众禄基金研究中心

　　基金市场

　　股票型基金：本周股指呈下跌态势，所有指数均有不同程度的下跌。期间，股票型基金(不包括QDII)平均收益率为-2.07%，主动型基金平均下跌1.85%。天治创新先锋、中银动态策略、银河行业优选表现最好，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.04%、-0.20%、-0.27%。长城双动力、宝盈泛沿海增长、长城品牌优选跌幅较大，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌3.81%、3.58%、3.38%。本周消费类中小盘股表现较好，医药、旅游酒店、智能电网等表现相对较好，因此，在热点把握较到位的偏股型基金净值跌幅也较小。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌2.86%。总体来看，本周大盘呈下跌态势。其中，中小盘风格基金跌幅相对较小，如易方达上证中盘ETF联接、华夏中小板ETF、易方达上证中盘ETF，而大盘蓝筹类基金跌幅相对较大。

　　混合型基金：本期混合型基金平均下跌1.49%，其中一般型基金平均下跌1.52%。申万巴黎盛利配置、金元比联宝石动力、泰达宏利风险预算表现较好，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.49%、0.00%、-0.07%。而易方达策略2号、易方达策略成长、大成蓝筹稳健跌幅较大。本期保本型基金平均下跌0.28%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均下跌2.24%，表现比国内基金略差。今年以来，新发行的QDII几乎增加一倍，QDII之间的业绩也分化较大，从本期的QDII基金 表现来看，今年新成立的基金表现相对较好，而老QDII基金则跌幅一般较大，这或许因为今年以震荡行情为主，而新基金普遍采用缓慢建仓速度有关。我们认为，QDII基金作为分散投资单一A股市场风险的功能的确存在，投资者可适当配置，以分散风险，也可分享全球经济复苏的成果。

　　债券型基金：本期债券型基金平均上涨0.11%。易方达增强回报B、易方达增强回报A、农银汇理恒久增利涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.89%、0.89%、0.85%。而长信利丰、民生加银增强收益A、信诚三得益债券B小幅下跌。本期唯一短债基金——嘉实超短债净值下跌0.01%。债券型基金收益相对固定、可以作为组合的低风险资产配置，特别是在当前持续震荡的市场环境下。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：本周7月宏观经济数据公布，cpi创下3.3%的年内新高，工业增加值继续下滑，滞涨的特征较为明显。展望未来，农产品价格持续上涨，且有被炒作的趋势，猪肉价格位于低位，上涨动力较为明显，未来一段时间物价有可能在高位维持震荡，而固定资产投资持续下降，通胀的风险使政策难以放松，流动性仍将在低位徘徊，宏观经济形势仍不支持股指的持续上行。众禄基金研究中心认为此次反弹的高度和持续的时间仍有待观察，继续维持中长期处于调整阶段的判断，依然建议投资者保持谨慎和进退有度。对于本次反弹，投资者可根据自身风险承受能力和操作偏好差别化对待，应速战速决。

　　本周上证指数收于2606点，位于周均线下方14点处，较前一周2658点下跌52点，下跌1.94%，本周成交额为5402亿，较上周6020亿减少10.27%，周形态为缩量下跌。本周上证波动区间为2676-2564，幅度为112点，较前一周波动幅度(92点)增加21%，震级放大为3级(上周为2级)。

　　本周上涨和下跌行业家数比为1：4，黄金股、房地产、医药涨幅较大，均超过了1%，券商、运输物流、煤炭石油表现不佳，跌幅超过3%。深沪个股上涨和下跌个数比为：1：1.7，其中有2.12%的个股涨幅超过10%，有3只个股跌幅超过10%。个股算术平均15.66元，较前一周上涨0.32%，表现好于上证指数，本周A股流通市值为14.18万亿，较前一周下跌1.18%，本周小盘股表现好于大盘股。

　　8月9日至8月12日，开放式偏股型基金平均下跌1.86%，好于同期上证指数3.12%的跌幅，期间443只开放式偏股型基金收益率分布在0.49%和-3.81%之间，其中，申万巴黎盛利配置涨幅最大，长城双动力表现不佳。分类来看，股票型中的主动型基金平均下跌1.85%，指数型基金平均下跌2.86%，混合型基金平均下跌1.52%，债券型基金平均上涨0.11%。

　　本周重要的消息有：7月经济数据公布，cpi创新高，经济增速下滑。本周股指维持震荡格局，周波动区间为2676-2564，向下溢出众禄指数预测系统预测的范围2750-2610。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2660-2500之间，市场重心下降至2615，较本周2650点下降35点。根据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为2660-2615，支撑区间为2550-2500。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为60，与上周末相比，有所下降。

　　1、基金投资策略：稳健策略--中等的偏股型基金仓位、中等的债券型和货币型基金仓位；择基策略：投资风格以中小盘和大盘基金均衡配置为主；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择—中银价值精选(163810)：价值投资 核“芯”动力；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-0.35%、-0.48%和0.02%，从下图看出，三大组合均超越了比较基准。其中，个基方面，偏股型基金中银中国精选、大摩资源优选等配置较偏防御，因此表现好于市场平均水平。债券型基金中银稳健增利本周表现也显著好于债券型基金平均。

　　图1：组合推荐收益率图(%)

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-08-9～2010-08-12

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.1

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.4+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.2

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.3

　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　富国天成红利：富国天成红利基金成立于2008年，主要投资于红利型股票与稳健成长型股票，投资方向较为主流，该基金的特点是较为稳健，股票仓位持续维持在70%左右，且不追逐市场热点，其对09年上半年的行情把握比较一般，但在接下来股指震荡和近期的调整阶段，表现出良好的抗风险性，这使其中长期业绩表现优异，富国基金公司给基金经理提供较为宽松的环境，这也使基金经理相对能够较长时间贯彻自身的投资理念，其稳健的作风和中长期优异的业绩，值得投资者关注。

　　大摩资源优选：大摩资源优选风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业。该基金目前仓位较低，行业配置也较为分散。我们认为该基金目前操作偏防御，在股市存在较大不确定性的情况下，该种策略有助于保存前期业绩。

　　中银中国：中银中国的投资特点是稳健而灵活，仓位基本维持在中等水平，行业和个股配置分散，同时在不同市场形势下，灵活调整资产配置。这使其业绩持续表现稳健，07年9月以来、08年股指调整形势下以及08年底股指反弹以来，该基金业绩表现均位于同类基金中上水平，尤其是在09年以来股指震荡调整的市场形势下，该基金表现出良好的风险控制能力和市场把握能力，今年上半年的业绩排在同类前20名。

　　中银稳健增利：中银稳健增利是一只打新类债基，对股票配置较少，相对风险控制较好，中长期表现出较高收益、较低风险的特征。在具体券种上该基金调整较为灵活，对各阶段形势把握较好，而其近期以配置企业债为主，当前我国处于经济复苏的过程中，各个企业生产经营活动逐步企稳，而管理层对流动性的控制使资金流入债市的可能性较大，企业债具有较高的投资价值。

　　大成债券：大成债券基金是一只打新类债基，不直接通过二级市场购买股票，同时该基金在资产配置上，几乎没有配置可转换债券，这有助于降低来自于股市的风险，其重点配置的券种为金融债，同时根据形势的不同，增减企业债的配置，从其以往操作来看，较好的把握了形势，同时对风险控制较为到位，对于组合中配置了较多偏股型基金的投资者来说，该基金是分散组合风险的较好品种。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

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