德圣：震荡中加仓显著 基金仓位系统性提升
德圣基金研究中心
(1)本周7月宏观数据公布，CPI数据超出3%，政策预期出现不确定性导致市场出现大幅震荡。周二股指大幅下挫，投资者获利了结心态显著。但后半周股指企稳震荡，未见恐慌情绪蔓延。从基金操作来看，近两周市场震荡中基金增仓显著，突出表现在7月反弹中仓位水平较轻的基金积极跟进大幅提升仓位水平。这似乎说明短线波动并未显著影响基金操作方向。近一季度股票型基金平均仓位首次超过80%，相比于2季报仓位水平，整体上基金仓位出现系统性提升趋势。这表明基金对下半年的资产配置策略更趋乐观。
(2)8月12日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位继上周回升后继续上升。可比主动股票基金平均仓位为80.93%，相比前周增加2.86%；偏股混合型基金加权平均仓位为74.64%，相比前周增加1.86%；配置混合型基金加权平均仓位69.57%，相比前周增加1.99%。测算期间沪深300指数下跌1.21%，扣除被动仓位变化因素后，各类偏股方向主动型基金增仓幅度略大，其中股票型基金主动增仓幅度超过3%。这在一定程度上反映出前周主动增仓的滞后效应。
(3)非股票投资方向的其他类型基金除债券型基金仓位有一定比例的下降外，其它各类基金仓位也有一定程度的增加。其中，偏债混合基金平均仓位27.38%，相比前周增加1.29%(该类基金数量较少，平均仓位与前周相比变化较大主要因为测算样本变动)；保本基金平均仓位21%，相比前周增加0.6%(该类基金数量较少，平均仓位与前周相比变化较大主要因为测算样本变动)；债券型基金平均股票仓位8.47%，较前周下降1.09%。
(4)本周基金操作方向与前周一致，在市场大幅震荡中主动加仓态势显著。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，222只基金主动增持幅度超过2%，其中91只基金主动增持超过5%，加仓基金数量及增仓幅度相比前周均显著放大。另一方面，主动减持的基金数量有所增加，70只基金主动减仓幅度超过2%，其中也有33只基金主动减仓幅度超过5%；相比前周，减仓基金数量和减仓幅度也有所加大。基金之间操作分化加大。
(5)本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比24.39%，相比前周下降0.8%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比32.38%，相比前周大幅增加7%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为22.13%，相比前周下降12%；仓位较轻或轻仓基金占比21.11%，相比前周增加7%。
(6)本周基金仓位继续在市场大幅震荡中显著增加，主要是由于7月反弹中仓位水平较轻的基金大幅度增加股票配置比例。增仓幅度超过10%的基金数量达25只，增仓后其仓位水平普遍由50%～70%之间上升至70%～80%之间，向同类型平均水平靠拢。偏股方向基金仓位水平分布密集区间已由两周前的70%～75%提高至75%～80%，主动型基金仓位水平出现系统性提升的迹象。这在一定程度上说明相当部分基金的操作滞后于市场；也说明虽然近两周市场宽幅震荡，但基于下半年预期的资产配置策略更趋乐观。
(7)从不同基金公司的操作策略来看，近两周跟随同行业增仓的策略占据主导；部分中小规模基金大幅加仓。信诚、长城、农银等旗下部分基金主动增仓超过20%；同时也有部分老牌公司旗下基金在7月反弹中都保持着较轻仓位，而近期大幅补仓，如华宝、南方、鹏华、嘉实旗下部分基金。这说明随着市场反弹的持续，部分基金开始改变谨慎观点，基于下半年配置策略提升股票资产的基准配置比例。但与此同时，也有部分增仓较早的基金选择减仓，如华夏、国海等旗下部分基金。同时仍有部分基金保持相对稳健的中等仓位配置策略，如汇添富、兴业等。与偏股方向基金相反的是，不少债券型基金选择在股市震荡中大幅减持股票仓位，显示出对股市短线风险的不同态度。
表1：各类型基金平均仓位变化
| 基金类型 | 2010-8-12 | 2010-8-5 | 仓位变动 | 净变动 |
| 指数基金 | 92.97% | 92.67% | 0.30% | 0.38% |
| 股票型 | 80.93% | 78.07% | 2.86% | 3.07% |
| 偏股混合 | 74.64% | 72.77% | 1.86% | 2.10% |
| 配置混合 | 69.57% | 67.58% | 1.99% | 2.26% |
| 特殊策略基金 | 64.98% | 64.04% | 0.95% | 1.23% |
| 偏债混合 | 27.38% | 26.10% | 1.29% | 1.52% |
| 保本型 | 21.00% | 20.40% | 0.60% | 0.80% |
| 债券型 | 8.47% | 9.56% | -1.09% | -0.99% |
注：(1)基金仓位为简单平均；
(2)部分类型基金前周平均仓位有所变化，主要由于可比样本略有不同。
表2：各类型基金仓位测算
| 基金仓位一周测评 | |||||||||
| 股票型 | |||||||||
| 基金代码 | 基金名称 | 基金类型 | 基金公司 | 8 月 12 日 | 8 月 5 日 | 仓位增减 | 净变动 | 仓位水平 | 可靠性 |
| (前 15 位) | |||||||||
| 121005 | 国投创新 | 股票型 | 国投瑞银 | 95.39% | 93.44% | 1.96% | 2.03% | 重仓 | 较高 |
| 590001 | 中邮优选 | 股票型 | 中邮创业 | 95.00% | 95.94% | -0.94% | -0.89% | 重仓 | 高 |
| 257020 | 德盛精选 | 股票型 | 国联安 | 94.82% | 93.23% | 1.59% | 1.66% | 重仓 | 高 |
| 290004 | 泰信优质 | 股票型 | 泰信基金 | 94.34% | 95.69% | -1.35% | -1.30% | 重仓 | 高 |
| 350005 | 天治创新 | 股票型 | 天治基金 | 94.30% | 95.46% | -1.16% | -1.11% | 重仓 | 高 |
| 180010 | 银华优质 | 股票型 | 银华基金 | 93.89% | 91.48% | 2.41% | 2.51% | 重仓 | 高 |
| 519035 | 富国天博 | 股票型 | 富国基金 | 93.63% | 93.43% | 0.20% | 0.28% | 重仓 | 高 |
| 202005 | 南方成份 | 股票型 | 南方基金 | 93.48% | 94.53% | -1.05% | -0.98% | 重仓 | 高 |
| 360012 | 光大中小盘 | 股票型 | 光大保德信基金 | 93.24% | 94.40% | -1.16% | -1.10% | 重仓 | 高 |
| 519001 | 银华优选 | 股票型 | 银华基金 | 93.20% | 92.40% | 0.80% | 0.89% | 重仓 | 高 |
| 202007 | 南方隆元 | 股票型 | 南方基金 | 93.20% | 93.45% | -0.25% | -0.18% | 重仓 | 高 |
| 160613 | 鹏华创新 | 股票型 | 鹏华基金 | 92.88% | 93.30% | -0.42% | -0.34% | 重仓 | 高 |
| 610004 | 信达中小盘 | 股票型 | 信达澳银 | 92.80% | 90.34% | 2.46% | 2.57% | 重仓 | 中等 |
| 570001 | 诺德价值 | 股票型 | 诺德基金 | 92.51% | 90.57% | 1.93% | 2.04% | 重仓 | 高 |
| 210003 | 金鹰优势 | 股票型 | 金鹰基金 | 92.32% | 91.35% | 0.97% | 1.06% | 重仓 | 高 |
| 后 15 位) | |||||||||
| 200006 | 长城消费 | 股票型 | 长城基金 | 70.42% | 60.90% | 9.52% | 9.81% | 中等 | 较高 |
| 206002 | 鹏华精选成长 | 股票型 | 鹏华基金 | 70.20% | 66.34% | 3.86% | 4.13% | 中等 | 高 |
| 040001 | 华安创新 | 股票型 | 华安基金 | 69.17% | 67.66% | 1.51% | 1.78% | 中等 | 中等 |
| 162203 | 泰达稳定 | 股票型 | 泰达宏利基金 | 68.48% | 65.43% | 3.05% | 3.32% | 中等 | 高 |
| 233006 | 大摩领先 | 股票型 | 摩根士丹利华鑫 | 67.78% | 70.63% | -2.85% | -2.60% | 中等 | 较低 |
| 161610 | 融通领先 | 股票型 | 融通基金 | 67.61% | 63.66% | 3.95% | 4.23% | 中等 | 较高 |
| 161609 | 融通先锋 | 股票型 | 融通基金 | 66.81% | 68.75% | -1.94% | -1.68% | 中等 | 高 |
| 400011 | 东方核心动力 | 股票型 | 东方基金 | 66.70% | 48.88% | 17.82% | 18.12% | 中等 | 中等 |
| 217013 | 招商中小盘 | 股票型 | 招商基金 | 64.31% | 64.81% | -0.50% | -0.22% | 中等 | 高 |
| 240004 | 华宝动力 | 股票型 | 华宝兴业 | 64.10% | 65.19% | -1.09% | -0.81% | 中等 | 高 |
| 620005 | 金联核心 | 股票型 | 金元比联基金 | 63.98% | 60.70% | 3.28% | 3.57% | 中等 | 高 |
| 470008 | 添富策略 | 股票型 | 汇添富 | 62.78% | 55.48% | 7.30% | 7.60% | 中等 | 中等 |
| 519993 | 长信增利 | 股票型 | 长信基金 | 60.58% | 75.45% | -14.87% | -14.64% | 中等 | 较低 |
| 162202 | 泰达周期 | 股票型 | 泰达宏利 | 60.57% | 54.30% | 6.27% | 6.57% | 中等 | 中等 |
| 519026 | 海富通中小盘 | 股票型 | 海富通 | 54.83% | 51.17% | 3.66% | 3.96% | 较轻 | 高 |
| 偏股混合型 | |||||||||
| ( 前 10 位 ) | |||||||||
| 100022 | 富国天瑞 | 偏股混合 | 富国基金 | 92.67% | 90.34% | 2.33% | 2.44% | 重仓 | 高 |
| 398001 | 中海成长 | 偏股混合 | 中海基金 | 92.57% | 93.22% | -0.65% | -0.58% | 重仓 | 高 |
| 350002 | 天治优选 | 偏股混合 | 天治基金 | 91.76% | 91.08% | 0.68% | 0.78% | 重仓 | 高 |
| 519690 | 交银稳健 | 偏股混合 | 交银施罗德基金 | 91.65% | 90.34% | 1.31% | 1.42% | 重仓 | 较高 |
| 110010 | 易方达价值 | 偏股混合 | 易方达基金 | 91.23% | 90.87% | 0.36% | 0.46% | 重仓 | 高 |
| 530005 | 建信优化 | 偏股混合 | 建信基金 | 90.16% | 90.34% | -0.18% | -0.08% | 重仓 | 高 |
| 090004 | 大成精选 | 偏股混合 | 大成基金 | 89.13% | 89.73% | -0.60% | -0.48% | 重仓 | 高 |
| 400003 | 东方精选 | 偏股混合 | 东方基金 | 89.03% | 85.83% | 3.20% | 3.35% | 重仓 | 高 |
| 161005 | 富国天惠 | 偏股混合 | 富国基金 | 86.95% | 80.10% | 6.85% | 7.05% | 重仓 | 高 |
| 110002 | 易方达策略 | 偏股混合 | 易方达 | 86.93% | 82.70% | 4.23% | 4.41% | 重仓 | 高 |
| ( 后 10 位 ) | |||||||||
| 202002 | 南稳贰号 | 偏股混合 | 南方基金 | 59.34% | 64.26% | -4.92% | -4.64% | 较轻 | 高 |
| 050201 | 博时价值 2 | 偏股混合 | 博时基金 | 59.08% | 59.13% | -0.05% | 0.24% | 较轻 | 高 |
| 050001 | 博时价值 | 偏股混合 | 博时基金 | 57.97% | 57.63% | 0.34% | 0.64% | 较轻 | 高 |
| 000001 | 华夏成长 | 偏股混合 | 华夏基金 | 57.04% | 56.10% | 0.94% | 1.24% | 较轻 | 较高 |
| 240001 | 宝康消费品 | 偏股混合 | 华宝兴业基金 | 56.65% | 58.62% | -1.97% | -1.68% | 较轻 | 高 |
| 161605 | 融通成长 | 偏股混合 | 融通基金 | 56.09% | 45.08% | 11.01% | 11.31% | 较轻 | 较高 |
| 200001 | 长城久恒 | 偏股混合 | 长城基金 | 54.67% | 46.45% | 8.22% | 8.52% | 较轻 | 较低 |
| 163804 | 中银收益 | 偏股混合 | 中银国际基金 | 52.76% | 43.54% | 9.22% | 9.52% | 较轻 | 中等 |
| 163302 | 大摩资源 | 偏股混合 | 摩根士丹利华鑫基金 | 44.80% | 46.37% | -1.57% | -1.26% | 较轻 | 中等 |
| 070010 | 嘉实主题 | 偏股混合 | 嘉实基金 | 32.42% | 34.56% | -2.14% | -1.87% | 轻仓 | 较高 |
| 配置混合型 | |||||||||
| ( 前 5 位 ) | |||||||||
| 519087 | 新华分红 | 配置混合 | 新华基金 | 89.19% | 87.30% | 1.89% | 2.03% | 重仓 | 高 |
| 180018 | 银华配置 | 配置混合 | 银华基金 | 88.73% | 90.68% | -1.95% | -1.85% | 重仓 | 高 |
| 050012 | 博时策略 | 配置混合 | 博时基金 | 83.82% | 83.44% | 0.38% | 0.55% | 较重 | 高 |
| 519991 | 长信双利 | 配置混合 | 长信基金 | 83.75% | 80.94% | 2.81% | 3.00% | 较重 | 中等 |
| 410007 | 华富价值增长混合 | 配置混合 | 华富基金 | 82.78% | 84.34% | -1.56% | -1.40% | 较重 | 较高 |
| ( 后 5 位 ) | |||||||||
| 253010 | 德盛安心 | 配置混合 | 国联安 | 57.69% | 62.99% | -5.30% | -5.02% | 较轻 | 高 |
| 217002 | 招商平衡 | 配置混合 | 招商基金 | 51.44% | 55.35% | -3.91% | -3.61% | 较轻 | 中等 |
| 050007 | 博时配置 | 配置混合 | 博时基金 | 46.83% | 42.01% | 4.82% | 5.12% | 较轻 | 较低 |
| 519007 | 海富通回报 | 配置混合 | 海富通 | 45.90% | 46.07% | -0.17% | 0.13% | 较轻 | 中等 |
| 162205 | 泰达预算 | 配置混合 | 泰达宏利 | 3.37% | 6.17% | -2.80% | -2.73% | 轻仓 | 较低 |
| 指数型 | |||||||||
| (前五位) | |||||||||
| 510180 | 180ETF | 指数基金 | 华安基金 | 99.50% | 99.30% | 0.20% | 0.21% | 重仓 | 高 |
| 159902 | 中小板 | 指数基金 | 华夏基金 | 99.50% | 99.30% | 0.20% | 0.21% | 重仓 | 高 |
| 159901 | 深 100ETF | 指数基金 | 易方达 | 99.50% | 99.70% | -0.20% | -0.20% | 重仓 | 高 |
| 510880 | 华泰柏瑞上证红利 ETF | 指数基金 | 华泰柏瑞 | 99.34% | 99.40% | -0.06% | -0.05% | 重仓 | 高 |
| 510030 | 华宝 180 价值 | 指数基金 | 华宝兴业 | 99.31% | 99.50% | -0.19% | -0.18% | 重仓 | 较高 |
| (后五位) | |||||||||
| 040180 | 180ETF 联接 | 指数基金 | 华安基金 | 87.15% | 90.89% | -3.74% | -3.64% | 重仓 | 较低 |
| 519686 | 交银治理 | 指数基金 | 交银施罗德基金 | 84.91% | 82.24% | 2.67% | 2.84% | 较重 | 较高 |
| 162213 | 泰达财富 | 指数基金 | 泰达宏利基金 | 84.91% | 85.35% | -0.44% | -0.29% | 较重 | 高 |
| 163001 | 长信 100 | 指数基金 | 长信基金 | 71.41% | 68.08% | 3.33% | 3.59% | 中等 | 高 |
| 110021 | 易基上证 | 指数基金 | 易方达基金 | 63.78% | 61.41% | 2.37% | 2.66% | 中等 | 较高 |
| 特殊策略型 | |||||||||
| (前三位) | |||||||||
| 090006 | 大成 2020 | 特殊策略基金 | 大成基金 | 91.21% | 90.23% | 0.98% | 1.09% | 重仓 | 高 |
| 540004 | 汇丰 2026 | 特殊策略基金 | 汇丰晋信基金 | 74.69% | 70.95% | 3.74% | 3.99% | 中等 | 中等 |
| 350001 | 天治增长 | 特殊策略基金 | 天治基金 | 72.51% | 80.95% | -8.44% | -8.25% | 中等 | 高 |
| (后三位) | |||||||||
| 070018 | 嘉实回报 | 特殊策略基金 | 嘉实基金 | 59.00% | 53.37% | 5.63% | 5.93% | 较轻 | 较高 |
| 002001 | 华夏回报 | 特殊策略基金 | 华夏基金 | 57.61% | 57.22% | 0.40% | 0.70% | 较轻 | 中等 |
| 540001 | 汇丰 2016 | 特殊策略基金 | 汇丰晋信基金 | 37.52% | 35.29% | 2.23% | 2.51% | 轻仓 | 中等 |
| 保本型 | |||||||||
| 202211 | 南方恒元 | 保本型 | 南方基金 | 51.41% | 47.81% | 3.60% | 3.91% | 较轻 | 高 |
| 202202 | 南方避险 | 保本型 | 南方基金 | 32.46% | 30.38% | 2.08% | 2.34% | 轻仓 | 较高 |
| 519697 | 交银保本 | 保本型 | 交银施罗德基金 | 18.92% | 19.28% | -0.36% | -0.17% | 轻仓 | 较高 |
| 180002 | 银华保本 | 保本型 | 银华基金 | 2.22% | 4.52% | -2.30% | -2.25% | 轻仓 | 中等 |
| 620001 | 宝石动力 | 保本型 | 金元比联基金 | 0.00% | 0.02% | -0.02% | -0.02% | 轻仓 | 中等 |
| 偏债混合型 | |||||||||
| 121001 | 融华债券 | 偏债混合 | 国投瑞银基金 | 41.39% | 43.17% | -1.78% | -1.48% | 较轻 | 较低 |
| 340001 | 兴业可转债 | 偏债混合 | 兴业全球基金 | 28.06% | 26.73% | 1.33% | 1.57% | 轻仓 | 较高 |
| 202101 | 南方宝元 | 偏债混合 | 南方基金 | 27.17% | 25.60% | 1.57% | 1.80% | 轻仓 | 较高 |
| 151002 | 银河收益 | 偏债混合 | 银河基金 | 22.39% | 22.24% | 0.15% | 0.36% | 轻仓 | 较高 |
| 310318 | 盛利配置 | 偏债混合 | 申万巴黎基金 | 17.91% | 12.75% | 5.16% | 5.29% | 轻仓 | 较低 |
| 债券型 | |||||||||
| ( 前 3 位 ) | |||||||||
| 519989 | 长信利丰 | 债券型 | 长信基金 | 20.19% | 15.54% | 4.65% | 4.81% | 轻仓 | 高 |
| 080003 | 长盛积配债券 | 债券型 | 长盛基金 | 19.05% | 21.32% | -2.27% | -2.07% | 轻仓 | 较低 |
| 110017 | 易增强回报 A | 债券型 | 易方达基金 | 18.65% | 14.20% | 4.45% | 4.60% | 轻仓 | 较低 |
| ( 后 3 位 ) | |||||||||
| 519023 | 海富债券 C | 债券型 | 海富通基金 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 轻仓 | 中等 |
| 420002 | 天弘永利 A | 债券型 | 天弘基金 | 0.00% | 0.05% | -0.05% | -0.05% | 轻仓 | 中等 |
| 360008 | 光大增利 A | 债券型 | 光大保德信基金 | 0.00% | 15.47% | -15.47% | -15.31% | 轻仓 | 中等 |
数据来源：德圣基金研究中心
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