF平均下跌0.56%。股票型产品位列第一的招商智远成长,管理人操作谨慎,二季度果断降低股票持仓,将货币基金、其他资产和现金的比例扩大,因此在市场波动中表现稳健,上周取得了0.49%的涨幅。混合型产品中涨幅最大的大通星海1号,上周净值增长1.23%,实际上该产品三季度来在市场反弹中累积涨幅已经达到5.81%,二季报显示产品现金占比达到75%,管理人应该在三季度对于持仓结构进行了适当的调整。此外,光大证券旗下的三款产品已连续四周跻身前列,展现了管理人在不同市场环境下出色的应对能力。FOF产品名列第一的是中银国际中国红基金宝,上涨0.66%。
债券市场延续稳定收益,债券类理财产品净值上周小幅上涨0.25%;限定型券商集合理财除一产品外均取得正收益,平均上涨0.48%。上海证券理财2号以1.59%的净值涨幅位居榜首。
图表1:券商集合理财产品最新净值增长率
管理人 | 产品名称 | 更新日期 | 单位净值 ( 元 ) | 累计净值 ( 元 ) | 周净值增长率 | 投资类型 |
招商证券 | 招商智远成长 | 2010-8-13 | 1.0250 | 1.0250 | 0.49% | 股票型 |
东北证券 | 东北证券 2 号 | 2010-8-13 | 1.0300 | 1.0300 | 0.19% | 股票型 |
兴业证券 | 兴业卓越 2 号 | 2010-8-13 | 0.9776 | 0.9776 | 0.01% | 股票型 |
上海证券 | 上海证券理财 1 号 | 2010-8-13 | 0.5545 | 0.5545 | -0.09% | 股票型 |
招商证券 | 招商股票星 | 2010-8-13 | 1.0380 | 1.0380 | -0.10% | 股票型 |
国信证券 | 国信金理财多策略 | 2010-8-13 | 0.9097 | 0.9097 | -0.26% | 股票型 |
中金公司 | 中金股票策略二号 | 2010-8-13 | 0.8965 | 0.9335 | -0.57% | 股票型 |
中金公司 | 中金股票策略 | 2010-8-13 | 0.7342 | 1.1342 | -0.57% | 股票型 |
国信证券 | 国信金理财价值增长 | 2010-8-13 | 0.9959 | 1.5883 | -0.60% | 股票型 |
中信证券 | 中信优选成长 | 2010-8-13 | 1.0980 | 1.2180 | -0.68% | 股票型 |
中金公司 | 中金股票精选 | 2010-8-13 | 0.7236 | 2.1453 | -0.85% | 股票型 |
平安证券 | 平安优质成长中小盘 | 2010-8-13 | 1.0200 | 1.0200 | -0.97% | 股票型 |
华泰证券 | 华泰紫金鼎造福桑梓 | 2010-8-13 | 1.1025 | 1.1325 | -1.18% | 股票型 |
东海证券 | 东海东风 3 号 | 2010-8-13 | 1.0360 | 1.1330 | -1.61% | 股票型 |
中国银河证券 | 银河金星 1 号 | 2010-8-13 | 0.8927 | 0.9187 | -1.66% | 股票型 |
东海证券 | 东海东风 5 号 | 2010-8-13 | 1.0171 | 1.0171 | -1.72% | 股票型 |
国泰君安证券 | 国泰君安明星价值 | 2010-8-13 | 1.0079 | 1.0079 | -2.21% | 股票型 |
股票型券商集合理财产品平均 | -0.73% | |||||
大通证券 | 大通星海 1 号 | 2010-8-13 | 1.0740 | 1.1170 | 1.23% | 混合型 |
光大证券 | 光大阳光 | 2010-8-13 | 1.7449 | 2.8049 | 1.14% | 混合型 |
光大证券 | 光大阳光 6 号 | 2010-8-13 | 1.0244 | 1.0244 | 1.12% | 混合型 |
光大证券 | 光大阳光 3 号 | 2010-8-13 | 1.1700 | 1.2200 | 0.99% | 混合型 |
长江证券 | 长江超越理财 3 号 | 2010-8-13 | 1.0306 | 1.2156 | 0.53% | 混合型 |
国信证券 | 国信金理财 4 号 | 2010-8-13 | 0.8962 | 1.2544 | 0.23% | 混合型 |
中银国际证券 | 中银国际中国红 1 号 | 2010-8-13 | 1.0682 | 1.2582 | 0.23% | 混合型 |
华西证券 | 华西证券融诚 1 号 | 2010-8-13 | 0.9950 | 0.9950 | 0.20% | 混合型 |
东方证券资产 | 东方红 3 号 | 2010-8-13 | 1.0627 | 1.0827 | 0.14% | 混合型 |
东吴证券 | 东吴财富 1 号 | 2010-8-13 | 0.8376 | 0.8376 | 0.10% | 混合型 |
安信证券 | 安信理财 2 号 | 2010-8-13 | 0.9021 | 0.9021 | 0.08% | 混合型 |
长江证券 | 长江超越理财趋势掘金 | 2010-8-13 | 1.0084 | 1.0084 | 0.06% | 混合型 |
东北证券 | 东北证券 1 号 | 2010-8-13 | 0.9820 | 0.9820 | 0.00% | 混合型 |
中航证券 | 金航 1 号 | 2010-8-13 | 1.0002 | 1.0002 | 0.00% | 混合型 |
海通证券 | 海通新兴成长 | 2010-8-13 | 1.0148 | 1.0148 | -0.01% | 混合型 |
海通证券 | 海通稳健成长 | 2010-8-13 | 0.9556 | 0.9556 | -0.01% | 混合型 |
中金公司 | 中金安心回报 | 2010-8-13 | 1.0205 | 1.0205 | -0.03% | 混合型 |
中国银河证券 | 银河北极星 1 号 | 2010-8-13 | 1.0054 | 1.0054 | -0.05% | 混合型 |
光大证券 | 光大阳光集结号 | 2010-8-13 | 0.9942 | 0.9942 | -0.05% | 混合型 |
广发证券 | 广发理财 3 号 | 2010-8-13 | 1.5900 | 2.6016 | -0.06% | 混合型 |
中信证券 | 中信稳健回报 | 2010-8-13 | 1.0132 | 1.0132 | -0.09% | 混合型 |
齐鲁证券 | 齐鲁金泰山 2 号 | 2010-8-13 | 1.0002 | 1.0002 | -0.09% | 混合型 |
国信证券 | 国信金理财 6 号 | 2010-8-13 | 1.0041 | 1.0041 | -0.10% | 混合型 |
中金公司 | 中金配置 | 2010-8-13 | 0.8838 | 0.8838 | -0.17% | 混合型 |
民生证券 | 民生金中宝 1 号 | 2010-8-13 | 0.9143 | 0.9143 | -0.17% | 混合型 |
宏源证券 | 宏源内需成长 | 2010-8-13 | 0.9001 | 1.0141 | -0.18% | 混合型 |
长江证券 | 长江灵活配置 | 2010-8-13 | 1.0163 | 1.0513 | -0.19% | 混合型 |
东海证券 | 东海精选 1 号 | 2010-8-13 | 1.0420 | 1.0420 | -0.27% | 混合型 |
华西证券 | 锦诚 1 号 | 2010-8-13 | 0.9960 | 0.9960 | -0.30% | 混合型 |
中信证券 | 中信股债双赢 | 2010-8-13 | 0.9993 | 1.3693 | -0.36% | 混合型 |
齐鲁证券 | 齐鲁金泰山 | 2010-8-13 | 0.8586 | 0.8586 | -0.46% | 混合型 |
东方证券资产 | 东方红 5 号 | 2010-8-13 | 0.9956 | 0.9956 | -0.48% | 混合型 |
国信证券 | 国信金理财泰然 1 号 | 2010-8-13 | 1.0072 | 1.0072 | -0.48% | 混合型 |
中信建投 | 中信建投精彩理财 | 2010-8-13 | 0.9690 | 0.9690 | -0.49% | 混合型 |
第一创业证券 | 创业 2 号稳健回报 | 2010-8-13 | 0.9575 | 0.9575 | -0.50% | 混合型 |
东方证券资产 | 东方红 4 号 | 2010-8-13 | 1.5442 | 1.5742 | -0.51% | 混合型 |
东方证券资产 | 东方红 2 号 | 2010-8-13 | 1.1359 | 2.6355 | -0.58% | 混合型 |
中信证券 | 中信理财 2 号 | 2010-8-13 | 1.0584 | 2.5284 | -0.63% | 混合型 |
华泰证券 | 华泰紫金 3 号 | 2010-8-13 | 1.1221 | 1.4231 | -0.72% | 混合型 |
中信证券 | 中信积极配置 | 2010-8-13 | 0.9833 | 0.9983 | -0.73% | 混合型 |
中国建银投资证券 | 中投汇盈核心优选 | 2010-8-13 | 0.8525 | 1.1125 | -0.81% | 混合型 |
中国建银投资证券 | 中投汇盈产业优选 | 2010-8-13 | 0.9780 | 0.9780 | -0.91% | 混合型 |
中山证券 | 中山金汇 1 号 | 2010-8-13 | 0.9351 | 0.9351 | -0.96% | 混合型 |
华泰证券 | 华泰紫金智富 | 2010-8-13 | 1.0192 | 1.0192 | -1.25% | 混合型 |
平安证券 | 平安年年红 1 号 | 2010-8-13 | 0.5923 | 0.5923 | -1.27% | 混合型 |
国海证券 | 国海内需增长 | 2010-8-13 | 0.9883 | 0.9883 | -1.78% | 混合型 |
东方证券资产 | 东方红先锋 2 号 | 2010-8-13 | 1.0415 | 1.0415 | -2.17% | 混合型 |
东方证券资产 | 东方红先锋 1 号 | 2010-8-13 | 1.0316 | 1.0316 | -2.17% | 混合型 |
东方证券资产 | 东方红先锋 3 号 | 2010-8-6 | 1.0260 | 1.0260 | - | 混合型 |
东莞证券 | 东莞旗峰 2 号 | 2010-8-13 | 0.9999 | 0.9999 | - | 混合型 |
国元证券 | 国元黄山 3 号 | 2010-8-12 | 0.9899 | 0.9899 | - | 混合型 |
华泰证券 | 华泰紫金策略优选 | 2010-7-30 | 0.9903 | 0.9903 | - | 混合型 |
浙商证券 | 金惠 1 号 | 2010-8-6 | 1.1023 | 1.1023 | - | 混合型 |
申银万国证券 | 申银万国 2 号 | 2010-8-6 | 0.9858 | 0.9858 | - | 混合型 |
申银万国证券 | 申银万国宝鼎一期 | 2010-8-6 | 1.0076 | 1.0076 | - | 混合型 |
混合型券商集合理财产品平均 | -0.27% | |||||
中银国际证券 | 中银国际中国红基金宝 | 2010-8-13 | 0.9899 | 0.9899 | 0.66% | FOF |
东莞证券 | 东莞旗峰 1 号 | 2010-8-13 | 0.9436 | 0.9436 | 0.13% | FOF |
南京证券 | 南京神州 1 号 | 2010-8-13 | 0.8578 | 1.0178 | 0.11% | FOF |
长江证券 | 长江超越理财基金管家Ⅱ | 2010-8-13 | 0.9754 | 0.9754 | 0.10% | FOF |
光大证券 | 光大阳光基中宝 | 2010-8-13 | 0.9292 | 0.9292 | 0.00% | FOF |
广发证券 | 广发增强型基金优选 4 号 | 2010-8-13 | 1.3406 | 1.4606 | -0.12% | FOF |
东海证券 | 东海东风 2 号 | 2010-8-13 | 1.0025 | 1.4041 | -0.23% | FOF |
山西证券 | 山西证券汇通启富 1 号 | 2010-8-13 | 1.0231 | 1.0231 | -0.39% | FOF |
国信证券 | 国信金理财经典组合 | 2010-8-13 | 1.1108 | 2.1741 | -0.48% | FOF |
国泰君安证券 | 国泰君安君得益优选基金 | 2010-8-13 | 1.0068 | 1.0068 | -0.63% | FOF |
财富证券 | 财富 1 号 | 2010-8-13 | 1.0094 | 1.0094 | -0.66% | FOF |
华泰证券 | 华泰紫金 2 号 | 2010-8-13 | 1.0934 | 2.2254 | -0.69% | FOF |
东兴证券 | 东兴 1 号 | 2010-8-13 | 0.9989 | 0.9989 | -0.70% | FOF |
海通证券 | 海通金中金 | 2010-8-13 | 1.0134 | 1.1134 | -0.72% | FOF |
华泰证券 | 华泰紫金鼎锦上添花 | 2010-8-13 | 0.9849 | 1.0149 | -1.32% | FOF |
国泰君安证券 | 国泰君安君享精品基金一号 | 2010-8-13 | 1.0182 | 1.0182 | -1.88% | FOF |
国泰君安证券 | 国泰君安央企 50 | 2010-8-13 | 0.9929 | 0.9929 | -2.77% | FOF |
长江证券 | 长江超越理财 2 号 | 2010-8-6 | 0.9783 | 1.0613 | - | FOF |
东方证券资产 | 东方红基金宝 | 2010-8-12 | 1.0079 | 1.0079 | - | FOF |
国都证券 | 国都 2 号安心理财 | 2010-8-6 | 1.0043 | 1.0583 | - | FOF |
国元证券 | 国元黄山 2 号 | 2010-8-12 | 0.8770 | 0.9270 | - | FOF |
招商证券 | 招商基金宝二期 | 2010-8-6 | 0.8103 | 0.8103 | - | FOF |
浙商证券 | 浙商汇金 1 号 | 2010-8-6 | 1.0467 | 1.0467 | - | FOF |
中金公司 | 中金基金优选 | 2010-8-12 | 0.9437 | 0.9437 | - | FOF |
FOF 券商集合理财产品平均 | -0.56% | |||||
上海证券 | 上海证券理财 2 号 | 2010-8-13 | 1.0884 | 1.1004 | 1.59% | 债券型 |
南京证券 | 南京神州 2 号 | 2010-8-13 | 1.0307 | 1.0307 | 1.29% | 债券型 |
第一创业证券 | 创业 1 号安心回报 | 2010-8-13 | 1.0087 | 1.0199 | 1.22% | 债券型 |
国联证券 | 国联金如意 1 号 | 2010-8-13 | 1.0187 | 1.0187 | 1.06% | 债券型 |
华安证券 | 华安理财 1 号 | 2010-8-13 | 1.0193 | 1.0193 | 0.79% | 债券型 |
兴业证券 | 兴业卓越 1 号 | 2010-8-13 | 1.0858 | 1.0958 | 0.76% | 债券型 |
海通证券 | 海通季季红 | 2010-8-13 | 1.0467 | 1.0587 | 0.71% | 债券型 |
中金公司 | 中金一号 | 2010-8-13 | 1.0380 | 1.0380 | 0.71% | 债券型 |
国都证券 | 国都 1 号安心受益 | 2010-8-13 | 1.0513 | 1.3533 | 0.69% | 债券型 |
招商证券 | 招商智远稳健 1 号 | 2010-8-13 | 1.0450 | 1.0450 | 0.67% | 债券型 |
安信证券 | 安信理财 1 号 | 2010-8-13 | 1.0600 | 1.1100 | 0.66% | 债券型 |
长江证券 | 长江超越理财增强债券 | 2010-8-13 | 1.0757 | 1.1257 | 0.52% | 债券型 |
华泰证券 | 华泰紫金 1 号 | 2010-8-13 | 1.1612 | 1.8412 | 0.45% | 债券型 |
中金公司 | 中金增强型债券 | 2010-8-13 | 1.0660 | 1.1130 | 0.38% | 债券型 |
中信证券 | 中信稳健收益 | 2010-8-13 | 1.0653 | 1.0753 | 0.31% | 债券型 |
华泰证券 | 华泰紫金优债精选 | 2010-8-13 | 1.0309 | 1.1099 | 0.30% | 债券型 |
光大证券 | 光大阳光 5 号 | 2010-8-13 | 1.0716 | 1.1016 | 0.27% | 债券型 |
中信证券 | 中信债券优化 | 2010-8-13 | 1.0693 | 1.0918 | 0.25% | 债券型 |
国泰君安证券 | 国泰君安君得惠债券 | 2010-8-13 | 1.0280 | 1.0680 | 0.19% | 债券型 |
长江证券 | 长江超越理财稳健增利 | 2010-8-13 | 1.0055 | 1.0055 | 0.14% | 债券型 |
国元证券 | 国元黄山 1 号 | 2010-8-13 | 0.9779 | 1.5189 | 0.11% | 债券型 |
国信证券 | 国信金理财收益增强 | 2010-8-13 | 1.0016 | 1.0016 | 0.11% | 债券型 |
中国建银投资证券 | 中投汇盈债券优选 | 2010-8-13 | 1.0190 | 1.0190 | 0.10% | 债券型 |
中金公司 | 中金短期债券 | 2010-8-13 | 1.0007 | 1.1579 | 0.08% | 债券型 |
平安证券 | 平安年年红债券宝 | 2010-8-13 | 1.0449 | 1.0719 | 0.07% | 债券型 |
华泰证券 | 华泰紫金鼎步步为盈 | 2010-8-13 | 1.1201 | 1.1501 | 0.05% | 债券型 |
东方证券资产 | 东方红现金宝 | 2010-8-13 | 1.0000 | 1.0000 | 0.00% | 债券型 |
国海证券 | 国海债券 1 号 | 2010-8-13 | 1.0611 | 1.0911 | -0.02% | 债券型 |
方正证券 | 金泉友 1 号 | 2010-8-9 | 1.0061 | 1.0061 | - | 债券型 |
招商证券 | 招商智远稳健 2 号 | 2010-8-13 | 1.0000 | 1.0000 | - | 债券型 |
债券型券商集合理财产品平均 | 0.48% |
来源:国金证券研究所
行业动态资讯
近期进入发行期的产品有盈融达2号证券投资信托计划、汇利7期证券投资信托计划、弘酬优选5期证券投资信托计划、猎豹1期证券投资信托计划。
图表2:发行产品
名称 | 认购、赎回 | 投资顾问 | 受托人 | 托管银行 | 发售日期 |
盈融达 2 号证券投资信托计划 | 最低认购金额不低于人民币 100 万元,超过部分按照 1 万元的整数倍增加 | 盈融达投资北京有限公司 | 山东省国际信托有限公司 | 深圳发展银行 | 2010 年 8 月 1 日至 8 月 16 日 |
汇利 7 期证券投资信托计划 | 最低认购金额不低于人民币 100 万元,超过部分按照 10 万元的整数倍增加 | 上海汇利资产管理有限公司 | 北京国际信托有限公司 | 光大银行 | 2010 年 7 月 26 日至 8 月 26 日 |
弘酬优选 5 期证券投资信托计划 | 最低认购金额不低于人民币 100 万元,超过部分按照 10 万元的整数倍增加 | 北京弘酬投资管理有限公司 | 陕西省国际信托股份有限公司 | 工商银行 | 2010 年 7 月 20 日至 8 月 19 日 |
猎豹 1 期证券投资信托计划 | 最低认购金额不低于人民币 100 万元,超过部分按照 10 万元的整数倍增加 | 广东猎豹投资管理有限公司 | 北京国际信托有限公司 | 农业银行 | 2010 年 7 月 19 日至 8 月 19 日 |
来源:国金证券研究所
近期研究报告及摘要
《券商集合理财二季报分析——下半年预期偏乐观,关注主题性机会》
二季度受市场低迷影响,券商集合理财产品发行速度较上季度大为降低,券商集合理财产品新增12只,以混合型产品为主(5只,见图表1),平均募集规模8.67亿。季报数据显示(本报告所有统计仅限披露季报的产品),截至二季度末,券商集合理财(不包括货币型产品,以下分析如无特别说明均不包括货币型产品)资产总规模为913.67亿,环比增长9%,总份额952.44亿份,环比增长18.75%。自09年以来券商集合理财新增产品逐渐由较稳健的FOF、债券型转向风险水平较高的股票型、混合型,进入10年股票型产品发行减速,混合型产品的扩张势头强劲,已占据券商集合理财的半壁江山。至二季度末,混合型产品总数达47只,占股票型、混合型、FOF及债券型产品总数量的42.73%,混合型产品规模共385.02亿,占四类产品总规模的42.14%。10年二季度行业规模及份额的增量主要是由新发产品带来,老产品普遍遭遇赎回,赎回总量为60.28亿份。
截至二季度末发行并管理券商集合理财的券商共41家。理财规模最大的是中信证券,二季度新增了2只产品,目前共有8只产品合计114.88亿。光大证券位居第二,总规模为97.72亿。另外管理规模较大的还有国信、东海、中金、东方、华泰、国泰君安,规模分别为61.07、58.35、55.47、55.46、50.95、46.91亿元。
券商集合理财二季度依然稳健抗跌,能跑赢大盘和公募股票基金主要依靠及时减仓。剔除掉没有一季报的15只股票型和混合型产品后,49只股票型和混合型产品持股比例平均为53.14%和39.1%,而一季度末这两项数据分别为66.31%和63.85%。下图为具体产品仓位分布,横轴是仓位区间,纵轴是落在区间内产品数量占比。一季度落在某个区间的产品多达40%,二季度并未出现如此显著的集中分布。
具体产品来看,净值排名靠前的混合型、股票型产品仓位都减至半仓以下,而部分仍然坚持70%以上仓位的产品(见图表5、6)普遍损失严重。从仓位变化情况来看,光大证券旗下的数只产品在二季度有较为一致加仓,由于一季度末仓位较低,即使大幅度增仓后平均仓位在60%左右。同时一些产品在短期内则大刀阔斧地减仓,东方红先锋1号减仓达74.76%。管理人层面来看,剔除掉还处于建仓期的次新产品,东北证券、光大证券、上海证券、银河证券、中银国际、第一创业证券产品平均仓位在60%以上,高于行业平均水平。安信证券、长江证券、大通证券、东方证券、国信证券、中信证券、东海证券、海通证券、宏源证券等旗下产品处于较低仓位水平(篇幅关系,详见报告)。
《证券投资类私募基金行业月报——上半年私募超越大盘,操作灵活者成绩突出》
今年上半年市场表现疲软,沪深300指数累计下跌28.32%。阳光私募整体表现良好,大幅跑赢沪深股指及公募股票型基金,非结构化产品上半年平均收益为-6.8%,约为同期指数跌幅的1/4,其中共有94只产品取得正回报,占比近1/3。结构化产品上半年平均收益为-10.77%。
从今年各月情况来看,指数下跌阶段私募基金对风险的控制较好,平均收益大幅跑赢市场,单只产品落后指数的情况也较少。经过2008年的洗礼,私募基金对风险的控制能力有所加强,2008年沪深300指数累计跌65.95%,非结构化阳光私募平均收益率为-34.39%。
上半年绝对收益位居首位的是交银国信•六禾财富银盏一期,以21.98%夺得半年度冠军,超越同期沪深300指数近40%。深国投•世通一期、深国投•明达2期分获2、3名,上涨18.53%和17.66%,两者相对指数收益均在40%以上。此外彤源、尚雅、和聚、聚益、杰凯、东方远见、鼎锋、新价值、慧安、翼虎等私募旗下产品业绩领先。如果将存续期未满半年的私募基金也统计在内,于3月5日成立的泽熙瑞金1号表现抢眼,至6月25日收益率为22.64%,甚至超越了半年度收益冠军。
市场在弱势震荡中伴随着结构性的机会也包含着局部的加速下跌,加上管理人水平参差不齐,拉开了各私募业绩差距。除了上述表现出色的私募外,表现欠佳的私募跌幅超过了指数,相对对应期指数跌幅在10%以上,私募收益最大差距逾55%。在如此复杂的市场环境之中,灵活操作的私募均表现相对突出。
总体来看,私募基金在震荡市中再度显示出生存优势。不过,投资者在选择产品时不应过分看重上半年排名,应结合中长期表现综合看待,并且关注业绩背后的驱动因素是否可持续(篇幅关系,详见报告)。
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